\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 3 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 85,77%; O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 413 milhões, aumento homólogo de + 24,16%; O fluxo de caixa operacional foi de 378 milhões, um aumento homólogo de – 21,9%. O quarto trimestre alcançou uma receita de 1,011 bilhão, um aumento homólogo de + 93,52% e um aumento mensal de + 26,33%. O 4º trimestre obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 81 milhões, com um aumento homólogo de – 20,06% e um aumento mensal de – 32,66%.
No mesmo período de 2015, a empresa alcançou uma receita consolidada de alta velocidade de 4,31 bilhões, um aumento de 3,7% em relação ao mesmo período do ano passado, e a receita da empresa continuou a aumentar 3,1% em relação ao mesmo período de 2015; O lucro total foi 465 milhões de yuans, um aumento de 20,2% sobre o mesmo período do ano passado, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi 413 milhões de yuans, um aumento de 24,16% sobre o mesmo período do ano passado. A receita da empresa continuou a crescer de 350 milhões em 2015 para 3 bilhões, alcançando uma taxa de crescimento composto em seis anos de 43%. Pode-se ver que a força e a capacidade de desenvolvimento do cliente são excelentes. A margem de lucro bruto anual foi de 24,06%, com um aumento homólogo de -8,81pct, principalmente devido ao aumento no preço da liga de alumínio de matéria-prima e ao aumento do frete marítimo. Durante o período analisado, as quatro taxas representaram 8,24%, com um aumento homólogo de -1,61pct. Com o aumento do efeito escala, a taxa de custo foi bem controlada, mas o investimento em I&D aumentou significativamente, indicando que havia pedidos suficientes em mãos. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 13,67%, com um aumento homólogo de -6,78pct.
2. O quarto trimestre foi sujeito a pressões periódicas em um único trimestre sem alterar seu valor de longo prazo: o quarto trimestre alcançou uma receita de 1,011 bilhão, com um aumento homólogo de + 93,52% e um aumento mensal de + 26,33%, que também definiu a maior receita em um único trimestre da história da empresa. A margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 18,3%, com uma diminuição homóloga de -9,95pct e um decréscimo mensal de -4,93pct. O núcleo é também a influência das matérias-primas, que irá defasar no relatório. Em segundo lugar, no quarto trimestre, os ativos fixos foram de 1,8 bilhão, com um aumento significativo ano a ano e mês a mês, e a imparidade dos ativos foi grande. A perda por imparidade do crédito no 4º trimestre foi de 14,53 milhões, um aumento mensal, principalmente devido à perda de dívida ruim de contas a receber. O 4º trimestre obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 81 milhões e uma taxa de juros líquida de 8,03%, com uma relação homóloga de -11,44pct e uma relação mês a mês de -7,06pct, que estava sob pressão em etapas.
3. empresa leve líder da China, com excelente trilha e expansão suave do cliente: a empresa é o primeiro fornecedor Tesla na China e estabeleceu uma relação de cooperação com ele em 2013. Desde então, a receita passou de 155 milhões em 2013 para 1,63 bilhão em 2020, com um aumento de 10 vezes em sete anos. O primeiro semestre do período depende principalmente do dobro excesso de peso de bons clientes e da boa trajetória. Desde 2020, a proporção de receita para clientes não Tesla aumentou para mais de 50%, com um aumento homólogo de 75%; O incremento de desempenho trazido por novos clientes aumentou significativamente, a estratégia diversificada do cliente começou a aparecer e a alta taxa de crescimento sustentada da Tesla pode ser entendida como “boa indústria + bons clientes diversificados + boa Tesla“.As três dimensões continuam a impulsionar o desempenho da empresa para cima.
4. ordens completas e layout ativo: a indústria leve é uma indústria de investimento pesado, que também enfrentará muitas incertezas durante a expansão. Podemos ver que a empresa alcançou uma expansão de capacidade de alta velocidade, passando de 170 milhões de ativos fixos em 2015 para 1,79 bilhão em 2021, período esse não só devido ao layout ativo e ousado investir, mas também devido a pedidos completos e abundância de grãos e grama. Ao mesmo tempo, também promovemos que, com o investimento em larga escala de empresas líderes na indústria, suas capacidades de fabricação, P & D e gerenciamento foram qualitativamente melhoradas, o que é propício ao desenvolvimento contínuo de grandes clientes e formação de um efeito de ciclo fechado.
Estratégia de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22/23 seja de 725/1,05 bilhão. Atualmente, o preço das ações corresponde a 22 vezes do dinâmico PE da empresa em 2022, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dica de risco: o volume de vendas dos clientes é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas continua a deteriorar-se.
