\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 240 Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) )
Visão geral do evento: a empresa anunciou em 22 de março que planeja introduzir Byd Company Limited(002594) como investidor estratégico por meio de emissão direcional de ações. (1) A empresa planeja emitir no mínimo 465224 milhões de ações e no máximo 697837 milhões de ações para Byd Company Limited(002594) com um preço de emissão de 42,99 yuan / ação. O montante total de fundos a serem levantados (incluindo o custo de emissão) não deve exceder 3 bilhões de yuan (incluindo o valor do capital). O montante líquido de fundos levantados após dedução do custo de emissão será usado para complementar o capital de giro e reembolsar dívidas. (2) Após a conclusão desta oferta, Byd Company Limited(002594) detém mais de 5% das ações da empresa e se tornará a parte relacionada da empresa Byd Company Limited(002594) O rácio acionário da empresa deverá ser não inferior a 5,10% e não superior a 7,46%. As ações subscritas para esta emissão não serão transferidas no prazo de 36 meses a contar da data de listagem dessas ações.
Análise e julgamento: multi campo e cooperação estratégica global, Shengxin e Byd Company Limited(002594) ligação profunda. De acordo com o acordo, a cooperação entre os dois lados inclui: 1) compra de matérias-primas e cooperação de vendas: Shengxin entra na lista de Byd Company Limited(002594) fornecedores de cooperação estratégica, e os dois lados darão prioridade para garantir a aquisição e fornecimento da outra parte e fornecer preços preferenciais; 2) Cooperação de processamento de matérias-primas: Byd Company Limited(002594) dá prioridade a confiar Shengxin para processar recursos de lítio, e Shengxin dá prioridade a garantir Byd Company Limited(002594) ‘s capacidade de processamento de sal de lítio; 3) Desenvolvimento cooperativo de recursos minerais: procurar conjuntamente recursos minerais de alta qualidade para o desenvolvimento cooperativo e obter recursos de lítio; 4) Cooperação em tecnologia e recursos da cadeia industrial; 5) Byd Company Limited(002594) tem o direito de nomear um diretor não independente para Shengxin para exercer seu poder.
Win win cooperação: Byd Company Limited(002594) pode bloquear a fonte de matérias-primas, e Shengxin pode obter fundos para consolidar ainda mais o layout de recursos. 1) Para Byd Company Limited(002594) : concorrentes Ningde, GuoXuan e Yiwei têm layout de recursos de lítio em Jiangxi, Sichuan e Qinghai respectivamente. Embora Byd Company Limited(002594) seja mais cedo do que amigos e comerciantes (layout prospectivo do Lago Salgado Chaerhan, Lago Salgado Zabuye e cooperação com Youngy Co.Ltd(002192) etc.), o progresso do desenvolvimento de recursos é significativamente menor do que o esperado (mesmo o leilão de recursos de lítio no Chile falhou), Byd Company Limited(002594) como uma empresa de bateria principal, é urgente melhorar a taxa de autossuficiência de recursos e cooperar com Shengxin ou é a melhor escolha (com planejamento de capacidade de fundição em larga escala, layout de recursos potencial e gerenciamento ambicioso); 2) Para Shengxin: após a cooperação com LG, Ningde, etc., a cooperação com Byd Company Limited(002594) estabeleceu ainda mais sua posição na cadeia industrial e assegurou as vendas futuras de produtos; Por outro lado, o planejamento da capacidade de produção da empresa é ambicioso, e a proporção de garantia de seus recursos próprios ainda precisa ser melhorada. Este financiamento pode resolver o problema de capital da expansão da capacidade de produção, ou mesmo fornecer fundos suficientes para o layout de recursos da empresa e fusões e aquisições. espera-se que a empresa entre na faixa rápida do desenvolvimento.
Iluminismo para a cadeia industrial: a posição estratégica dos recursos de lítio upstream é ainda mais destacada, a integração da cadeia industrial pode se tornar uma tendência, e as empresas upstream podem se livrar do atributo cíclico e inaugurar a reavaliação estratégica. A incompatibilidade entre a taxa de crescimento da oferta de recursos de lítio e a taxa de crescimento da demanda levou à contradição proeminente na oferta de lítio. No futuro, o fornecimento estável de materiais de veículos elétricos é muito importante. Os principais fabricantes de automóveis e empresas de bateria estão diretamente envolvidos no layout de recursos upstream. Por exemplo, Tesla, Volkswagen e BMW já arranjaram bloquear as matérias-primas upstream. Ningde, GuoXuan e Yiwei também começaram a praticar a estratégia de integração da cadeia industrial. Sob a integração futura, o preço do lítio deve permanecer estável, As empresas a montante podem desfrutar da alta taxa de crescimento da indústria ao mesmo tempo, livrar-se do atributo cíclico, e as empresas que participam na integração podem inaugurar a reavaliação de valor.
Sugestão de investimento: acreditamos que sob o atual alto preço de lítio, o desempenho da expansão contínua da empresa deve aumentar muito. Aumentamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 para 885 milhões de yuans, 3151 milhões de yuans e 3634 milhões de yuans. Com base no preço de fechamento em 22 de março de 2022, o PE correspondente é 53x, 15x e 13X respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço do lítio caiu drasticamente e seu próprio projeto é menor do que o esperado.
