\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
Visão geral do evento. Em 2021, realizou uma receita operacional de 4,022 bilhões de yuan / yoy + 52,57%, um lucro líquido de 860 milhões de yuan / yoy + 58,77% atribuível à empresa-mãe, e deduziu um lucro líquido de 813 milhões de yuan / yoy + 51,26% não atribuível à empresa-mãe. Entre eles, o Q4 alcançou receita de 1,909 bilhão yuan / yoy + 56,66% em um único trimestre e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 508 milhões yuan / yoy + 54,67%.
Desenvolvimento síncrono online + offline, atualização de categoria impulsiona o aumento do preço unitário. Subcanais: 1) on-line: continuar a confiar em plataformas tradicionais de comércio eletrônico, como tmall e vipshop, aumentar o investimento em recursos em plataformas emergentes representadas pela plataforma dither, e expandir grupos de usuários por meio de plantação de grama de conteúdo / loja auto-transmissão e cooperação de talentos. A receita on-line anual é de 3,299 bilhões de yuan / yoy + 52,16%, representando 82,04% da receita principal / yoy-0,34 pcts. Nos canais on-line, a receita auto-operada é de 2,532 bilhões de yuan / yoy + 52,72%, representando 63,19% da receita, A receita de distribuição e vendas de comissões foi de 760 milhões de yuan / yoy + 49,42%, representando 19,15% da receita. 2) Offline: até o final de 2021, mais de 4000 lojas Watson haviam sido instaladas, cobrindo mais de 2 milhões de OTCs. Durante todo o ano, a receita de vendas de produtos offline foi de 707 milhões de yuan / yoy + 57,76%, incluindo 1,6268 milhões de yuan / yoy-34,52%, e a receita de vendas de distribuição / comissão foi de 706 milhões de yuan / + 58,27%, representando 17,62% da receita principal. A renda de serviços de canal offline e outros serviços foi de 14,634 milhões de yuans. Categoria: de acordo com os dados do espelho mágico, a proporção de essência e máscara de Winona continuou a aumentar, aumentando assim o preço unitário de vendas.A receita anual de cuidados com a pele foi de 3,628 bilhões de yuan / yoy + 53,75%, e o preço médio de venda foi de 49,80 yuan / yoy + 8,8%; A renda de dispositivos médicos é de 325 milhões de yuan / yoy + 67,12%, e o preço médio de venda permanece estável em 98,60 yuan; A renda de cosméticos é de 53,07 milhões de yuan / yoy + 67,12%, e o preço médio de venda é de 44,48 yuan / yoy + 16,74%.
A rentabilidade continuada de alta qualidade, continuou a aumentar o investimento em I & D e um crescimento elevado a longo prazo pode ser esperado. A margem de lucro bruto anual das vendas foi de 76,01%, mantendo-se estável; a margem de lucro bruto das vendas online foi de 74,37% / ano-0,82pct, e a das vendas offline foi de 83,96% / ano-ano + 1,56pct; A margem de lucro líquido anual das vendas é de 21,48% / ano anterior + 0,86pct. Taxa de despesa: a taxa de despesa durante todo o ano é de 50,45% / ano-0,31 pct,. Entre eles, a taxa de despesa de vendas é de 41,79% / yoy-0,21pct, que é devido à combinação de operação forte e marca forte.A taxa de despesa de gestão é de 6,10% / yoy-0,29pct, a taxa de despesa de P & D é de 2,99% / yoy + 0,38pct, a despesa de P & D é de 113 milhões de yuan / yoy + 78,47%, 23 novas patentes e 236 R & D pessoal / + 126,92%.
A participação de mercado ocupa o primeiro lugar em dermatologia, e marcas anti-envelhecimento high-end assumem o controle para abrir uma nova curva de crescimento. Em 2021, Winona ficou em primeiro lugar no mercado chinês de produtos de cuidados com a pele de grau dermatológico, com um aumento anual de cerca de 2pct. Winona também teve um bom desempenho nos segmentos de mercado. O ranking do mercado de toner subiu de sétimo para quarto, e o ranking do mercado de máscaras subiu de oitavo para sétimo. Olhando para a frente para 2022, a empresa consolidará a posição de liderança da Shumin e expandirá ativamente outras categorias de eficácia, como “branqueamento”, “protetor solar” e “anti-envelhecimento”. Ao mesmo tempo, de acordo com o relatório anual, aoxmed, uma marca de cuidados com a pele high-end, aparecerá oficialmente e deve colher rapidamente dividendos do mercado com sua força profissional do produto.
Sugestão de investimento: o efeito da posição do cartão, cuidados com a pele, trilha de prosperidade dupla médica e americana, a integração da indústria, universidade e pesquisa, poder do produto + poder do canal + capacidade de operação, e a capacidade abrangente é forte. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 1,124 / 15,35 / 2,058 bilhões de yuans, EPS será de 2,65 / 3,62 / 4,86 yuan, e o PE correspondente será 59 / 43 / 32x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: incubação de marcas é menor do que o esperado e a concorrência do setor se intensifica
