\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
Evento: Zijin Mining Group Company Limited(601899) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período analisado, a empresa obteve receita operacional de 225102 bilhões, aumento homólogo de 31,25%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 15,673 bilhões, aumento homólogo de 140,80%, lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 14,681 bilhões, aumento homólogo de 132,21%; No 4º trimestre dos 21 anos, a receita operacional foi de 56 127 mil milhões, um aumento homólogo de 36,67%, um decréscimo mensal de 5,05%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 4,37 mil milhões, um aumento homólogo de 125,72% e um decréscimo mensal de 6,08%.
Durante o período analisado, a produção de novos projetos de M&A e projetos de transformação tecnológica trouxe aumento da produção e eficiência, e o volume e preço dos principais produtos subiram juntos, impulsionando o alto crescimento do desempenho da empresa. As três minas de cobre de classe mundial fornecem incremento de produção: em 21 de maio, a fase I 3,8 milhões T / um projeto de mina de cobre kamoa na República Democrática do Congo foi concluída e colocada em operação, com uma produção anual de 200000 toneladas de cobre; Em 21 de outubro, o cinturão superior de minério da mina de ouro de cobre PEGI na Sérvia foi oficialmente colocado em operação, com uma produção anual de 91400 toneladas de cobre e 2,5 toneladas de ouro esperadas; Em dezembro, a primeira fase da mina de cobre Julong no Tibete foi concluída e colocada em operação, com uma produção anual de 160000 toneladas de cobre.
1) negócio de cobre: o preço médio do cobre LME em 21 anos é 931749 dólares americanos / tonelada (YoY + 50,75%), e o preço médio do cobre SHFE é 6840897 yuan / tonelada (YoY + 40,19%). O cobre mineral anual da empresa é de 584200 toneladas (YoY + 28,83%), o volume de vendas é de 567200 toneladas (YoY + 26,05%), a produção de cobre de fundição é de 621300 toneladas (YoY + 7,94%), e o volume de vendas é de 620700 toneladas (YoY + 7,70%).
2) negócio de ouro: em 21 anos, o preço médio do ouro Comex foi 179899 dólares americanos / onça (YoY + 1,10%), o preço médio do ouro SHFE foi 375,79 yuan / grama (Yoy-3,53%), o preço médio do ouro mineral foi 47,46 toneladas (YoY + 17,16%), e o volume de vendas foi de 45,66 toneladas (YoY + 19,49%). A produção de ouro mineral não atingiu a meta de produção (meta 53-56 toneladas) estabelecida pela empresa no início do século XXI. Por um lado, a expectativa de produção da empresa não foi atendida porque não havia informações claras sobre a retomada da produção na mina de ouro bogla. Por outro lado, a logística dos equipamentos de transformação técnica foi afetada por epidemias e outros fatores, resultando na transformação técnica e outros projetos foram menores do que o esperado.
3) negócio de zinco: em 21 anos, o preço médio do zinco LME é Guangdong Aofei Data Technology Co.Ltd(300738) dólares americanos / tonelada (YoY + 32,66%), o preço médio do zinco SHFE é 2236041 yuan / tonelada (YoY + 22,93%), o preço médio do zinco mineral é 396400 toneladas (YoY + 15,87%), o volume de vendas é 399300 toneladas (YoY + 14,86%), a produção de fundição de zinco é 322400 toneladas (YoY + 47,34%), e o volume de vendas é 322600 toneladas (YoY + 47,91%).
4) em outros negócios, a produção de prata mineral é de 308,81 toneladas (YoY + 3,38%), e a produção de concentrado de ferro é de 4,25 milhões de toneladas (YoY + 9,82%), excluindo a produção de concentrado de ferro de empresas não holding é de 3,3395 milhões de toneladas (YoY + 9,20%).
A taxa de despesa da empresa diminuiu durante o período de relato. A taxa de despesa da empresa durante o período de 21 anos foi de 3,35%, uma diminuição de 0,52 PCTs em relação ao mesmo período do ano passado. Especificamente, 1) a taxa de despesa com vendas diminuiu 0,07 PCTs de 0,25% → 0,18%; 2) Devido ao aumento na remuneração dos funcionários, anuidade da empresa e custos de pagamento baseados em ações no período atual, as despesas administrativas aumentaram 37,29% ano a ano para 6,079 bilhões de yuans, e a taxa de despesas administrativas aumentou em 0,12 PCTs de 2,58% para 2,70%; 3) Em termos de despesas financeiras, devido à diminuição homóloga das perdas cambiais no período atual, as despesas financeiras da empresa em 21 anos totalizaram 1,496 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 16,13%, e a taxa de despesas financeiras diminuiu 0,38pcts de 1,04% → 0,66%; 4) Em termos de despesas de P & D, a fim de melhorar de forma abrangente o nível de P & D e inovação tecnológica da tecnologia de mineração, acelerar a capacidade técnica da nova indústria de energia e novos materiais da empresa, e a transformação e atualização de minas e fábricas chave para automação, inteligência e informatização, a empresa criou subsidiárias de P & D em Xiamen e Changsha para expandir o investimento de P & D. As despesas de P & D aumentaram 32,30% para 771 milhões de yuan ano-a-ano, e a taxa de despesas de P & D foi plana em 0,34% ano-a-ano.
