\u3000\u30003 Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) 00294)
Eventos
Em 22 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,651 bilhões de yuans (+ 5,47%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 345 milhões de yuans (+ 32,48%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 293 milhões de yuans (+ 18%). Excluindo o impacto da depreciação de ativos de RMB 75,03 milhões em negócios de produtos não sanguíneos, o desempenho está em linha com as expectativas.
Análise empresarial
O negócio de produtos de sangue cresceu bem e sua lucratividade melhorou constantemente. Em 2021, o negócio de produtos sanguíneos da empresa-mãe do grupo realizou uma receita de 1,232 bilhão de yuans (+ 34,94%) e um lucro líquido de 385 milhões de yuans (+ 125,45%). Em 21 de dezembro, o negócio de produtos não sanguíneos da empresa acumulou uma depreciação de ativos de RMB 75,03 milhões, o que reduziu o lucro líquido da empresa de RMB 74,6 milhões em 2021. Se o impacto da depreciação de ativos for excluído, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 420 milhões (+ 61%) em 21 anos. No 21º ano, o negócio de hemoderivados da empresa alcançou cerca de 420 toneladas de coleta de plasma bruto, com uma margem de lucro bruto de 67,77%, um aumento de 4,87% em relação ao mesmo período do ano passado.
A nova estação de celulose batelada anda de mãos dadas com a construção de nova capacidade de produção, e há grande espaço para crescimento no 14º plano quinquenal. Após a conclusão dos Recursos da China, o planejamento estratégico da empresa é claro e o espaço de crescimento de longo prazo é amplo. De acordo com o relatório anual da empresa por 21 anos, a empresa se esforça para alcançar um número total de mais de 30 estações de celulose e uma escala de coleta de celulose de mais de 1000 toneladas durante o 14º período do Plano Quinquenal, manter a primeira participação de mercado de produtos de fibrinogênio e PCC na China e construir uma fábrica inteligente com uma entrada anual de celulose de mais de 1800 toneladas, de modo a estabelecer uma boa base para se tornar a primeira empresa de escalão de produtos de sangue na China durante o 15º período do Plano Quinquenal.
A linha de produtos continua a ser abundante, e espera-se que a eficiência por tonelada de celulose seja melhorada ainda mais. O valor de produção da empresa e a taxa de lucro bruto por tonelada de celulose estão na vanguarda da indústria, com forte força técnica. Nos últimos anos, tem desenvolvido continuamente novos produtos. O PCC será recém-listado em 2021 e o fator de coagulação VIII será listado em 2022. As linhas de produção subsequentes deverão ser enriquecidas continuamente, impulsionando o nível de lucro líquido por tonelada de celulose a subir continuamente.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Mantemos a expectativa de lucro de 2022 a 2023. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 502 (+ 46%) e 604 (+ 20%) milhões de yuans respectivamente. Considerando o enriquecimento contínuo da linha de produtos da empresa, espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 708 milhões de yuans (+ 17%) em 2024.
De 2022 a 2024, o EPS correspondente da empresa é 0,98, 1,18 e 1,38 yuan respectivamente, e o PE atual correspondente é 35, 29 e 25 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A expansão da coleta de celulose não atendeu às expectativas, a cooperação no fornecimento de celulose e injeção de ativos da Danxia não atendeu às expectativas, o desembarque da capacidade de produção foi menor do que o esperado, o risco de comprometimento do goodwill e o risco de qualidade e segurança dos produtos sanguíneos.
