\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 057 Sinosteel New Materials Co.Ltd(002057) )
Com o desenvolvimento de testes e materiais magnéticos, espera-se que o desempenho atenda ao alto crescimento. A empresa é uma subsidiária do grupo Sinosteel, envolvida principalmente na produção e vendas de materiais metálicos, inspeção e testes, e materiais magnéticos. De 2019 a 2021, a receita chegará a 1,38 / 16,7 / 2,59 bilhões de yuans, e o CAGR chegará a 23,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 140 / 170 / 210 milhões de yuans, com um CAGR de 15,7%. O plano de desenvolvimento da empresa para o 14º plano quinquenal é claro. Seu negócio de testes tem um bom mecanismo orientado para o mercado. O negócio de materiais magnéticos beneficia do surto da demanda industrial e espera-se manter alta taxa de crescimento no futuro.
Tem sido profundamente cultivada há mais de 30 anos e busca desenvolvimento integral. Zhengzhou instituto de pesquisa de produtos metálicos sob a empresa é o primeiro lote de instituições de inspeção de terceiros aprovadas pela AQSIQ. tem uma história de mais de 30 anos e qualificações completas, e está profundamente envolvido no campo da engenharia ferroviária. Sob o mecanismo de incentivo à propriedade de ações de funcionários, a receita dos serviços de teste em 20172020 atingiu cagr42,5% 0%, e contribuir para a principal fonte de lucro da empresa (o lucro bruto do negócio de testes representou 44,8% em 2020). A empresa tem excelente gestão e margem de lucro bruto estável de mais de 50%, liderando seus pares. Olhando para o futuro, o layout de negócios da empresa em todo o país e a participação de mercado da inspeção ferroviária deve continuar a aumentar; Ao mesmo tempo, a empresa expandiu ativamente os negócios de não ferrosos em áreas de infraestrutura, como estradas e pontes, através de fusões e aquisições nos últimos dois anos, o que deve continuar criando pontos de crescimento de negócios.
Beneficiando da neutralização de carbono, a demanda por materiais magnéticos acolhe um crescimento explosivo. Até 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de 50000 toneladas de trióxido de manganês (o maior da China), 15000 toneladas de dispositivos de ímã permanente e 15000 toneladas de dispositivos de ímã permanente de terras raras. A empresa planeja desenvolver vigorosamente o negócio de material magnético no 14º plano de cinco anos. Agora planeja expandir a capacidade de produção de dispositivos de ímã permanente para 34000 toneladas, ímãs permanentes de terras raras para 5000 toneladas e adicionar 15000 toneladas de ferrite macia. Acreditamos que (1) sob o pano de fundo da neutralização de carbono, a demanda por materiais magnéticos em eletrodomésticos tradicionais, novos veículos de energia e energia eólica está aumentando rapidamente. Estima-se que o consumo de ímã permanente de NdFeB de alto desempenho na China atingirá 87000 toneladas e cagr16,5 milhões de toneladas em 2025 6%； O espaço industrial de ferrite mole deve chegar a 14,9 bilhões em 2025, e o CAGR atingirá 11,9% em cinco anos. (2) A empresa é uma empresa nacional de alta tecnologia transformada por institutos de pesquisa científica, com forte força de P & D, e a taxa de P & D está na vanguarda da indústria, até 5,7% em 2020.
Pioneiro da reforma orientada para o mercado, o incentivo patrimonial está profundamente ligado aos interesses dos funcionários. Aderindo à reforma orientada para o mercado, a empresa tem cultivado um grupo de gerentes e técnicos empreendedores e energéticos. No início de 2020, foi selecionada como “empresa de demonstração de reforma científica e tecnológica” na reforma dos ativos estatais; Em abril de 2021, a inspeção nacional da Sinosteel, subsidiária de inspeção subordinada, concluiu a reforma mista, com a propriedade acionária dos funcionários contabilizando 3,1%; Em setembro do mesmo ano, a empresa propôs incentivo acionário e planejou conceder 13,28 milhões de opções de ações para 148 pessoas ao preço de 4,15 yuan / ação. Os interesses dos funcionários estão profundamente ligados aos interesses da empresa, o que promove o rápido desenvolvimento da empresa.
Previsão de lucros: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 210 / 3,1 / 420 milhões, respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 0,28/0,41/0,56, e o PE correspondente será de 29,6/20,3/15,0x. A avaliação da empresa é inferior ao valor médio de empresas comparáveis de ensaios e materiais magnéticos. A empresa tem um bom sistema de incentivo para testar negócios, e o negócio de materiais magnéticos desfruta do crescimento da indústria. Espera-se manter alta receita e crescimento do lucro no futuro, e é classificado como “comprar”.
Dicas de risco: o crescimento da demanda a jusante de materiais magnéticos é menor do que o esperado, a expansão do negócio de testes é menor do que o esperado, o risco de flutuação de preços das matérias-primas, o risco de suposições e erros de cálculo, etc.
