\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 36 Guang Dong Fenghua Advanced Technology (Holding) Co.Ltd(000636) )
Com foco na indústria de componentes por mais de 30 anos, lançou o líder MLCC da China, e seu desempenho aumentou significativamente em 21 anos. A empresa foi fundada em 1984 e listada em 1996. Atualmente, é uma empresa de componentes eletrônicos com a maior escala na indústria de componentes passivos de chip da China, o suporte de produção mais completo de produtos componentes e forte competitividade internacional. Os produtos da empresa são amplamente utilizados em eletrônicos de consumo, comunicações, computadores e terminais inteligentes, eletrônicos automotivos, energia e controle industrial, médicos e outros campos. A previsão de desempenho da empresa em 2021 revelou que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 930-1 bilhão, com um aumento homólogo de 159,26% – 178,78%.
Levantar fundos para expandir a capacidade de produção de produtos high-end e aproveitar a oportunidade de desenvolvimento de localização da cadeia de suprimentos. A empresa investiu 7,505 bilhões de yuans para construir o projeto de base de capacitores high-end do parque industrial MLCC Xianghe com uma produção mensal de 45 bilhões de peças, e investiu 1,012 bilhões de yuans para construir o projeto de transformação técnica e expansão de 28 bilhões de resistores de chip, de modo a promover o desenvolvimento em larga escala com grandes projetos. A indústria da informação eletrônica é uma indústria emergente estratégica apoiada pelo Estado, que propôs claramente que a taxa de garantia independente de peças básicas principais (componentes) e materiais básicos chave deve chegar a 70% até 2025. O aumento contínuo do apoio político nacional promoverá ainda mais o rápido desenvolvimento da indústria. O projeto de expansão da produção concentra-se no mercado MLCC high-end, que aumentará de forma abrangente a competitividade geral do mercado da empresa.
A demanda downstream é forte e os principais negócios da empresa continuam se beneficiando. Com o aumento da demanda de aplicativos em mercados downstream, como 5g, eletrificação de automóveis e inteligência, automação de controle industrial e Internet das coisas, a demanda de aplicativos de componentes eletrônicos continua a crescer. Com base na estabilização contínua e expansão do mercado de aplicações de eletrodomésticos, a empresa concentra-se na expansão de produtos de alta capacidade e alta confiabilidade no mercado de aplicações high-end, incluindo campo de comunicação, estação base de 5g, eletrônica automotiva, nova energia, grande servidor e outros campos de aplicação.
Otimizar a estrutura do produto e melhorar as “três taxas” da empresa terá maior elasticidade de preço no ciclo de recuperação do MLCC. A nova gestão da empresa fez muito trabalho no planejamento da estrutura de produtos da empresa e estrutura de clientes, com foco em melhorar as “três taxas”: (1) melhorar continuamente a participação de mercado dos principais produtos da empresa e melhorar ainda mais a participação de mercado dos principais produtos da empresa com a liberação da capacidade de produção de projetos de expansão. (2) Melhorar continuamente a proporção de produtos high-end, e a empresa fez grandes avanços no fornecimento em lote de produtos high-end, tais como alta capacidade e regulamentos de veículos. (3) Definir o objetivo de melhorar a taxa de auto-fornecimento de materiais-chave, continuar a aumentar o investimento no campo de materiais eletrônicos e melhorar a tecnologia de materiais eletrônicos da empresa e escala de capacidade.
Sugestão de investimento: a empresa é um fabricante líder de MLCC na China, levantando fundos para expandir MLCC e chip resistor negócios. Com o aumento da demanda de aplicativos em mercados downstream, como 5g, eletrificação de automóveis e intelectualização, a demanda de aplicativos de componentes eletrônicos continua a crescer. Por um lado, o boom do MLCC diminuiu, e o preço do produto do MLCC estava sob pressão no segundo semestre de 21 anos; Por outro lado, Guang Dong Fenghua Advanced Technology (Holding) Co.Ltd(000636) ainda está em estado de expansão da produção, e a depreciação e outras despesas da linha de produção recém-expandida são altas. Reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 para 23 para 9,70 (-22%), 13,51 (-16%) e 1,708 (-24%) bilhões de yuans, correspondendo a pe19x / 14x / 11x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o progresso da expansão da produção é menor do que o esperado, a demanda é menor do que o esperado e o risco de flutuação de preços MLCC
