\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Evento: a empresa divulgou um anúncio sobre o expresso de desempenho anual 2021.
Principais pontos de investimento:
A rentabilidade global da empresa é ligeiramente inferior ao esperado. De acordo com os resultados contábeis preliminares, a empresa pode alcançar uma receita operacional total de 86,740 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 43,79% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro operacional foi de 2,456 bilhões de yuans, uma diminuição de 26,63% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro total foi de 2,453 bilhões de yuans, uma diminuição de 25,31% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,601 bilhão de yuans, uma diminuição de 36,54% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 1,523 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 38,09%. Estima-se que o lucro básico por ação em 2021 será de 0,97 yuan e o retorno médio ponderado dos ativos líquidos será de 11,49%. Afetada por muitos fatores, como o ciclo do suíno e a subida dos preços das matérias-primas, embora o volume de vendas da empresa tenha mantido um crescimento constante em 2021, a queda da margem de lucro levou à deterioração da rentabilidade.
O aumento dos custos e a expansão da demanda levaram a um aumento simultâneo do volume e do preço na indústria. Afetados pela rápida recuperação da capacidade de produção de suínos e pelo aumento dos preços das matérias-primas, os preços dos alimentos para animais da China continuaram a subir desde 2021. De acordo com os dados da associação da indústria de alimentos para animais, de janeiro a fevereiro de 2022, a produção total de alimentos industriais na China foi de 43,84 milhões de toneladas, um aumento anual de 3,5%; O preço médio da ração composta para suínos de engorda foi de 3,54 yuan / kg, um aumento de 1,2% mês a mês e 3% ano a ano; O preço médio da ração de fórmula de frangos de corte foi de 3,63 yuan / kg, um aumento de 1,1% mês a mês e 5,2% ano a ano. Enquanto os preços dos alimentos para animais e aves estão aumentando em volume e preço, os preços de matérias-primas, como milho e farelo de soja também estão avançando a passos largos. A partir de 21 de março de 2022, o preço spot médio do milho era de 283098 yuan / ton, um aumento de 96,27 yuan / ton em 2022. Recentemente, os preços spot do farelo de soja e do trigo na China subiram acentuadamente, atingindo uma nova alta desde 2008. Com o aumento dos preços das matérias-primas, a possibilidade de aumento dos preços dos produtos dentro do ano não pode ser descartada. Ao mesmo tempo, as pequenas empresas de alimentos para animais acelerarão a sua retirada do mercado e a concentração da indústria continuará a aumentar no futuro devido ao impacto de múltiplos fatores, tais como o aumento dos preços das matérias-primas, o aumento da pressão de capital e as reservas técnicas insuficientes.
O desempenho da empresa caiu devido à flutuação do ciclo de suínos e crescimento de custos. No terceiro trimestre de 2021, o declínio do preço do porco excedeu a expectativa do mercado, e o preço do porco uma vez caiu para cerca de 10 yuan / kg, causando sérias perdas em toda a indústria. Em 2021, a empresa vendeu cerca de 2 milhões de suínos, incluindo cerca de 1,3 milhão de leitões comprados, representando mais de 60%. Devido ao alto preço dos leitões comprados no início de 2021 e ao baixo preço e grande perda de suínos gordos no segundo semestre de 2021, o lucro líquido atribuível à mãe do negócio de suinocultura da empresa em todo o ano ficou entre 900 milhões e 1 bilhão, o que teve um grande impacto no desempenho operacional global. Com a desregulamentação da capacidade produtiva de suínos, espera-se que os preços dos suínos parem gradualmente de cair e estabilizem-se no segundo semestre de 2022. Após o início de um novo ciclo, espera-se que o negócio de suínos se beneficie da lacuna de tesoura da queda dos custos e do aumento dos preços. Em segundo lugar, a fim de atender às crescentes necessidades de talento e capital da empresa, a empresa expandiu ainda mais o recrutamento de talentos e aumentou os empréstimos em 2021, resultando em um aumento anual nas despesas administrativas e financeiras da empresa de cerca de 40% e 70%, respectivamente.
O principal negócio da empresa cresceu de forma constante e espera-se que sua participação de mercado aumente ainda mais. Em 2021, o volume de vendas externas de ração da empresa foi de cerca de 18,77 milhões de toneladas (excluindo 860000 toneladas de consumo interno de melhoramento genético), com um aumento homólogo de 28%; A empresa alcançou uma receita operacional de 86,740 bilhões de yuans, com um aumento anual de 44%. A escala de vendas de ração da empresa e a competitividade abrangente dos produtos aumentaram constantemente. Em 2021, a produção total de alimentos industriais na China foi de 293443 milhões de toneladas, com um aumento anual de 16,1%; Entre eles, a produção de ração para suínos foi de 130765 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 46,6%; A produção de carne e ração para aves foi de 89,096 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 2,9%. Em 2021, a taxa de crescimento das vendas de ração da empresa não foi apenas superior à taxa de crescimento geral da indústria, mas também alcançou crescimento contrário quando a taxa de crescimento da indústria de ração para aves diminuiu. De acordo com o relatório semestral de 2021, o volume de vendas de ração para aves da empresa foi de 4,55 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 12%. A empresa planeja atingir a meta de vendas de 40 milhões de toneladas de ração em 2025. Com o crescimento constante das vendas de produtos, espera-se que a participação de mercado da empresa melhore ainda mais.
Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa. A empresa ocupa o segundo lugar na indústria de ração da China e o top 10 na escala de produção e comercialização de empresas globais de ração.Seus produtos são altamente competitivos. Tendo em conta o arrasto do negócio de suínos e o impacto da provisão de despesas, o EPS da empresa de 2021 a 2023 foi reduzido para 0,97/1,64/2,51 yuan / ação (originalmente previsto que o EPS da empresa de 2021 a 2023 foi de 1,88/2,60/2,96 yuan / ação). De acordo com a situação de empresas cotadas comparáveis na indústria de alimentos para animais, a empresa recebe uma avaliação de 35x P / E rácio em 2022. Considerando as principais vantagens da empresa, a melhoria da concentração da indústria no futuro e a flutuação do ciclo do suíno, a empresa recebe um certo prêmio de avaliação para manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: o risco de flutuações acentuadas no preço das matérias-primas; O risco de a promoção do negócio de suinocultura e a investigação e desenvolvimento de plântulas não serem como esperado.
