\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Evento: em 21 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 160,64 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,37 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,4%; O lucro básico por ação foi de 1,16 yuan, uma diminuição homóloga de 20,6%.
Observações: a liberação de receitas é acelerada, e a margem bruta de lucro ainda está sob pressão; O desempenho das vendas é brilhante, e o nível de energia da cidade do investimento da terra é melhorado; Holding em paralelo com o desenvolvimento imobiliário
1) a liberação acelerada das receitas, a diminuição da margem bruta de lucro e a provisão prudente para imparidade dos ativos exercem pressão sobre os lucros. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou receita de 160,64 bilhões de yuans, com um aumento anual de 23,9%. Durante o período, a área de projetos imobiliários da empresa concluídos, entregues e transportados aumentou, e a liberação de renda transitada acelerou; O lucro total foi de 22,84 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,25%. Em 21 anos, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,37 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,4%. O declínio no lucro foi principalmente devido a 1) o ciclo de liquidação de projetos de terras de alto preço de 2017 a 2018, e a adição de recente limite de preço imobiliário e outras políticas regulatórias restringiu a lucratividade geral da indústria; 2) A empresa prudentemente fez provisão para imparidade de ativos de 4,37 bilhões de yuans para estoques e propriedades de investimento; 3) A receita de investimento da empresa diminuiu 2,38 bilhões de yuans ano a ano. Vale a pena notar que o lucro não líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21 anos registrou 8,86 bilhões de yuans, queda de apenas 2,5% ano a ano, com forte resistência.
2) as vendas aumentaram contra a tendência e resultados significativos foram alcançados no cultivo profundo. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma área de vendas de 14,645 milhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 17,8%; A quantidade de vendas atingiu 326,83 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,7%. De acordo com a lista de vendas das 100 maiores empresas imobiliárias da Kerui em 21 anos, o ranking da indústria da empresa foi promovido para o nº 7 (nº 10 em 20 anos). Ao mesmo tempo, a empresa alcançou resultados notáveis no cultivo profundo urbano. No período atual, a escala de vendas em 7 cidades como Shenzhen, Xangai e Suzhou está entre os três primeiros na área local, e a escala de vendas em 16 cidades está entre os dez primeiros na área local. A meta de vendas da empresa em 22 anos foi de 330 bilhões de yuans, com um aumento constante.
3) a intensidade da aquisição de terras é relativamente positiva, e aderir ao layout de cidades de alta energia. Nos últimos 21 anos, a empresa adquiriu 113 terrenos, correspondendo a 15,59 milhões de metros quadrados de área de construção de capacidade recém-adicionada (equity ratio 56,8%), e a intensidade de aquisição de terrenos de calibre de área é de cerca de 106,5%. No 21º ano, a empresa se concentrou em cidades centrais, como Xangai, Nanjing, Guangzhou, Hangzhou, Wuhan e Chongqing. A quantidade de aquisição de terras de cidades de primeiro e segundo nível representou cerca de 74%, o que é propício para garantir o fornecimento de acompanhamento e mitigar o risco de urbanização de cidades de baixa energia.
4) o negócio de holding avança firmemente, e formatos de negócios diversificados promovem o crescimento da receita. No final do século XXI, a empresa tinha uma área total alugável de 4,524 milhões de metros quadrados, incluindo centros de negócios, edifícios de escritórios, hotéis, apartamentos, fábricas e outras formas de negócios diversificadas. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma renda de aluguel de 3,41 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,0%, e a taxa de aluguel geral foi de quase 84%.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: o lucro líquido previsto da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos é de 10,65 bilhões de yuans e 11,21 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido previsto atribuível à empresa-mãe por 24 anos é de 12,1 bilhões de yuans; O preço atual das ações corresponde à avaliação do PE de 22 a 24 anos, que é de 10,5, 9,9 e 9,2 vezes. O desempenho de vendas da empresa é excepcional, o nível de energia da cidade local é melhorado, o financiamento permanece estável e a vantagem de crédito é óbvia. É otimista sobre o potencial de desenvolvimento futuro da empresa e mantém a classificação “comprar”.
Alerta de risco: a gravidade e duração das políticas de regulação no setor imobiliário podem exceder as expectativas; O progresso das vendas é limitado pela gestão da concentração de empréstimos bancários ou inferior ao esperado; A construção do projeto e o progresso do assentamento podem ser menores do que o esperado.
