\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 077 Earth-Panda Advanced Magnetic Material Co.Ltd(688077) )
Evento: Earth-Panda Advanced Magnetic Material Co.Ltd(688077) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,655 bilhão de yuans, um aumento anual de 111,54%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 152 milhões de yuans, um aumento anual de 191,07%. A receita de 21q4 foi 508 milhões de yuans, um aumento de 90,55% ano a ano e 20,09% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 47 milhões de yuans, um aumento de 136,19% ano a ano e 23,68% mês a mês; Em 2021q4, o lucro não líquido deduzido foi de 37 milhões de yuans, com um aumento anual de 344,08%. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas.
O aumento do volume e do preço ajudou o desempenho da empresa a aumentar significativamente. 1) Volume: O projeto de fase I da empresa Baotou e a sede da Hefei continuaram a liberar a capacidade de produção de NdFeB sinterizado, e adquiriu a empresa Ningguo durante o período de relatório. No final do ano, a capacidade de produção em branco foi de 6000 toneladas, com um aumento ano a ano de 50%, e a capacidade de produção foi liberada rapidamente. A produção anual de NdFeB sinterizado ímã permanente foi de 3955 toneladas, com um aumento ano a ano de 44,33%, eo volume de vendas de produtos acabados de NdFeB foi de 252535 toneladas, com um aumento ano a ano de 62,61%; 2) Preço: nos últimos 21 anos, o preço da terra rara tem vindo a aumentar como um todo. produtos de boro de ferro de neodímio adotaram o mecanismo de preços de “margem de lucro bruto”. O preço médio dos produtos de boro de ferro de neodímio da empresa nos últimos 21 anos foi 543400 yuan / ton, com um aumento ano a ano de 26,21%.
A estrutura do produto foi otimizada e a margem de lucro bruta foi melhorada. Em termos de segmentos de negócios, em 2021, a empresa alcançou receita de 671 milhões de yuans (YoY + 89%) no campo de motores industriais, representando 53,1% → 47,4%, uma diminuição homóloga de 5,7 PCTs; A receita da indústria automobilística atingiu 307 milhões de yuans (YoY + 124,79%), representando 20,4% → 21,7%, um aumento de 1,3 PCTs ano a ano; A receita de eletrônicos de consumo foi de 301 milhões de yuans (YoY + 85,88%), representando 24,2% → 21,2%, abaixo de 3,0 PCTs ano a ano. A empresa continuará a concentrar-se no campo de motores industriais de economia de energia + novos veículos de energia, e otimizará continuamente a estrutura do produto. A margem de lucro bruto em 21 anos é de 20,51% (YoY + 2,48 pcts), dos quais a margem de lucro bruto em 21q4 é ainda aumentada para 22,20% (YoY + 5,60 pcts, mãe + 1,62pcts).
A capacidade de controle de despesas foi melhorada e a taxa de despesas durante o período diminuiu 0,81 PCTs ano a ano. Em 2021, o rácio de despesas da empresa foi de 11,13%, uma diminuição homóloga de 0,81%. Entre eles, o rácio gasto em P&D foi de 5,83%, com aumento homólogo de 1,48 PCT; O rácio de despesas com vendas foi de 1,84%, com decréscimo homólogo de 0,66 PCTs; A taxa de despesas administrativas foi de 3,09%, diminuição homóloga de 1,05 PCTs; A taxa financeira foi de 0,37%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 0,58pcts.
Acelere o layout de expansão de capacidade para atender à alta demanda econômica. Atualmente, Ningguo Baotou tem uma capacidade de produção de 6000 toneladas, que é 50% maior do que a de Hefei Baotou; De acordo com o plano de 22 anos, a capacidade de produção atingirá 8 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 toneladas, e a capacidade de produção de 25 anos deve chegar a 21000 toneladas (Hefei 8000 toneladas + Baotou 8000 toneladas + Ningguo 5000 toneladas). O CAGR da empresa em 21-25 anos é 36,78%.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: assume-se que a produção em branco de materiais magnéticos Nd-Fe-B em 2022, 2023 e 2024 será 7000 / 11000 / 14000 toneladas respectivamente, e o lucro líquido da empresa em 2022, 2023 e 2024 será 341, 503 e 656 milhões de yuans respectivamente. A partir de 21 de março de 2022, o valor de mercado era de 7,5 bilhões de yuans, correspondendo a 22 / 15 / 12x PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Eventos de alerta de risco: flutuação dos preços dos principais produtos, flutuação dos custos das matérias-primas, mudança da política industrial, progresso do projeto é menor do que o esperado, desvio do cálculo da demanda e o risco de atraso no uso da informação pública no relatório de pesquisa.
