\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Resumo do evento:
Em 21 de março, a empresa divulgou seu relatório anual: nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 1,498 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 57%, um lucro líquido atribuível à mãe de 410 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 195%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 402 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 198% — os três resultados são consistentes com os dados publicados no expresso de desempenho anterior. Estima-se que a empresa alcançou uma receita de 400 milhões de yuans em 21q4, com uma relação mês a mês de – 5,6% e uma relação ano a ano de + 38%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe neste trimestre foi de 100 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 27% e uma relação ano a ano de + 160%. A dedução correspondente do lucro líquido não atribuível foi de 97 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de – 28% e uma relação ano a ano de + 166%.
O desempenho da empresa aumentou significativamente, e a indústria ainda está crescendo
1) desde 20h2, a prosperidade da indústria de semicondutores tem sido alta, e a substituição doméstica tem sido profundamente interpretada. A empresa aproveitou a oportunidade para alcançar um alto crescimento de dois dígitos na receita em 21 anos, e o lucro líquido atribuível à matriz / dedução de não atribuível à matriz quase dobrou – o lucro líquido correspondente atribuível à matriz aumentou de 14,6% em 20 anos para 27,4% em 21 anos, um aumento de quase 13pct. Por trás disso estão os esforços da empresa para otimizar a estrutura do mercado / cliente / produto e alcançar um aumento significativo na lucratividade. 2) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 21q4 aumentou 161% em relação ao ano anterior, com um rápido crescimento. Em uma base mensal, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe diminuíram em uma base mensal, principalmente devido a fatores como ritmo de entrega de produtos, liquidação de despesas de final de ano e acréscimo de bônus de final de ano, excluindo tais fatores, a operação da empresa manteve-se estável em uma base mensal, mostrando uma alta prosperidade e boa sustentabilidade do setor.
Atualização do mercado: IGBT campo fotovoltaico tem um grande volume, e MOSFET abriu o mercado de veículos de energia novos
Fotovoltaica / armazenamento de energia: 1) em 2021, os produtos IGBT de 12 polegadas foram produzidos em massa de forma estável, e os produtos IGBT de 8 polegadas foram amplamente utilizados em clientes fotovoltaicos típicos.IGBT gerou uma receita anual de 80,51 milhões de yuans, um aumento de 529% ano a ano; 2) Olhando para a frente para 22 anos, o armazenamento óptico IGBT ainda estará em falta. Novos veículos de energia: 1) em 2021, os sgtmos da empresa realizarão vendas em massa no campo automotivo e expedição em 5g, fonte de alimentação industrial, iluminação de plantas e outros campos. Sgtmos gerou uma receita anual de 580 milhões de yuans, yoy + 93%. Em 2022, espera-se que a capacidade de sgtmos de 12 polegadas do principal OEM da empresa se expanda ainda mais, o que apoiará fortemente o rápido crescimento do negócio MOS automotivo da empresa. 2) A empresa também promoveu o layout de semicondutores de terceira geração e módulos de potência: a verificação do ganhemt para veículos de 1200V sicmos e 650vpd fonte de alimentação foi concluída; 21m11, criou uma subsidiária Jinlan semicondutor, comprometida com o R & D, projeto e produção de módulos de energia, e expandir as vendas downstream em vários campos.
Melhoria do produto: a contribuição das receitas dos dispositivos de energia de média e alta tensão continuou a aumentar
IGBT: 1) O módulo IGBT esteve na produção do lote pequeno por 21 anos; 2) Os produtos IGBT ranhurados de alta densidade 650V usando a tecnologia de armazenamento de portador foram preliminarmente desenvolvidos, a queda de tensão de saturação do dispositivo foi reduzida ainda mais, e os parâmetros parasitários e características de comutação foram otimizados. MOSFET: 1) o MOS da superjunção da quarta geração formou uma série completa do produto de 500V ~ 700V, e o MOS da superjunção da quinta geração tem amostras; 2) O sgtmos tipo p de média tensão foi produzido em massa, o número de itens de sgtmos de segunda geração de baixa tensão foi aumentado para 18 e o sgtmos de recuperação rápida de baixa tensão foi transmitido com sucesso; 3) Para produtos de trincheira, o desenvolvimento de alta potência média tensão p-tipo mos é concluído, e múltiplas plataformas de processo de média e baixa tensão n-tipo em linha de 12 polegadas são desenvolvidas de forma síncrona. Semicondutores de terceira geração: o desenvolvimento da plataforma sicmos para veículos novos de energia 1200V está progredindo sem problemas, a primeira verificação de streaming do 1200vsicmosfet é concluída e a primeira verificação de streaming do modeganhemt 650ve é concluída. Ao mesmo tempo, muitos produtos de dispositivo de energia do veículo estão sendo certificados com base no padrão aec-q101.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223/24 será de RMB 520630/830 milhões, correspondendo a 51/42/32 vezes de PE. Referindo-se aos atuais 105 tempos de PE (TTM) do semicondutor Shenwan, considerando que a empresa, como uma das principais empresas IGBT/MOSFET na China, pode crescer com a aceleração da substituição doméstica e a grande quantidade de capacidade upstream, e manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O boom da indústria é menor do que o esperado, o progresso da P & D é menor do que o esperado e o aumento da capacidade do OEM é menor do que o esperado.
