\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 801 Hangzhou Weiguang Electronic Co.Ltd(002801) )
O desempenho em 21 anos está alinhado com as expectativas
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,112 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 254 milhões de yuans, um aumento anual de + 32%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 196 milhões de yuans, um aumento anual de + 31%. Consistente com os dados divulgados no expresso de desempenho e em linha com as expectativas.
O desempenho do 21q4 atingiu uma alta trimestral, e a rentabilidade recuperou trimestre a trimestre
O mercado downstream recuperou, e o desempenho da empresa 21q4 atingiu uma alta trimestral, com uma receita operacional de 317 milhões de yuans, um ano-a-ano / mês no mês + 29% / + 17%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 85 milhões de yuans, um ano-a-ano / mês no mês + 60% / + 29%. A resistência dos negócios da empresa é proeminente, e sua lucratividade recuperou rapidamente. A margem de lucro bruta da empresa 21q4 recuperou para 31,1%, com um aumento homólogo de + 1,5 PCT, devido a: 1) a empresa ajustou o preço do produto em resposta ao aumento do preço das matérias-primas; 2) A proporção de receita de ventiladores externos do rotor e motores ECM com margem de lucro bruta alta aumentou, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. A taxa de juros líquida da empresa 21q4 foi de 26,9%, com aumento homólogo de + 5,3 PCT.
Beneficiando da tendência de alta eficiência e economia de energia, a rentabilidade continuará a ser otimizada
No final de 2021, o estoque era de 161 milhões de yuans, com um aumento anual de + 37%, principalmente devido ao aumento da demanda do mercado. A empresa aumentou o estoque de ventiladores de rotor externos e motores ECM. Espera-se que a receita continue a crescer em alta velocidade em 22 anos. Estruturalmente, com a promoção do plano de melhoria da eficiência energética do motor da China, a demanda de renovação de motores em serviço aumenta. Ao mesmo tempo, os preços estrangeiros da eletricidade subiram em 2021, e a economia do ciclo de vida completo dos motores de alta eficiência e economia de energia foi significativa. Em 2022, afetados pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, esperamos que a escassez de energia nos países europeus permaneça séria, e a demanda no exterior por motores energeticamente eficientes mostrará forte crescimento. A crescente demanda por motores de alta eficiência fora da China promoverá a produção rápida e em grande escala de motores ECM e otimizará continuamente a estrutura do produto.
Amplie campos de aplicação downstream e abra novo espaço de crescimento
Espera-se abrir 27 novos segmentos da indústria de energia e refrigeração, como criação de energia, AVAC e outros novos data centers.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A empresa é líder no campo de micro motores em AVAC. Beneficiando da tendência de alta eficiência e economia de energia, aumentamos ligeiramente a previsão de desempenho da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,49 bilhão de yuan, 1,94 bilhão de yuan e 2,5 bilhões de yuan respectivamente, com um aumento anual de + 34%, + 30% e + 29%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, 490 milhões de yuans e 620 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 35%, + 42% e + 26%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 14, 10 e 8 vezes de PE de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutuou, a taxa de câmbio RMB subiu e a expansão do mercado foi menor do que o esperado
