\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
Evento:
Huaneng Power International Inc(600011) divulgou o relatório anual de 2021:
1) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 204605 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,75%, e um lucro líquido de -10,264 bilhões de yuans, em comparação com 4,565 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado;
2) 2021q4: a empresa alcançou uma receita de 59,6 bilhões de yuans, um aumento de 25,25% ano a ano, e um lucro líquido de -11,047 bilhões de yuans, em comparação com -4,568 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado.
Receita: tanto o volume quanto o preço subiram, e a receita do cenário aumentou 47,52% em relação ao ano anterior. Em 2021, a receita da empresa aumentou 20,75%, principalmente devido ao aumento anual de 13,23% nas vendas de eletricidade e ao aumento homólogo de 4,41% na média nacional do preço da eletricidade da rede. Em termos de negócios, o negócio de energia térmica realizou uma receita de 177179 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,75%, e a receita kWh foi de 0,436 yuan / kWh, um aumento ano a ano de 6,2%; A receita do negócio de cenário foi de RMB 12,153 bilhões, um aumento homólogo de 47,52%, representando 5,94% da receita, e a receita kWh foi de RMB 0,503/kwh, um aumento homólogo de 2,62%.
Lucro: o aumento acentuado nos preços do carvão arrastou para baixo o desempenho, e o lucro bruto anual do negócio de cenário aumentou 59% para 7,4 bilhões de yuans.
1) 2021: a empresa perdeu 10,264 bilhões de yuans, principalmente porque o custo do carvão aumentou 60,85% para 770,67 yuan / ton. Em termos de lucro bruto, em 2021, o lucro bruto total da empresa foi de -676 milhões de yuans, dos quais o lucro bruto do negócio de energia térmica foi de -10,86 bilhões de yuans, acima de 22,099 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, e o lucro bruto de kWh foi de -0,027 yuan / kWh, acima de 0,061 yuan / kwh no mesmo período do ano passado; O lucro bruto do negócio de paisagens foi de 7,441 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 58,59%, e o lucro bruto de kWh foi de 0,308 yuan / kWh, um aumento homólogo de 10,31%.
2) 2021q4: o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe foi de -11,047 bilhões de yuans, que foi maior do que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução (-12,77 bilhões de yuans), principalmente devido ao aumento de subsídios governamentais (em 2021, Jining Power Plant recebeu 707 milhões de yuans de compensação de parada, 197 milhões de yuans de fundo de garantia de carvão, etc.).
Fluxo de caixa: o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais diminuiu significativamente e o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento atingiu um recorde.
1) aumento significativo no estoque + perda de desempenho, e diminuição significativa no fluxo de caixa líquido operacional. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 6,033 bilhões de yuans, uma diminuição significativa de 36,017 bilhões de yuans em comparação com 42,05 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, dos quais o fluxo de caixa operacional líquido em 2021q4 foi – 16,762 bilhões de yuans e 14,81 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado. A queda acentuada no fluxo de caixa líquido operacional deve-se principalmente a: primeiro, o estoque aumentou 154,82% para 16,824 bilhões de yuans (sob o pano de fundo do aumento do preço do carvão, algumas usinas de energia complementaram inventário de carvão para lidar com o pico do consumo de energia e atender aos requisitos de garantia de fornecimento); Em segundo lugar, a empresa perdeu 11,047 bilhões de yuans em 2021q4.
2) o rácio passivo dos ativos aumentou 7% e o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento atingiu um recorde. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento da empresa atingiu 39,767 bilhões de yuans, um aumento de 38,248 bilhões de yuans de 1,519 bilhões de yuans em 2020, um recorde. O rácio de passivo de ativos aumentou em 7,01 PCT para 74,72% ano a ano, e o rácio de passivo de juros aumentou em 3,52 PCT para 57,83%.
A despesa total de capital aumentou ligeiramente em termos homólogos, e a inclinação do investimento fotovoltaico aumentou significativamente. Em 2021, a capacidade instalada de energia eólica e fotovoltaica da empresa aumentou 2,4gw e 0,8gw respectivamente, e a capacidade instalada acumulada no final do ano foi de 10,54gw (incluindo 2,01gw de vento marítimo) e 3,31gw respectivamente, atingindo um total de 13,85gw, representando 11,67% da capacidade instalada de geração de energia controlável da empresa. Em 2022, o investimento planejado de despesas de capital da empresa foi de 45,825 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,4%. Entre eles, o investimento planejado em energia eólica foi de 12,649 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 37,5%; O investimento planejado em fotovoltaica é de 18,609 bilhões de yuans, um aumento anual de 160,7%; O investimento planejado em energia térmica foi de 6,046 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 20%.
Previsão de lucros: no contexto da implementação contínua da política de controle dos preços do carvão e dragagem do custo das usinas térmicas, o lucro do negócio de energia térmica da empresa deve ser reparado; Espera-se que a nova transformação energética da empresa no 14º plano quinquenal acelere e melhore ainda mais os fundamentos da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 8,151/98,58/11,223 bilhões, respectivamente, correspondendo a 15,87/13,12/11,53 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a promoção da política não é como esperado; A nova capacidade instalada é inferior ao esperado; Os preços do carvão aumentaram acentuadamente; Redução do preço da electricidade; Intensificação da concorrência industrial, etc.
