\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 886 Jangho Group Co.Ltd(601886) )
A empresa emitiu 21º Relatório Anual, com faturamento de 20,8 bilhões no período analisado, yoy + 15%, comparado com 19fy CAGR + 5%; Entre eles, a receita 21q4 é de 6,59 bilhões de yuans, yoy + 8%, em comparação com 19fy CAGR + 1%; A renda está geralmente alinhada com as expectativas, e a taxa de crescimento composto é ligeiramente menor. Deve-se considerar que a epidemia ainda tem um certo impacto, e a empresa é mais cautelosa na realização / promoção de projetos de decoração residencial comercial sob eventos de risco imobiliário. O lucro líquido da 21fy atribuível à empresa-mãe foi de – 1 bilhão e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de – 1,1 bilhão, o que foi ligeiramente superior à mediana da previsão de desempenho anterior, principalmente devido ao impacto do 21q4 do aumento das provisões de imparidade e da correspondente imparidade do goodwill devido a eventos de risco no setor imobiliário.
A empresa também divulgou previsão de desempenho 22q1, e o lucro líquido estimado atribuível à empresa-mãe é de 70-90 milhões, yoy-55% – 65%; Dedução do lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 130140 milhões, ano a ano + 10 ~ + 20%, o que corresponde aproximadamente à expectativa; O grande montante de ganhos e perdas não recorrentes deve-se principalmente às variações no justo valor dos ativos financeiros detidos devido à flutuação do preço de transação no mercado secundário.
A provisão para imparidade da 21fy foi suficiente, o cash flow operacional continuou a um bom nível e as ordens em curso no final do período eram suficientes
O valor do pedido vencedor da licitação do setor de decoração arquitetônica da 21fy é de 26,4 bilhões, yoy + 10% (comparado com 19fy CAGR + 9%; o valor vencedor da licitação de parede cortina e decoração de interiores é de 14,5 bilhões e 11,9 bilhões respectivamente, yoy é de + 3% e + 19% respectivamente, comparado com 19fy CAGR + 8% e + 15% respectivamente). No final de 21 de fevereiro, a empresa tinha 31,7 bilhões de pedidos em mãos, cerca de 1,5x da receita no mesmo período, e a receita estava bem garantida.
21fy margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 17,2%, yoy-1,1pct; Entre eles, decoração arquitetônica e serviços médicos foram de 16,8% e 25,9%, yoy respectivamente – 1,0 e – 1,2pct. Devido aos riscos imobiliários, a 21fy fez mais provisões para imparidade, incluindo: 1) 1,68 bilhão para recebíveis de um cliente e empresas relacionadas, e a exposição líquida não garantida restante é de cerca de 180 milhões, representando 1,3% do saldo de recebíveis no final do 21fy; 2) Estima-se que a provisão para perda por imparidade do goodwill seja de 180 milhões, e a escala global do goodwill cairá para 660 milhões no final de 21 de fevereiro, representando 2,4% do total de ativos no mesmo período.
No final de 21 de fevereiro, o rácio de passivo patrimonial da empresa era de 72,8%, homólogo + 6,8pct; O rácio da dívida com juros é de 11,0%, yoy-1,5 pct. O volume de negócios dos dois fundos foi de 269 dias, com uma diminuição de 33 dias, continuando a tendência ascendente constante nos últimos anos; No mesmo período, a entrada líquida do fluxo de caixa operacional foi de 1,1 bilhão, o que continuou a ser melhor do que o nível de lucro líquido do estado estacionário nos últimos anos.
Fortaleça o layout de edifícios fotovoltaicos, ganhe a licitação para dois grandes projetos, e a perspectiva de transformação do líder da parede de cortina é boa
Sob o pano de fundo do “carbono duplo” e ajuste da estrutura de energia, a parede de cortina fotovoltaica pode acolher oportunidades de desenvolvimento; O investimento da empresa também aumentou (21fy criou uma subsidiária, Jianghe edifício fotovoltaico inteligente, layout ativo parede de cortina fotovoltaica / BIPV, etc.; a empresa desenvolveu independentemente o sistema de integração de construção fotovoltaica de telhado R35, que pode substituir telhas de aço coloridas e ser usado diretamente como materiais de telhado), Dois projetos de grande escala foram concluídos (em 8 de fevereiro, a empresa ganhou a licitação para o projeto de telhado do projeto PPP de reconstrução de esportes industriais de Pequim, com um valor de oferta de 278 milhões, e o escopo de construção inclui estrutura de telhado, projeto de processo especial de telhado, geração de energia fotovoltaica de telhado, etc.; em 17 de março, a empresa ganhou a licitação para o projeto de parede de cortina do lote 14 da sede de ciência e tecnologia de proteção ambiental de Hangzhou de taini, com um valor de oferta de 256 milhões, e a empresa é responsável pela construção integrada de parede de cortina de vidro / pedra e parede de cortina fotovoltaica de teluride cádmio do projeto). Como empresa chinesa
Como líder em engenharia de paredes, vale a pena olhar para a perspectiva de transformação de edifícios fotovoltaicos.
Aumente o preço alvo para 12,66 yuan e mantenha a classificação de “comprar”
Mais foco no impacto da epidemia no progresso da construção. Reduzimos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 para 730 / 980 milhões (o valor anterior era 880 / 11,1 milhões), aumentamos a previsão de lucro líquido de 24 anos atribuível à empresa-mãe para 1,2 bilhão, e + 34% / + 23% YoY respectivamente em 23 / 24 anos. O projeto de construção fotovoltaica da empresa foi melhor do que o esperado, reconheceu o PE alvo 20x 22 anos da empresa, aumentou o preço alvo da empresa para 12,66 yuan (o valor anterior era 11,40 yuan), e continuou a manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a ordem recém-assinada não é como esperado; Risco de imparidade; O ritmo de layout dos edifícios fotovoltaicos é menor do que o esperado; A previsão de desempenho é o resultado preliminar do cálculo, e os dados financeiros específicos estarão sujeitos ao relatório periódico divulgado pela empresa
