\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Vista central
Em 2021, o desempenho da empresa aumentou 268% em termos homólogos. Em 2021, a receita anual foi de 41,669 bilhões de yuans (+ 40,90%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,319 bilhões de yuans (+ 267,74%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 3,312 bilhões de yuans (+ 329,63%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 6,962 bilhões de yuans (+ 39,77%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 9,546 bilhões de yuans (-1,38%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 87 milhões de yuans (-73,75%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 98 milhões de yuans (-71,42%). Em 2021, a empresa acumulou várias reservas de imparidade de crédito e reservas de imparidade de ativos totalizando 1,99 bilhão de yuans.
No ano passado, o duplo controle do consumo de energia e falta de energia em Yunnan fez com que a empresa reduzisse a produção em 770000 toneladas, representando mais de 25% da capacidade de produção da empresa. Superimposto sobre o vazamento de alumínio Wenshan em novembro do ano passado, o volume de produção e vendas foi muito menor do que o esperado, e o desempenho no quarto trimestre foi pobre. O crescimento anual do desempenho da empresa beneficiou-se principalmente dos preços elevados do alumínio. Em 2021, a produção primária de alumínio da empresa foi de 2,3002 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 4,41%, enquanto o preço médio spot do alumínio Changjiang incluindo impostos em 2021 foi de 18905 yuan / ton, acima de 33,2% do preço médio em 2020.
O rácio passivo dos ativos diminuiu e as despesas financeiras diminuíram. Até o final de 2021, os passivos da empresa totalizaram 16,927 bilhões de yuans, uma diminuição de 10,333 bilhões de yuans no final de 2020, incluindo passivos correntes diminuíram de 17,4 bilhões de yuans no final de 2020 para 9,8 bilhões de yuans no final de 2021, passivos não correntes diminuíram de 9,9 bilhões de yuans para 7,1 bilhões de yuans, e os empréstimos a longo e curto prazo e as dívidas operacionais da empresa diminuíram significativamente. Até o final de 2021, o rácio de passivo do ativo da empresa havia diminuído para 44,7%, significativamente menor do que o nível de 66,5% no final de 2020.As despesas financeiras da empresa em 2021 foram 588 milhões de yuans, 9,1% menor do que em 2020.
Este ano inaugurará um período de lançamento de produção. Desde 2022, com o índice de consumo de energia solta, a retomada da produção da empresa e a nova produção aceleraram, o que se espera para se livrar do impacto da escassez de energia e inaugurar o período de liberação da produção. De acordo com o plano de produção e operação divulgado no relatório anual da empresa, a empresa produzirá 1,4 milhão de toneladas de alumina e 2,69 milhões de toneladas de alumínio eletrolítico em 2022.
Dica de risco: a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado, e há um risco ascendente significativo do preço da alumina.
Aconselhamento de investimento: manter a notação "comprar"
Assumimos conservadoramente que em 20222024, o preço spot do alumínio é 20000 yuan / ton, o preço da alumina é 3000 yuan / ton, o preço do ânodo pré cozido é 5000 yuan / ton, e o preço incluindo imposto da eletricidade da empresa é de 0,41 yuan / kWh Estima-se que a receita em 20222024 será 48,4 / 54,6 / 57,4 bilhões de yuan, com uma taxa de crescimento ano a ano de 16,1 / 12,8 / 5,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 55,42 / 65,61 / 7053 bilhões de yuan, com uma taxa de crescimento ano a ano de 67,0 / 18,7%; EPS diluído = 1,60/1,89/2,03 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 8,6/7,3/6,8x. A empresa é uma empresa líder de alumínio de energia hidrelétrica verde na China. O custo de energia é baixo e estável. Beneficia totalmente do ciclo de alto lucro do alumínio eletrolítico e mantém a classificação de "comprar".
