\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 936 Bomin Electronics Co.Ltd(603936) )
Evento: Shenzhen Bomin, uma subsidiária integral, recebeu o aviso de desenvolvimento de ponto fixo do automóvel Xiaopeng e tornou-se um fornecedor de peças e componentes relevantes do automóvel Xiaopeng F30 e E38.O ciclo de vida do projeto é esperado para ser de 5 anos e o valor da transação do projeto é esperado para ser RMB 250300 milhões.
A cooperação de ponto fixo da Xiaopeng destaca vantagens competitivas, e o layout de novos veículos de energia é constantemente consolidado. Nos últimos anos, contando com o produto patenteado “placa de circuito especial integrada de corrente forte e fraca” do grupo de negócios PCB, a empresa busca ativamente fornecer serviços one-stop integrando design, produção, montagem eletrônica e comissionamento para novos clientes de veículos de energia, busca transformar seu papel como um fornecedor profissional de solução PCBA de novo módulo de controle de energia de veículos de energia e está comprometida em resolver placa de circuito impresso inteligente de alta densidade e problemas de confiabilidade. PDU, OBC, VCU, etc.
Shenzhen Bomin localiza a produção de placas de desempenho especiais, como placas de circuito especiais, substratos metálicos, placas de alta frequência, placas grossas de alta camada, placas ultra longas de dupla face, placas de corrente forte e peças urgentes de amostra. Ao mesmo tempo, realiza montagem PCBA e governa o departamento de negócios do micro núcleo. Portanto, pode-se julgar que este projeto de ponto fixo Xiaopeng não ficará apenas no link PCB, Além disso, o significado deste projeto não é totalmente refletido pelo valor de transação esperado de 250300 milhões: as empresas automotivas são muito cautelosas quanto à certificação e importação de peças upstream, especialmente as peças com design de segurança, como três sistemas elétricos. É difícil verificar e tem um longo ciclo de importação, o que fornece uma barreira competitiva natural para as empresas que alcançaram um avanço. Reflete plenamente a vantagem competitiva da empresa no campo de novos veículos de energia. A I & D, tecnologia e capacidade de produção da empresa foram reconhecidos pela Xiaopeng. A cooperação entre as duas partes continuará a aprofundar-se, o que desempenhará um papel eficaz e sustentável na promoção do desempenho futuro dos negócios da empresa. Mais importante ainda, a cooperação entre a empresa e Xiaopeng deve formar um efeito de demonstração benigno. No momento do surto da nova indústria de veículos de energia, o valor do layout passado da empresa é refletido gradualmente, e a proporção da receita da eletrônica automotiva da empresa deve continuar a aumentar no futuro.
Além das placas de circuito tradicionais e produtos PCBA, os produtos exclusivos de revestimento cerâmico da empresa também têm grande espaço de promoção do mercado. Os dispositivos de alta tensão SiC e IGBT serão cada vez mais amplamente utilizados em veículos de energia novos de alto desempenho no futuro. A temperatura de trabalho normal destes dispositivos é mais de dois ou três Baidu, e os requisitos de dissipação de calor são muito altos. A placa de revestimento cerâmico é o melhor rolamento destes produtos de dispositivo de energia no presente. Atualmente, a empresa obteve pedidos de fornecimento de muitos clientes pesados downstream, e o ponto fixo da Xiaopeng para a empresa abrirá o caminho para a futura promoção de placas de revestimento cerâmico em termos de relações com o cliente e introdução de novos produtos.
O protótipo do provedor de serviços one-stop surgiu e o negócio de soluções continua a avançar. Nos últimos anos, a empresa se estendeu continuamente para a cadeia industrial upstream e downstream através de endógenos e extensão. Atualmente, formou um modelo de negócios de fornecimento único de “soluções + PCB + componentes + montagem eletrônica”. Em particular, o grupo de negócios de soluções composto principalmente por Juntian Hengxun, bosmin, Yigan e divisão de negócios de microchip entrou em uma fase de crescimento avançado contínuo, e a sinergia com o grupo de negócios PCB também está se fortalecendo, Com a implementação contínua e aprofundamento do layout de soluções no campo de novos veículos energéticos, a trilha de crescimento da tração nas duas rodas da empresa está se tornando cada vez mais clara.
Na era da Internet das coisas ou da atualização da lógica da indústria de PCB, espera-se que as vantagens orientadas para a tecnologia da empresa continuem a se fortalecer. Com o advento da era da Internet das coisas, o mercado downstream de PCB se desenvolverá em direção à diversificação e fragmentação, o que impulsionará a concorrência no mercado relevante de PCB de padronização, produção em larga escala e prioridade de custo para nicho, personalização e tecnologia em primeiro lugar.Nos últimos anos, o layout da Bomin no campo de PCB sempre foi guiado pela atualização da tecnologia, incluindo o desenvolvimento de placas de circuito especiais integradas de corrente forte e fraca e o avanço da tecnologia HDI de segunda e terceira ordem, Esta será a principal ajuda para o lançamento da nova capacidade da empresa no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: manter a classificação de compra. Nos últimos anos, a empresa obteve continuamente novas ordens de clientes no negócio principal de HDI e nos campos relacionados de PCB montados em veículos, especiais e militares, e o campo de negócios foi estendido de volta a muitos campos, como placa de controle eletrônica, PCB integrado embutido, substrato de semicondutores de potência e assim por diante através de vários departamentos de sub-negócios. O desenvolvimento do grupo de negócios de soluções entrou em um período acelerado, e espera-se formar uma boa tendência de desenvolvimento simultâneo em muitos campos no futuro. É óbvio que o comprimento e profundidade da cadeia industrial são os pontos importantes que distinguem Bomin de outras empresas tradicionais de PCB. Esperamos que o desempenho da empresa em 20202022 seja 324 milhões, 460 milhões e 583 milhões respectivamente, e o preço atual das ações corresponde a pe2,0 milhões 61, 14,50 e 11,43 vezes, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: (1) a taxa de crescimento da capacidade de produção de Jiangsu Bomin é menor do que o esperado; (2) A taxa de eletronização automotiva da China e o progresso da promoção PCB a bordo são menos do que o esperado; (3) A expansão de novos clientes é menor do que o esperado.
