\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 3,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,7%
A empresa divulgou o relatório anual de 21 anos. Nos 21 anos, a empresa alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 21,09/3,51 bilhões, com um aumento homólogo de 25,2% / 22,7%, e realizou dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 3,41 bilhões, com um aumento homólogo de 23%, que está abaixo do valor mediano da previsão de desempenho. Entre eles, o Q4 alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,16/790 bilhões em um único trimestre, com um aumento homólogo de + 9% / – 8%. A participação de mercado da placa de gesso da empresa aumentou ainda mais nos últimos 21 anos. Contra o pano de fundo dos custos crescentes, a margem de lucro bruto aumentou contra a tendência, e a vantagem de poder de preços é óbvia. Esperamos que a taxa de correspondência do negócio da quilha melhore ainda mais, a renda da quilha pode inaugurar um crescimento rápido, e o setor impermeável concluiu a integração preliminar. Acreditamos que o principal espaço de crescimento do negócio da placa de gesso da empresa ainda existe, o setor impermeável tem estado no caminho certo, e a contribuição do lucro aumentará gradualmente, Continue otimista sobre o desenvolvimento de “um corpo e duas asas” da empresa.
O principal volume de negócios e preço da placa de gesso aumentaram simultaneamente, a taxa de crescimento da quilha era óbvia e a integração preliminar da placa impermeável foi concluída
A divisão de materiais de construção leves da empresa alcançou uma receita de 17,21 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 27,4%. O principal negócio de placa de gesso alcançou um aumento simultâneo no volume e preço. Em 21 anos, a receita foi de 13,78 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 25,9%, e o volume de vendas foi de 2,378 bilhões Ping, um aumento ano a ano de 18%. Calculamos que a participação de mercado da placa de gesso da empresa atingiu 68% em 21 anos, aumentou ainda mais em comparação com 60% em 20 anos, e o preço unitário foi de 5,79 yuan / Ping, um aumento ano a ano de 0,36 yuan / Ping (intervalo de. A área habitacional concluída aumentou 11,2% em relação ao ano anterior em 21 anos, o que proporcionou algum apoio à procura. Os imóveis concluídos em 22 anos podem ainda ser resilientes. Ao mesmo tempo, a proporção de demanda não imobiliária, como habitação acessível e edifícios fabris, pode aumentar gradualmente. A receita da quilha foi de 2,76 bilhões de yuans, um aumento de 40% ano a ano. A receita da divisão impermeável foi de 3,87 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 16%, dos quais a receita de material enrolado impermeável / revestimento / engenharia impermeável foi de 2,55 / 5,3 / 700 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 4,1% / + 23,3% / + 70,7%. A empresa foi criada em 21 anos. A empresa integrou o patrimônio de várias empresas impermeáveis sob o nome de Beixin impermeável, concluiu a primeira fase de integração do negócio impermeável, e realizou o layout de 15 bases industriais na China. O setor impermeável deve continuar a se desenvolver bem no futuro.
A margem de lucro bruto da placa de gesso aumentou contra a tendência, e o fluxo de caixa impermeável melhorou significativamente
Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto global de 31,8%, uma diminuição homóloga de 1,9pct, da qual a margem de lucro bruto de placa de gesso / quilha / rolo impermeável foi de 37,3% / 18,4% / 27,4%, respectivamente, um aumento homólogo de + 1,4 / – 6,3 / – 9,3pct Sob o pano de fundo de aumento dos custos, apenas a margem de lucro bruto de placa de gesso aumentou contra a tendência, e a vantagem do poder de preços foi proeminente. No período homólogo de 21 anos, a taxa de despesa foi de 13,0%, com ligeira diminuição homóloga de 0,1pct, das quais as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram + 0,2 / – 0,3 / + 0,1 / – 0,1pct respetivamente em termos homólogos. Finalmente, a taxa de juro líquida foi de 16,9%, com ligeira diminuição homóloga de 1,1pct. A empresa realizou um fluxo de caixa operacional líquido de 3,83 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 1,99 bilhão de yuans, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da divisão de materiais de construção impermeáveis em 2021 foi de 460 milhões de yuans após deduzir a influência dos fundos coletados para a empresa-mãe, que foi significativamente melhorada em comparação com – 160 milhões de yuans em 20 anos.
O ajuste de gestão injetou novo impulso no desenvolvimento da empresa e manteve a classificação de “compra”
Recentemente, a gestão da empresa está se ajustando, que se espera injetar um novo impulso no desenvolvimento da empresa. Considerando o crescimento das vendas de placas de gesso em 22 anos ou enfrentando pressão de base, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos para 4,20 / 4,81 bilhões de yuan (o valor anterior era 4,30 / 4,96 bilhões de yuan), e aumentamos a previsão de lucro líquido em 24 anos para 5,34 bilhões de yuan. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis e considerando a posição líder proeminente da empresa, damos à empresa um PE alvo de 22 anos 15x, O preço alvo é 37,20 yuan (valor anterior: 48,26 yuan), mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda por decoração comercial e imobiliária caiu drasticamente, e a eficiência de integração do negócio impermeável é menor do que o esperado.
