\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 10 Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
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A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 10,847 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 27,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 422 milhões de yuans, um aumento anual de 9,93%; Superando ligeiramente as expectativas do mercado. Além disso, a empresa planeja comprar de volta um montante total de RMB 100 milhões a RMB 200 milhões a um preço de não mais de 16 yuans / ação para incentivo de capital ou plano de propriedade de ações de funcionários para vincular profundamente os principais interesses da espinha dorsal.
As observações são as seguintes:
O desempenho superou ligeiramente as expectativas, e o lucro líquido do negócio principal aumentou significativamente: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 422 milhões de yuans, um aumento homólogo de 9,93%. A provisão para perda de imparidade de crédito e perda de preço de queda de estoque no período atual totalizou 311 milhões de yuans, dos quais a provisão de dívida ruim causada pela liquidação da falência de Guangshi da Guiana foi de 258 milhões de yuans. Sem considerar o prejuízo trazido pela Guoan Guangshi e o impacto de fatores únicos, como o rendimento de alienação de capital da empresa Qunxin, o lucro líquido trazido pelo principal negócio da empresa aumentará significativamente. Em um único trimestre, a receita do quarto trimestre da empresa foi de 3,224 bilhões de yuans (YoY + 25,43%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 153 milhões de yuans (YoY + 48,89%), e o desempenho se recuperou.
A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente e a taxa de despesa diminuiu: a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 1,95% em 21 anos. Entre eles, a margem bruta de lucro dos serviços de banda larga aumentou 3,59pct, principalmente devido ao aumento do valor agregado impulsionado pela atualização do GPON para 10gpon, e o efeito de escala do aumento da participação da empresa apareceu. A margem de lucro bruta do negócio de terminais inteligentes diminuiu 5,33pct, principalmente devido ao aumento do preço de matérias-primas como chips. Além disso, a taxa de despesa da empresa durante o período diminuiu 3,25 PCT, e a taxa de vendas/gestão/P&D/despesas financeiras diminuiu 0,94/1,01/0,85/0,45 PCT respectivamente.
A receita do negócio de terminais é estável, com alto crescimento da banda larga Gigabit: 1) o negócio de conexão de banda larga da empresa continua a crescer em alta velocidade, com um cagr 20152021 de 87,10%. Entre eles, a receita de serviços de banda larga em 2021 foi de 1,706 bilhões de yuans (YoY + 89,97%). Acreditamos que as despesas de capital das operadoras são gradualmente inclinadas para o lado da rede fixa, e espera-se que a banda larga Gigabit inaugure um ciclo de negócios. 2) O negócio de set-top box da empresa cresceu de forma constante, com uma receita de 5,961 bilhões de yuans (YoY + 26,12%) em 2021. Ainda há espaço para uma grande parte dos mercados estrangeiros no futuro.
O equipamento de hardware de VR tem a força forte e o potencial de desenvolvimento completo: como o alvo de uma parte de equipamento escasso de VR, a empresa tem mais de 7 anos de experiência no R & D de produtos de hardware de VR e soluções industriais, e produziu em massa uma variedade de produtos montados na cabeça de VR equipamentos de exibição. A empresa tem as vantagens da tecnologia óptica de distância focal ultra curta e uma série de patentes de algoritmo de software, com potencial de negócios completo.
Nos mercados ultramarinos, os produtos VR da empresa foram vendidos nos Estados Unidos, Japão, Coréia do Sul, União Europeia e outros países e regiões. No mercado chinês, a empresa tem um layout anterior no campo de visitas médicas e tem certas vantagens comparativas e iniciais; No campo da educação, cooperamos com parceiros chineses de conteúdo educacional para lançar soluções e também conseguimos remessa e vendas contínuas. Em termos de ecologia de conteúdo, a equipe de VR da empresa fotografou quase 200 conteúdos de vídeo 8kvr de pontos cênicos nacionais 4A e acima, e lançou-os em plataformas de distribuição de conteúdo expresso e Skyworth VR. Há mais de 100 horas de vídeo panorâmico 8K e dezenas de aplicativos de jogo na plataforma de conteúdo, integrando conteúdo de vídeo de alta qualidade.
Há pedidos suficientes para exibição a bordo, e espera-se que a participação de mercado aumente gradualmente: a demanda por exibição inteligente do veículo está aumentando, e ele se desenvolverá para multi tela e tamanho grande no futuro. R & D e vantagens técnicas da empresa em display a bordo, como alta gama de cores, alto contraste, alta integração preto, quadro estreito, ultra-fino, etc como empresa Tier1, a empresa designou a tela de exibição de controle central e instrumento digital de cristal líquido de veículos relevantes de mais de 10 fabricantes de automóveis domésticos e de joint venture como Chery e Geely. A escala de fornecimento foi formada inicialmente no período de relatório, e 300000 produtos designados foram enviados e vendidos para fabricantes de automóveis da marca.
Sugestão de investimento: com base no cultivo profundo do negócio principal, a empresa concentra-se no campo de VR. os parâmetros do produto são melhores do que os produtos de ombro, e o preço tem uma vantagem competitiva. Além disso, espera-se que o layout prospectivo da empresa de eletrônica automotiva, painel de controle central e instrumento de cristal líquido acompanhe a tendência crescente de volume e preço na indústria, trazendo novos pontos de crescimento para o desempenho da empresa. Tínhamos estimado anteriormente que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 21-23 anos seria 360 milhões de yuans, 740 milhões de yuans e 909 milhões de yuans. Devido ao desempenho melhor do que o esperado da empresa em 21 anos e a forte certeza do negócio de banda larga Gigabit e eletrônicos automotivos em 22 anos, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos para 774 / 999 / 1257 milhões, correspondendo a 21 / 16 / 13 vezes de PE, e mantivemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a promoção do wi-fi6 não é como esperado; O aumento dos preços das cavacos e matérias-primas a montante afeta a rentabilidade; O progresso da execução de ordens de automóveis é menor do que o esperado; O desenvolvimento da indústria de VR é menos do que o esperado.
