\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Assuntos:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,498 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 56,89%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 410 milhões de yuans, um aumento anual de 194,55%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 5,75 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações; Propõe-se aumentar 4 ações por cada 10 ações a todos os acionistas com reserva de capital.
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A estrutura do produto foi ajustada e otimizada, e a lucratividade aumentou significativamente: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,498 bilhão de yuans (56,89% YoY), e o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi 410 milhões de yuans (194,55% YoY). Em 2021, a margem de lucro bruta global e a margem de lucro líquido da empresa foram de 39,12% (+ 13,75pct YoY) e 27,40% (+ 12,81pct YoY), respectivamente, e o retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 30,62% (+ 12,13pctyoy). Graças à escassez de produtos e ao ajuste e otimização da estrutura do produto, a margem de lucro bruto e o retorno sobre os ativos líquidos aumentaram acentuadamente. Em termos de estrutura de receita, a proporção de potência ranhurada MOSFET foi ajustada de 55,79% no mesmo período do ano passado para 45,31% no período atual; MOSFET aumentou de 31,69% para 38,96%; Como o atual produto rápido e de grande escala da empresa, a proporção de vendas do IGBT aumentou de 1,34% para 5,39%. Em termos de aparência do produto, a proporção de vendas de produtos de chip diminuiu de 18,39% para 9,53%. Do lado das despesas, a taxa de despesas de vendas, a taxa de despesas de gestão, a taxa de despesas financeiras e a taxa de despesas de I & D da empresa em 2021 são de 1,39% (-0,06pct YoY), 2,06% (-0,46pctyoy), -1,16% (-0,52pct YoY) e 5,32% (-0,1pct YoY), respectivamente.A taxa de despesas é relativamente estável e o controle de custos é relativamente bom. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingiu 451 milhões (458,99% YoY), e a capacidade de fluxo de caixa foi significativamente melhorada.
Líder de design de dispositivos de energia, beneficiando significativamente do ciclo de crescimento da indústria e onda de substituição doméstica: os principais tipos de produtos da empresa incluem MOSFET de potência ranhurada, MOSFET de potência de super junção, MOSFET de potência de porta blindada e IGBT.A tensão do produto cobriu uma gama completa de produtos que variam de 12V a 1700V, que são amplamente utilizados em eletrônicos de consumo, eletrônicos automotivos, eletrônicos industriais, novos veículos de energia / pilhas de carregamento, fabricação de equipamentos inteligentes, Internet das coisas, 5g A nova energia fotovoltaica e outros campos têm muitos clientes conhecidos em vários campos de aplicação das indústrias downstream. Desde 2021, devido ao surgimento de campos de aplicação emergentes, como eletrônica automotiva, inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica, bem como o processo acelerado de localização dos segmentos industriais da empresa, a prosperidade da indústria continuou a aumentar, e a oferta de produtos está em falta. A empresa otimiza ativamente a estrutura do mercado, estrutura do cliente e estrutura do produto, desenvolve mercados emergentes e clientes-chave, melhora rapidamente a escala de vendas e proporção de energia de rede blindada MOSFET, IGBT e outros produtos, e desenvolve ativamente indústrias de médio e alto padrão, como eletrônicos automotivos (incluindo veículos a combustível e novos veículos de energia), inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica, fonte de alimentação da estação base de 5g, automação industrial, ferramentas elétricas de ponta e assim por diante. Especialmente no mercado de eletrônicos automotivos, o fornecimento em massa de mais de uma dúzia de produtos foi realizado. Ao mesmo tempo, os produtos da empresa também entraram em fábricas inteiras de peças de máquinas de várias marcas automotivas, e a proporção geral de vendas de produtos eletrônicos automotivos foi rapidamente aumentada. Além disso, os produtos IGBT de alta frequência de baixa saturação de 12 polegadas 1200V da empresa foram produzidos em massa de forma estável. Os produtos são aplicados na indústria de inversores fotovoltaicos. Atualmente, eles têm sido aplicados em grandes quantidades em um número de clientes típicos da indústria. Em 2021, IGBT alcançou vendas de 805144 milhões de yuans, um aumento de 529,44% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder de design de dispositivos de energia na China. tem um layout perfeito em dispositivos de energia high-end, séries e modelos de produtos cada vez mais ricos, e continua a explorar mercados emergentes e clientes-chave. Com suas vantagens, a empresa ainda se beneficiará plenamente das oportunidades duplas de alta prosperidade da indústria e substituição doméstica, e seus negócios crescerão melhor. Com base no último relatório financeiro da empresa e no julgamento sobre o layout estratégico da indústria, ajustamos ligeiramente a expectativa de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 508 milhões de yuans (o valor anterior é 510 milhões de yuans), 632 milhões de yuans (o valor anterior é 629 milhões de yuans) e 758 milhões de yuans (Novo), respectivamente. O EPS será 355 yuans, 442 yuan e 531 yuan respectivamente, correspondendo a 54,1x, 43,4x e 36,2x PE em 21 de março, Manter a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: (1) risco descendente de prosperidade da indústria: o desempenho da empresa está intimamente relacionado com a prosperidade da indústria de dispositivos discretos de potência de semicondutores, por isso será afetado por flutuações macroeconômicas. (2) Risco de intensificação da concorrência no mercado: MOSFET e IGBT são dispositivos semicondutores de potência com alto limiar técnico, que apresentam elevados requisitos de tecnologia de I & D, qualidade do produto e serviço. Uma vez que o nível técnico da empresa, a velocidade de renovação e iteração do produto e a qualidade dos produtos e serviços são reduzidos, eles podem ser roubados de quota de mercado pelos concorrentes; (3) Risco de capacidade de produção insuficiente: atualmente, a empresa ainda se concentra no modo fabless, e a velocidade de iteração de P & D do produto e design é rápida. No entanto, se a capacidade de produção dos principais fornecedores da empresa é seriamente tensa ou a relação entre os dois lados se deteriorar, a oferta da empresa e a expansão do cliente podem ser afetadas, e o desempenho pode ser afetado negativamente.
