\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Líder global de rosca diamantada, com foco na melhoria da tecnologia
O material novo de Yangling Meichang centra-se no campo do corte da bolacha do silício. Atualmente, a participação de mercado do fio do diamante é mais de 50%. Nos últimos anos, a empresa expandiu sua capacidade de produção rapidamente e a tecnologia avançada trouxe maior margem de lucro bruto. Ao mesmo tempo, a extensão upstream e downstream reduzirá ainda mais o custo da empresa. Espera-se que a empresa continue a manter um alto crescimento de receita enquanto sua rentabilidade é estável.
Linha fina traz excesso de demanda na indústria, e o espaço para queda de preços é limitado
Demanda: atualmente, a prosperidade da fotovoltaica é alta. Sob circunstâncias otimistas, a capacidade instalada média anual nova da fotovoltaica global atingirá 240330gw de 2022 a 2025. A demanda de fio de diamante para corte de bolacha de silício em 2022 e 2023 é de 130 milhões de km e 160 milhões de km respectivamente. Fornecimento: de acordo com a capacidade de produção planejada de empresas de linha de diamante listadas, a capacidade de produção efetiva da indústria aumentou em mais de 100% em comparação com 2021. A julgar pelo ritmo de liberação de capacidade, a maior parte da capacidade será colocada em operação antes de meados de 2022. Preço: o recente declínio do preço da linha de diamante abrandou. Devido à curva de custo íngreme da indústria e a grande diferença entre a margem de lucro bruto das empresas de cauda e as empresas líderes, os fabricantes de cauda perderão o poder de expandir a produção após as quedas de preço. Portanto, acreditamos que a faixa de preços no futuro é limitada.
Meichang lidera a cadeia industrial para reduzir custos, e é difícil abalar a posição de liderança da inovação tecnológica
A velocidade de expansão da produção da empresa é rápida: a capacidade de produção aumentou de 35 milhões de quilômetros até o final de 2020 para 70 milhões de quilômetros até o final de 2021. Estima-se que até o final de 2022, a capacidade de produção atinja 125 milhões de km. A margem de lucro bruto sempre esteve significativamente à frente da média da indústria: depende principalmente da extensão da cadeia industrial e da redução de custos dos elos de galvanoplastia. Do ponto de vista da extensão da cadeia industrial: depende principalmente do auto-fornecimento de ônibus e da pesquisa e desenvolvimento cooperativo de fio-máquina e fio amarelo (a montante do ônibus); Do aspecto da galvanoplastia: depende principalmente da utilização múltipla da I-roda, do uso de máquina multi fio e do baixo consumo unitário de ônibus e diamante. A posição de liderança é estável: atualmente, não importa se o material do ônibus muda no futuro, a empresa sempre esteve na vanguarda da indústria com vantagens óbvias do processo.
Previsão de lucros
Prevemos que a receita total da empresa de 2021 a 2023 será de 1,806 bilhões de yuans, 2,562 bilhões de yuans e 3,296 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 50%, 42% e 29%, respectivamente. O lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe será de 753 milhões de yuans, 1,089 bilhões de yuans e 1,366 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 67%, 45% e 25% respectivamente. O EPS será de 1,88, 2,72 e 3,41 yuans respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será de 37, 25 e 20 vezes respectivamente.
Dicas de risco
A demanda fotovoltaica a jusante é menor do que o esperado, o padrão de concorrência da indústria de linhas de diamante piora, a expansão da linha de diamante não atende às expectativas e o preço das commodities a granel sobe.
