\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
Eventos
Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ( Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) ) anúncio recente: 1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021, realizando receita de 20,1 bilhões de yuan / yoy + 170% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 940 milhões de yuan / yoy + 123%; 2) A empresa emitiu um plano de incentivo de capital restrito.
Principais pontos de investimento
O desempenho está alinhado com as expectativas, e o lucro entrou no canal ascendente de médio e longo prazo
Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 6,2 bilhões de yuans, yoy + 162% / QoQ + 12%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 174 milhões de yuans, yoy + 24% / qoq-37,4%. O declínio mensal em 2021q4 foi principalmente devido ao aumento de materiais auxiliares e a provisão de bônus de fim de ano. Em 2021, a empresa produziu 23400 toneladas de Co3O4, com margem bruta de lucro de 9,2%, e 158300 toneladas de precursor ternário, com margem bruta de lucro de 12,3%. Em 2021, o volume total de vendas de precursores positivos da empresa foi de 175700 toneladas / yoy + 93%, e a dedução sem fins lucrativos correspondente por tonelada foi de 4400 yuan / ton. Embora a empresa tenha deduzido o lucro de uma única tonelada em 2021q4 devido ao aumento de materiais auxiliares e outros fatores, a empresa em geral ainda aumentou em comparação com 3800 yuan / ton em 2020, o impacto de curto prazo permanece inalterado e a tendência de longo prazo é melhor.
Acreditamos que a empresa fortalecerá o layout integrado, e o projeto de níquel fase I na Indonésia será concluído e colocado em operação em 2022q3. Através do processamento de recursos minerais → precursor → reciclagem, a empresa criará uma cadeia industrial de circuito fechado, e seus lucros entrarão no canal ascendente de médio e longo prazo.
Posição global proeminente e despesas de capital positivas para aumentar a capacidade de produção
Com forte demanda, a empresa aumentou seu layout de capacidade, e sua despesa de capital em 2021 é de cerca de 5 bilhões de yuans / yoy + 377%. Até o final de 2021, os projetos da empresa em construção eram de 2,3 bilhões de yuan / yoy + 280%, e seus ativos fixos eram 4,4 bilhões de yuan / yoy + 111%. A empresa tem distribuição global de capacidade em Hunan, Guizhou, Guangxi, Indonésia, Finlândia e outros lugares, com uma capacidade existente de cerca de 170000 toneladas e uma capacidade em construção de 180000 toneladas. Estima-se que a capacidade precursora da empresa atinja 350000 toneladas/500000 toneladas em 20222023. Em 10 de dezembro de 2021, a empresa anunciou que cooperaria com o governo do condado de Kaiyang para investir 10 bilhões de yuans (incluindo 5 bilhões de yuans de capital de giro) para construir 200000 toneladas de fosfato de ferro e fosfato de ferro de lítio projeto integrado. Em termos de clientes, a empresa tem cooperação profunda e a longo prazo com clientes líderes globais, como dangsheng, tungstênio Xiamen, Tesla e LGC, e a capacidade de produção é esperado para ser ativamente digerida.
Em 2021, a produção total de materiais precursores ternários no mundo atingirá 750000 toneladas/ano + 79%; A produção total de precursores ternários na China é de 620000 toneladas / yoy + 82%, e a produção total de cobaltato de lítio na China é de 92000 toneladas / yoy + 24%. Em 2021, a quota de mercado do precursor ternário da empresa aumentou para 26%, e a quota de mercado do Co3O4 foi de 24%, ambos permanecendo os primeiros do setor.
Acreditamos que a posição global proeminente da empresa, juntamente com excelentes clientes globais e cooperação com sobrepeso com sungeelhitech da Coreia do Sul, Castle Peak da China, mineração da Finlândia e outros campos como reciclagem, níquel e precursores, deve melhorar continuamente sua lucratividade e impulsionar a otimização contínua de seu balanço.
Padrões elevados para avaliação de incentivos patrimoniais, destacando a confiança no crescimento a médio e longo prazo
A empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de ações restritas, que planeja conceder 6,05 milhões de ações, representando 1% do capital social total atual. O objeto de concessão é de 1113 pessoas, representando 15,6% dos funcionários da empresa em 2021. O preço de concessão proposto é de 63,97 yuan / ação. Em termos de avaliação, o padrão de avaliação em 2022 é: a renda é de 26 bilhões de yuan / yoy + 30% ou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe (deduzindo o custo do incentivo de capital próprio) é de 1,8 bilhão de yuan / yoy + 92%; Critérios de avaliação para 2023: a renda acumulada de 2022 a 2023 atinge 62,6 bilhões de yuans ou o lucro acumulado atinge 4,8 bilhões de yuans; Critérios de avaliação para 2024: de 2022 a 2024, a renda cumulativa atingiu 113,9 bilhões de yuans ou o lucro cumulativo atingiu 9,8 bilhões de yuans. Nesta avaliação, o CAGR do lado da receita de 2022 a 2024 é de 37%, e o CAGR do lado do lucro de 2022 a 2024 é de 75%, demonstrando a confiança da empresa a médio e longo prazo.
A empresa alcançou um layout abrangente nas extremidades upstream de níquel e outros recursos, precursores, ferro e lítio, reciclagem e outros campos, com um layout industrial claro.Focando nas duas faixas centrais de veículos elétricos e armazenamento de energia, a empresa tem feito esforços para neutralizar o carbono, reduzir continuamente custos e aumentar a quantidade e o lucro. A empresa atribui importância à formação de talentos, retém excelentes talentos e pode esperar um crescimento sustentado e rápido a médio e longo prazo.
Previsão de lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 2 / 33 / 4,8 bilhões de yuans, EPS será de 3,15 / 5,12 / 7,45 yuan, e o PE correspondente será 41 / 25 / 17 vezes respectivamente. Com base na faixa de alta qualidade da empresa, abraçamos Tesla, LGC, ATL, dangsheng, tungstênio Xiamen e outros clientes de alta qualidade, têm despesas de capital positivas, o layout industrial está em linha com a tendência de desenvolvimento futuro, e o incentivo de talento está no lugar. Estamos otimistas sobre as oportunidades de desenvolvimento ascendente de médio e longo prazo da empresa e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco
Risco de flutuação da política; A procura a jusante é inferior ao esperado; O preço do produto é inferior ao esperado; Risco de deterioração dos padrões de concorrência; A expansão da capacidade e a digestão foram menores do que o esperado.
