\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: em 21 de março de 2021, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,577 bilhões de yuans, um aumento anual de 52,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 514 milhões de yuans, um aumento anual de 287,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 444 milhões de yuans, um aumento anual de 101388%.
Toda a linha de produtos cresceu rapidamente e sua rentabilidade foi consideravelmente melhorada Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) linha de produtos abrange quatro categorias de produtos: segurança e identificação, memória não volátil, chip de medidor inteligente e FPGA, e fornece serviços de teste de chip para clientes através de Hualing Co., Ltd., uma subsidiária holding. Em 2021, beneficiando do crescimento da demanda downstream e da alta perspectiva do setor, as linhas de produtos da empresa alcançaram rápido crescimento da receita e aumento significativo da margem de lucro bruto. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa atingiu 58,91% (YoY + 12,95 pct). Especificamente, em 2021, o negócio de chip de segurança e identificação da empresa alcançou uma receita de 866 milhões de yuans (YoY + 42,19%) e uma margem de lucro bruta de 51,07% (YoY + 17,05pct); A receita da memória não volátil é de 721 milhões de yuans (YoY + 41,56%), e a margem de lucro bruto é de 55,65% (YoY + 10,32pct); A receita do chip de medidor inteligente é de 296 milhões de yuans (YoY + 64,18%), e a margem de lucro bruto é de 56,60% (YoY + 22,79pct); FPGA e outros chips realizaram uma receita de 427 milhões de yuans (YoY + 109,49%) e uma margem de lucro bruto de 84,71% (YoY + 2,61pct).
FPGA é rápido e em grande escala, líder em tecnologia e tem grandes perspectivas. A empresa é uma das empresas líderes no campo da tecnologia FPGA na China. Atualmente, pode fornecer uma série de produtos, tais como dezenas de milhões de nível de porta, 100 milhões de chips FPGA nível de porta e chips programáveis embarcados (PSoC). A empresa é o primeiro fabricante a lançar 100 milhões de produtos FPGA de porta na China. No segundo trimestre de 2018, a empresa assumiu a liderança no lançamento de 28 nm 100 milhões de produtos FPGA de porta, que foram oficialmente vendidos em 2019. Em 2020, as vendas excederam 100 milhões de yuans, e continuou a expandir rapidamente em 2021. No final de 2021, tinha vendido produtos FPGA relevantes com base em 28 nm para mais de 300 clientes. Ao mesmo tempo, a empresa tem o primeiro PSoC a ser introduzido no mercado na China. este produto pode atender às necessidades de campos de aplicação tais como comunicação de alta velocidade, processamento de sinal, processamento de imagem e controle industrial, e a resposta do mercado é boa. Atualmente, a empresa está desenvolvendo ativamente uma nova geração de 1 bilhão de produtos de nível de porta baseados no processo de 14 / 16nm, enriquecendo ainda mais os tipos de chips FPGA e PSoC no processo de 28nm, e mantendo a tecnologia líder de FPGA doméstica.
Continuaremos a prestar atenção ao investimento em P & D, e a eletrônica automotiva florescerá em vários pontos. A empresa adere à inovação tecnológica e mantém um alto nível de investimento em P & D por um longo tempo. Em 2021, a empresa investiu 749 milhões de yuans em P & D, representando 29,06% da receita. Além disso, a empresa floresceu em muitos aspectos no negócio eletrônico automotivo.O chip fm1280 de cartão inteligente e chip de segurança e a série FM17 de leitura e escrita de chip de dispositivo inteligente passaram a certificação aec-q100, fazendo avanços nos campos de chip de segurança Tbox automotivo e chave digital; A memória não volátil também entrou na produção em massa no campo da eletrônica automotiva; Em termos de chip MCU, a empresa lançou a série LG MCU em dezembro de 2021, que obteve a certificação aec-q100 Os campos de aplicação alvo incluem limpador de veículos, janela, assento, fechadura da porta, ar condicionado, câmbio eletrônico, etc.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22, 23 e 24 anos seja RMB 683, 905 e 1183 milhões, respectivamente, e o preço atual correspondente PE é 56, 42 e 32 vezes, respectivamente. A empresa é uma empresa líder multi linha de produtos IC design na China. O negócio FPGA está na tecnologia líder na China e em fase de rápido crescimento. É coberto pela primeira vez e é classificado como “recomendado”.
Aviso de risco: risco de flutuação do mercado a jusante; Risco de flutuação da oferta a montante; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de o progresso da I & D dos novos produtos ser inferior ao esperado; Riscos de atrair talentos e manter a capacidade de inovação.
