\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Durante o período de relatório, a empresa alcançou receita de 4,022 bilhões de yuans, um aumento de 52,57%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 863 milhões de yuans, um aumento de 58,77%, dedução do lucro não líquido de 813 milhões de yuans, um aumento de 58,59%, e EPS de 204 yuans. Impulsionado pela principal marca da empresa, o desempenho da empresa aumentou significativamente. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,909 / 507 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 56,7% / 54,7%, e manteve uma taxa de crescimento rápida sob a base alta.
Comentários:
O negócio de cosméticos impulsiona o rápido crescimento da receita e a rápida abertura da operação omni-channel. Em 2021, a empresa continuou a consolidar seu principal negócio, dos quais o negócio de cosméticos alcançou uma receita de 3,682 bilhões de yuans, um aumento de 51,77% e representando 91,55% da receita, que é a principal força motriz do crescimento da receita. O negócio médico contribuiu com 326 milhões de yuans em receita, um aumento de 67,18% ao mesmo tempo. O negócio de cosméticos da empresa toma a marca “Winona” como o núcleo e “construir a ecologia da saúde da pele da China” como a missão, uma visão profunda das necessidades dos consumidores e fornecer cosméticos profissionais que atendam às necessidades de diferentes características da pele. Do ponto de vista da distribuição de canais, a empresa adere ao modelo de vendas dominado pelos canais online e expande ativamente os canais offline. Em 2021, a receita dos principais negócios online e offline da empresa foi de 82,34% e 17,66%, respectivamente. As vendas de canais online são principalmente negócios de varejo autônomos. Através do uso flexível de novos meios de marketing de mídia, a empresa faz pleno uso do enorme tráfego de usuários reunidos pelas plataformas de comércio eletrônico tradicionais para expandir os canais online. Em 2021, o negócio autônomo online contribuiu com 2.532 bilhões de yuans, representando 63,19% da receita principal do negócio. Offline, a empresa desenvolveu ativamente um novo modelo de sistema de varejo, colaborou profundamente com clientes OTC, estabeleceu projetos estratégicos líderes de cadeia regional e fez progressos preliminares.
O lucro bruto alto contínuo, gerenciamento de custos otimizado e efeito de escala proeminente impulsionam o aumento da taxa de juros líquida. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 76,01%, basicamente estável. Em termos de despesas, as despesas de vendas da empresa aumentaram 51,81% para 1,681 bilhão de yuans devido ao aumento contínuo da empresa na promoção da marca e layout de canal de comércio eletrônico; Beneficiando do efeito de escala, a razão de despesa de vendas/gestão da empresa diminuiu 0,2pct/0,32pct para 51,81% / 6,09%. Em 2021, a taxa de despesa em P&D da empresa aumentou 0,42pct para 2,81%, principalmente devido à baixa base de despesas em P&D devido à incapacidade das atividades de P&D da empresa sob a influência da epidemia em 2020. Afetada pelo aumento dos juros atuais de depósito da empresa, a taxa de despesa financeira da empresa diminuiu 0,21pct para – 0,25% em 2021. Globalmente, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 0,86% para 21,48%.
Com a dupla penetração de expansão de eficácia e inovação de categoria, o surgimento de sub marcas tem atraído muita atenção. Por um lado, a empresa insiste em tomar “emulsão de creme facial + protetor solar” como núcleo, e continua a melhorar as linhas de produtos de “alta série hidratante” e “série clara de protetor solar”; Por outro lado, a empresa lançou ativamente novos produtos e expandiu a matriz de produtos. A empresa lançou com sucesso o novo produto “série de máscaras liofilizadas” com foco em efeitos calmantes e reparadores. Os novos produtos focados em “branqueamento + anti-envelhecimento” construíram ainda mais uma matriz multifuncional de cuidados da pele para ajudar a expansão espiral da marca. Em termos de marca, em 2021, a nova marca da empresa “Winona baby” tornou-se uma marca de ponta e de alto crescimento na indústria, classificando o top 20 da marca anual da tmall e top 10 das categorias subdivididas da indústria, com conquistas notáveis. Espera-se que a empresa se concentre no segundo segmento de mercado de beleza, que deverá ajudar a empresa a expandir ainda mais o mercado.
Previsão de lucros e notação de investimento:
A imagem de alto perfil da indústria de beleza médica continua, as novas marcas da empresa são listadas com sucesso, a matriz de produtos será continuamente enriquecida e há um grande espaço para crescimento no futuro. Reduzimos o EPS de 202223 para 2,70 / 3,55 yuan (o valor original foi de 2,80 / 3,76 yuan), e estima-se que o EPS de 2024 será de 4,39 yuan. Atualmente, o preço da ação corresponde a 76,58 vezes PE em 22 anos. Estamos otimistas sobre o foco a longo prazo da empresa em P & D e inovação, e constantemente melhorar a matriz de categoria de produtos de cuidados com a pele. O forte crescimento de sub marcas deve trazer a segunda curva de crescimento de desempenho para a empresa, e a competitividade a longo prazo deve ser melhorada ainda mais para manter a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: risco de alteração da política industrial, risco de I & D e registo de produtos, concorrência intensificada no mercado, risco de segurança dos produtos, etc.
