\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Principais pontos de investimento:
Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) divulgou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 960 milhões de yuans no ano passado, um aumento de 43,11% em relação ao ano anterior; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 139 milhões de yuans, um aumento de 91,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 124 milhões de yuans, um aumento de 76,25%. O plano de distribuição de lucros da empresa em 2021 é distribuir 2 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
O principal fornecedor de forjamentos aeroespaciais beneficiou-se do forte e rápido crescimento da demanda militar.Em 2021, as vendas de forjamentos aeroespaciais atingiram 669 milhões de yuans, um aumento anual de 29,99%; A receita de vendas da Aerospace Forgings foi de 150 milhões, com um aumento homólogo de 97,71%; As vendas totais de aviação e forjamentos aeroespaciais são de 819 milhões, representando 85,31% do negócio principal, ocupando uma posição absolutamente dominante. Em 2021, 5909 toneladas de forjados foram vendidas, com um aumento homólogo de 31,59%. O preço unitário médio dos forjados foi de 159600 yuan / ton, um aumento de 8,59% sobre o preço médio em 2020
A rentabilidade da empresa melhorou significativamente, a força da preparação de matérias-primas aumentou e o fluxo de caixa da operação enfraqueceu. Em 2021, a margem de lucro bruta das vendas globais da empresa foi de 32,6%, um aumento de 3,76pct ano a ano; A taxa de juro líquida foi de 14,48%, com um aumento homólogo de 3,64% e dedução da taxa de juro não líquida de 12,91%, com um aumento homólogo de 2,43%. O aumento da margem de lucro líquido deve-se principalmente ao aumento significativo da margem de lucro bruto causado pelo aumento do preço do produto, e a superposição do efeito escala leva à melhoria da rentabilidade. Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 17,44%, um aumento de 3,36% em relação ao ano passado. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de – 53,32 milhões de yuans, acima de 123 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. A principal razão é que afetada pela forte demanda downstream, a empresa aumentou o estoque de matérias-primas, e o valor de matérias-primas e produtos em processo no inventário do relatório anual de 2021 aumentou em quase 160 milhões.
A demanda por aeromotores é forte, e a empresa se beneficiou significativamente como a principal unidade de pesquisa e desenvolvimento de forjamentos de anel de aviação.A empresa tem sido comprometida com a pesquisa de aplicação de novos materiais de aviação e a pesquisa de tecnologia de fabricação avançada de forjamentos de aviação, e participou do desenvolvimento síncrono e melhoria do modelo de muitos modelos pré pesquisados e sob pesquisa de forjamentos de anel de motor de aviação na China, incluindo uma nova geração de aeromotores militares e aeromotores comerciais domésticos da série Changjiang, É uma das principais unidades de pesquisa e desenvolvimento de forjamentos de anel aeromotor na China. A força geral de P & D e tecnologia central da empresa são altamente competitivos. O aeromotor doméstico é uma das maiores fraquezas na indústria de aviação da China, e também é um elo fraco na necessidade urgente de avanços chave. Com a atualização de aeronaves militares e a aceleração do carregamento do trem, e a proporção crescente de motores domésticos sobrepostos, a indústria de motores militares da China inaugurará um período de rápido desenvolvimento. Os principais fornecedores da cadeia da indústria de motores continuarão a beneficiar. Como um dos principais fornecedores de forjamento de anel de motor na China, espera-se que o negócio de forjamento de aviação continue a manter um crescimento rápido durante o 14º período do Plano Quinquenal. A empresa tem uma relação de cooperação de longo prazo e estável com a China Aviation Engine Development Co., Ltd., ganhou o título honorário de “excelente fornecedor” de 2017 emitido pela China Aviation Engine Development Co., Ltd., e participou no desenvolvimento de aeromotores da série Changjiang. Sua experiência de serviço de produto de longo prazo e vantagem de primeiro movimento do mercado garantem a competitividade do emissor no mercado de forjamento de anel aeromotor comercial doméstico no futuro. Com a produção em massa de aeronaves domésticas de grande porte, espera-se que a cadeia doméstica da indústria aeronáutica de grande porte se beneficie.
Previsão e avaliação dos lucros
Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 1,281 bilhão, 1,749 bilhão e 2,302 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 211 milhões, 286 milhões e 385 milhões respectivamente, e o PE correspondente será de 34,86x, 25,69x e 19,11x respectivamente. A avaliação é relativamente razoável, que corresponde à taxa de crescimento do desempenho da empresa nos próximos anos, será coberta pela primeira vez e classificada como “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1: o progresso do desenvolvimento e produção do aeromotor doméstico é menor do que o esperado; 2: A taxa de crescimento do orçamento das despesas de defesa é inferior ao esperado; 3: Aumento dos preços das matérias-primas; 4: A concorrência industrial intensifica-se.