As vantagens de cobre, ouro e outros recursos estão em primeiro lugar na China, e as bases para o desenvolvimento sustentável serão continuamente consolidadas no futuro. A empresa tem fortes vantagens de recursos. Até o final do século 21, a empresa tinha 627705 milhões de toneladas de recursos de cobre (YoY + 1,15%) e 20,33 milhões de toneladas de reservas, representando 75,25% das reservas totais de cobre da China; Os recursos de ouro são 237390 toneladas (YoY + 1,68%), e as reservas são 792 toneladas, representando 41,10% do total de reservas de ouro da China; Os recursos de minério de zinco são 9,6182 milhões de toneladas (yoy-6,86%), com reservas de 4,55 milhões de toneladas, representando 14,71% das reservas totais de cobre da China. Os recursos de cobre, ouro e zinco da empresa estão em uma posição de liderança no mundo, com fortes vantagens de recursos para garantir a base do desenvolvimento sustentável no futuro.
Complete o M & A do projeto 3q do lago de sal de lítio, layout do campo de novos materiais de energia e expandir o espaço incremental. 1) Em 21 de outubro, a empresa adquiriu 100% do capital próprio da nova empresa de lítio em dinheiro e entregou-o em 22 de janeiro, obtendo o projeto Tres quebradas (doravante denominado “3Q”) do lago salgado localizado na província de Catamarca, no noroeste da Argentina, com um novo recurso de 7,63 milhões de toneladas de LCE e uma reserva de 1,67 milhão de toneladas de LCE. A primeira fase do projeto é projetada para produzir 20000 toneladas de carbonato de lítio de grau de bateria por ano, que deve ser concluída e colocada em operação até o final de 2023. Até 2025, espera-se que a empresa forme uma capacidade anual de 50000 toneladas de carbonato de lítio. 2) Em 21 de novembro, a empresa criou uma empresa de material de yuan de lítio e planejou construir um novo projeto de material de cátodo de fosfato de ferro de lítio com uma produção anual de 20000 toneladas. Atualmente, a construção do projeto foi iniciada. 3) Em 21 de novembro, a empresa estabeleceu Zijin Copper Foil Technology para aumentar a construção e operação do projeto de folha de cobre eletrolítica de alto desempenho com uma produção anual de 20000 toneladas. 4) Além do estabelecimento de novo Instituto de Pesquisa de Energia e Materiais, o projeto de industrialização de energia de hidrogênio de amônia em cooperação com a Universidade de Fuzhou foi totalmente lançado. A empresa entrará no campo da nova energia, aumentará as reservas de novos recursos minerais energéticos e expandirá seu investimento no campo de novos materiais energéticos, que podem efetivamente resistir ao risco de rotação de preços de diferentes metais. Ao mesmo tempo, pode expandir o espaço incremental no futuro para se tornar um “grupo de mineração internacional de alta tecnologia verde super primeira classe”.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: o progresso dos principais projetos de cobre e mina de ouro, como kamoa kakula, cobre peji e mina de ouro na Sérvia e mina de cobre Julong no Tibete, bem como a aplicação do método de escavação na mina de cobre sérvia JM, mina de faixa inferior de ouro sérvia, mina de cobre Tongshan em Heilongjiang e mina de Luoling em Zijinshan, pode trazer grande incremento de produção para a empresa. Além disso, a implementação de novos projetos de energia e novos materiais pode ser acelerada um após o outro, e a lógica de crescimento será gradualmente realizada no futuro. Com base nas diretrizes de produção 2022 e no plano de produção 2025 divulgados no relatório anual da empresa, esperamos que a produção de ouro mineral da empresa seja de 61,4/75,5/78,3 toneladas e a produção de cobre mineral seja de 90,4/104,31116000 toneladas em 22-24 anos. Nós aumentamos o preço do cobre e do ouro na suposição de que o preço do ouro é 380 / 370 / 365 yuan / g eo preço do cobre é 6,5 / 6,5 / 65000 yuan / ton Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é 21,0 / 25,5 / 28,13 bilhões de yuan respectivamente (estima-se que foi 17,693 / 20,582 bilhões de yuan respectivamente nos 22-23 anos anteriores), e o PE correspondente em 21-23 anos é 13,8 / 11,5 / 10,3x respectivamente. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: flutuação macroeconómica excede o risco esperado; Fraca demanda por cobre e zinco e queda de lucros; Risco de flutuação dos preços dos metais; A construção lenta de projetos em construção é menor do que o esperado, o que afeta a produção da empresa; Risco de incerteza do projecto de aquisição, etc.
