\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 463 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou receita de 7,419 bilhões de yuans (-0,55%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,064 bilhões de yuans (-20,8%) e lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 957 milhões de yuans (-24,22%). O EPS básico é de 0,56 yuan e a ova média ponderada é de 15,74%.
O desempenho do negócio da placa do automóvel aumentou muito, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Em 2021, o volume de vendas de veículos elétricos na China aumentou significativamente 158% ano a ano, impulsionando o aumento acentuado na demanda por componentes eletrônicos relacionados ao automóvel. Em 2021, a empresa realizou uma receita de RMB 1,682 bilhão de negócios de placa de automóveis, com um aumento homólogo de 26,54%. Sob a condição de aumento acentuado nos custos de matérias-primas, a margem de lucro bruto do negócio de placa de automóveis diminuiu em apenas 0,33%. No futuro, a empresa continuará a expandir a capacidade de produção de Huangshi No. 2 planta e expandir sua vantagem competitiva.
Mudanças no ambiente externo arrastam o negócio da placa de comunicação, que deve reavivar seu desempenho com 5g no futuro. Em 2021, afetado pela epidemia de covid-19, guerra comercial sino-americana e feroz concorrência em mercados relevantes, o negócio do conselho de comunicação da empresa foi afetado em certa medida, e a receita operacional diminuiu 11,28%. No entanto, com o desenvolvimento em larga escala de aplicações de 5g na China, a demanda por rede de alta velocidade e armazenamento de dados será mais vigorosa.O negócio da placa de comunicação da empresa deve mudar de 5g sem fio para equipamentos de rede de alta velocidade e data center.
A construção de 5g promoveu o crescimento do negócio de PCB, e a correção de custo potencial ajudou a recuperação do desempenho. Com o aprofundamento gradual da construção da economia digital, a demanda por produtos PCB de alta frequência e alta velocidade acelerará no futuro. Como um dos poucos fabricantes na China que pode fornecer PCBs de alta e multi-camada, a empresa continuará a dar pleno jogo à sua saída e vantagens técnicas no futuro. Ao mesmo tempo, com a atenuação gradual do problema da “escassez central”, espera-se que a escassez da cadeia de suprimentos seja resolvida gradualmente, de modo que o desempenho da empresa recupere para melhor.
Previsão de lucro: de 2022 a 2024, esperamos que a receita da empresa seja de 85,56 / 98,30 / 10,873 bilhões de yuans (+ 15,3% / 14,9% / 10,6%) respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,472/1,738/1,87 bilhões de yuans (+ 38,5% / 18,1% / 7,6%). O último preço de fechamento correspondente ao PE é 18 / 15 / 14 vezes respectivamente. A empresa está profundamente envolvida no campo da placa de circuito. Sob o pano de fundo do desenvolvimento da eletrônica automotiva e comunicação 5g, seu desempenho deve alcançar um crescimento sustentado e rápido. É coberto pela primeira vez e é classificado como “comprar”.
Aviso de risco: a recuperação da demanda é menor do que o esperado; Os preços das matérias-primas recuperaram menos do que o esperado.
