\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) nasceu em China Minmetals Group e posicionado como a unidade central de novos materiais de energia do grupo
Baseando-se no controle real dos recursos de China Minmetals, formou um padrão de negócios dominado pelo cátodo ternário, complementado pelo cátodo de óxido de cobalto de lítio e níquel esférico, e tem três bases de produção: Lugu, Tongguan e alta tecnologia.
Otimize a estrutura do produto, aumente continuamente a proporção de níquel alto, ligue os clientes principais e expanda no exterior
Depois que a influência dos subsídios é enfraquecida, a concorrência do mercado faz com que as fábricas de automóveis e as fábricas de baterias escolham razoavelmente. Diferentes características do material correspondem a diferentes campos de aplicação, o que determina a mudança da proporção do material. Seguindo a tendência, a empresa mudou rapidamente do óxido de cobalto de lítio para o cátodo ternário, e a proporção da receita do cátodo ternário aumentou de 42% para 85% em 20172020; Além disso, vamos distribuir ativamente ternários de alto níquel e otimizar gradualmente a estrutura do produto. Espera-se que a proporção de remessas de alto níquel aumente para cerca de 40% em 2021. Ao mesmo tempo, a empresa liga clientes principais chineses Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) Eve Energy Co.Ltd(300014) e expande ativamente os mercados estrangeiros, e coopera com empresas como Toyota, Murata, Samsung SDI e LG química para garantir efetivamente a qualidade da ordem da empresa.
Baixo custo de material e processamento, destacando a capacidade de gerenciamento e controle, e vantagens significativas do layout integrado
De 2018 a 2020, em comparação com o nível médio dos três concorrentes, o custo de materiais de cátodo ternário por tonelada foi 1,46/1,512100 yuan menor e o custo de processamento de cátodo ternário por tonelada foi 27/0,757000 yuan menor respectivamente, mostrando uma forte capacidade de controlar o material e o custo de processamento. A Jinchi Materials, subsidiária, já esteve no primeiro escalão da indústria de precursores ternários. Após a reorganização, a empresa dominou os elos principais e contratou ativamente as vendas de exportação. Todos eles foram convertidos para auto-fornecimento em 2020, e a transformação técnica foi aumentada para 30000 toneladas de capacidade de precursor em 2021, com uma taxa de auto-fornecimento de 60%. A vantagem de custo é significativa, e a qualidade dos produtos catódicos é mais estável e controlável.
A capacidade de produção da empresa aumentou rapidamente e seu desempenho continuou a entregar
Em 2021, foi colocada em operação a primeira linha de cátodo ternário na fase I da base de alta tecnologia da empresa, com capacidade efetiva de 50000 toneladas. Posteriormente, a capacidade de produção contínua será gradualmente implementada. Espera-se que a capacidade de produção efetiva da empresa atinja 80000 / 120000 toneladas em 2022 / 2023. Enquanto isso, 60000 toneladas de cátodo de fosfato de ferro lítio estão em construção, formando uma fonte eficaz, e o desempenho continuará a ser realizado.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21/22/23 será de RMB 7/12,9/1,946 bilhões respectivamente, EPS será de 0,36/0,67/1,01 respectivamente, e o P / E correspondente será 52X / 28x / 19x. A classificação de “compra” será dada pela primeira vez.
Dicas de risco
O desenvolvimento de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A expansão da capacidade e o desenvolvimento de produtos são menores do que o esperado; Flutuação dos preços materiais, etc.
