\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,845 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 59,44%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,177 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 63,82%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 1,826 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 91,40%, um aumento mês a mês de + 18,19%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 464 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 150,06%, um aumento mês a mês de + 69,18%; Os níveis de receita e lucro anuais e trimestrais atingiram altos recordes.
Os preços de medição subiram nas quatro temporadas, e a receita e o lucro de um único trimestre atingiram uma nova alta
Acreditamos que, por um lado, o alto aumento do desempenho anual está relacionado ao aumento significativo do preço dos produtos da empresa, por outro lado, a liberação de 5000 toneladas de sucralose da empresa e sua alta carga também proporcionaram um aumento de volume. Os preços de medição nas quatro estações subiram juntos, e a receita e o lucro atingiram um recorde.
Preço: em 2021, os preços médios impostos inclusos da sucralose, acesulfame, malte metilo em pó e maltol etilo foram 27,12/7,21/11,3105000 yuan / ton respectivamente, o que foi significativamente maior do que o em 2020; No quarto trimestre, o preço do produto atingiu uma nova alta nos últimos anos. O preço mais alto da sucralose, acesulfame, malte metílico em pó e maltol etílico no quarto trimestre foi 48,0/9,5/15180000 yuan / ton, com um aumento de 140% / 61% / 58% / 117% respectivamente em comparação com o ponto baixo do ano.
Em termos de capacidade e produção: no primeiro trimestre de 2021, a construção em andamento de 5000 toneladas de capacidade de sucralose foi convertida em ativos fixos, concluída e atingiu 80% de carga no primeiro semestre do ano. Além disso, as 3000 toneladas originais de capacidade estiveram em plena produção, e o incremento de produto único em todo o ano mais que dobrou. Ainda há 5000 toneladas de metil e etil maltol a serem colocadas em operação em 2022. Até o final de 2021, a taxa de conclusão dos projetos em construção ultrapassou 90%, o que está em estado de pré-comissionamento da produção, e espera-se que contribua para o desempenho anual no futuro.
A rentabilidade do Q4 Jinhe está em um bom estado histórico, a taxa de despesa está baixa e a contribuição da renda não recorrente é pequena Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) em 2021, a lucratividade se recuperará rapidamente, o nível médio ponderado de ovas aumentará de 15,5% em 2020 para 22,09% em 2021 e o nível ROIC aumentará de 13,08% para 18,44%, que são significativamente maiores do que o nível anterior à epidemia em 2019. Em um único trimestre, os níveis de margem de lucro bruta, margem de lucro líquido, roe e ROA do 4º trimestre de 2021 atingiram uma nova alta nos últimos dois anos, e mostraram uma tendência ascendente trimestral em todo o ano.
A empresa concluiu a construção da plataforma dupla química + biológica, e só depois de receber o punho pode atacar duramente
Em seu relatório anual de 2021, a empresa orientou a direção dos principais trabalhos de P & D em 2021: por um lado, deve dar pleno uso às vantagens abrangentes da indústria química sintética e, por outro lado, deve buscar ativamente avanços nos campos da fermentação biológica e síntese. Acreditamos que a plataforma dupla química e biológica construída pela empresa ampliou a direção de desenvolvimento e o campo de produtos, e estabeleceu uma plataforma para o crescimento a longo prazo. Do ponto de vista da patente, a empresa possui uma série de reservas de projetos para fermentação biológica. Do ponto de vista do capital, as ricas reservas de caixa da empresa e o bom fluxo de caixa fornecem a base para o gasto de capital. Previsão de lucro: devido ao aumento acentuado nos preços dos produtos, aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 para 1,59 / 1,9 bilhão de yuans (o valor anterior era de 1,37 / 1,56 bilhão de yuans), e previmos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seria de 2,1 bilhão de yuans, correspondendo a EPS de 2,83 / 3,39 / 3,75 yuan. Mantemos o preço alvo de 48,50 yuan / ação e mantivemos a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o preço do produto caiu drasticamente; Questões de segurança e protecção ambiental; O desenvolvimento do planeamento de produtos é inferior ao esperado
