\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Avaliação de segurança não clínica cro líder, com rápido crescimento no desempenho
A empresa tem sido envolvida no negócio de avaliação de segurança não clínica (doravante referido como avaliação de segurança) por 27 anos, com certificação de qualificação completa e capacidade de produção líder.É uma empresa líder de avaliação de segurança não clínica na China. Beneficiando da crescente P & D de medicamentos inovadores na China e da tendência de transferência de encomendas no exterior para a China, a empresa desenvolveu-se rapidamente nos últimos anos. De 2015 a 2021, o CAGR de receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 39,41% e 49,86%, respectivamente. De acordo com o expresso de desempenho, em 2021, os pedidos recém-assinados da empresa excederam 2,8 bilhões de yuans e os pedidos em mãos excederam 2,9 bilhões de yuans, com alta certeza de crescimento de desempenho a curto prazo.
A indústria de avaliação de segurança tem amplas perspectivas, e a escassez de qualificações BPL leva a escassez de oferta
A avaliação não clínica da segurança refere-se à avaliação e previsão da segurança de medicamentos candidatos através de vários testes toxicológicos. Frost & Sullivan prevê que, beneficiando do aumento da pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores, o mercado cro global de avaliação de segurança crescerá de US $ 4,8 bilhões em 2019 para US $ 8,7 bilhões em 2024, com um CAGR de 11,64%; As empresas chinesas realizam encomendas globais em virtude das vantagens de custo, com uma taxa de crescimento mais rápida.A escala do mercado aumentará de US $ 400 milhões em 2019 para US $ 2 bilhões em 2024, com um CAGR de 34,40%. O negócio de avaliação de segurança precisa ser realizado em laboratórios que atendam às normas de BPL. A qualificação de BPL é difícil de obter. O ciclo de construção de novas capacidades de produção é longo e o investimento de capital é grande. Espera-se que o líder de terceirização com maior capacidade produtiva usufrua do dividendo do rápido crescimento da indústria.
Com o negócio de avaliação de segurança como núcleo, a extensão da cadeia industrial e a estratégia de internacionalização abrem o teto de desempenho
A empresa tem a maior capacidade de produção de BPL na China e continua a promover a construção de nova capacidade de produção.A taxa de utilização da capacidade dos laboratórios de BPL em Pequim e Suzhou continua a melhorar.Os projetos em construção em Wuzhou, Chongqing e Guangzhou devem ser colocados em operação sucessivamente a partir de 2023, estabelecendo uma base para o desenvolvimento de médio e longo prazo do negócio de avaliação de segurança. A empresa acelera o layout da plataforma de serviço one-stop cro “pré-clínica + clínica”, e conta com o negócio de avaliação de segurança para orientar clientes e projetos, que se espera alcançar um desenvolvimento diversificado e abrir o teto de desempenho. Em 2019, a empresa adquiriu a biomere e entrou rapidamente no mercado dos EUA. Os pedidos de outsourcing offshore aumentaram rapidamente, com efeito de desvio óbvio. O layout internacional alcançou resultados. O espaço de mercado alvo dos negócios de avaliação de segurança expandiu-se de cerca de US $ 400 milhões na China para cerca de US $ 5 bilhões no mundo.
Previsão, avaliação e notação de resultados
Estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 1.517/2.096/2.803 bilhões, CAGR 37,60%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe 557/7.64/972 milhões, CAGR 45,57%, e correspondente PE 73/53/42x respectivamente. Com altas barreiras aos negócios de avaliação de segurança e forte demanda de terceirização, a empresa, como líder de subdivisão, deve desfrutar do prêmio de avaliação trazido pelo rápido crescimento da indústria. Dê à empresa 60 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 120,3 yuan, cubra-o pela primeira vez e dê uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Abastecimento restrito de animais de laboratório e risco de aumento de preços; O risco de políticas regulatórias mais rigorosas na indústria farmacêutica; Risco de aumento da concorrência na indústria cro; Risco de responsabilidade social; A expansão de novos negócios é menor do que o risco esperado; A disposição no exterior é menos do que o risco esperado.
