\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 12,53 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,53%
A empresa divulgou seu relatório anual para 21 anos. A receita anual / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 169,98 / 12,53 bilhões de yuans, com um aumento ajustado ano a ano de + 4,83% / – 3,53%, respectivamente. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 51,52 bilhões de yuans em um único trimestre, com um aumento ano a ano de 4,10%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,645 bilhões de yuans, com uma diminuição ano a ano de 26,13%. Após 21 anos de integração, a escala da empresa dobrou, a receita operacional aumentou ligeiramente, e o declínio do lucro foi afetado principalmente pelo aumento do custo do carvão. A relação vendas / despesas de gestão diminuiu, e a operação de acompanhamento deve continuar a melhorar.
A capacidade de produção de cimento ocupa o primeiro lugar na China, e o negócio de agregados deve continuar em grandes quantidades
A empresa vendeu 317,4 milhões de toneladas de cimento e clínquer em 21 anos, um ligeiro decréscimo de 3,4% ano a ano. O preço médio por tonelada aumentou 34,6 yuan ano a ano para 359 yuan / tonelada, o custo por tonelada aumentou 36,3 yuan ano a ano para 257 yuan / tonelada, e finalmente realizou um lucro bruto por tonelada de 102 yuan, uma ligeira diminuição de 1,7 yuan / tonelada ano a ano. Após a reorganização e integração da empresa em 21 anos, a capacidade de produção de clínquer atingiu 330 milhões de toneladas, ficando em primeiro lugar na China. O mercado de vendas de cimento abrange 25 províncias, sendo o Leste / Centro Sul / Norte responsável por 41,7% / 19,8% / 18,9% / 19,5%, respectivamente. Julgamos que o crescimento econômico constante em 22 anos deve impulsionar a demanda por cimento, e o lado da demanda de todo o ano ainda é resiliente. Como líder do setor de layout nacional, o volume de vendas da empresa deve ser alto e estável. Espera-se que o lado da oferta beneficie da contracção da oferta causada pelo aperto da produção em mudança de pico, e a oferta e a procura podem manter um equilíbrio dinâmico. O aumento do custo pode impulsionar a melhoria central do preço do cimento. Ao mesmo tempo, espera-se que o efeito de escala da empresa após a reestruturação seja ainda mais implementado. Esperamos que o lucro bruto da empresa por tonelada aumente ligeiramente em 22 anos. Atualmente, a proporção de capacidade de produção ineficiente de 2500 toneladas e abaixo ainda é alta. No médio e longo prazo, o lado do custo da empresa ainda tem grande espaço para melhorias. Em 21 anos, a empresa vendeu 85,7 milhões de toneladas de agregado e alcançou uma receita de 4,189 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,41%. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção agregada de 190 milhões de toneladas e uma capacidade de produção em construção de 50 milhões de toneladas. Em 22 anos, o volume de vendas do negócio agregado pode manter um aumento significativo para fornecer incremento de lucro para a empresa.
Após a reorganização, a capacidade de controle de custos foi fortalecida, e há muito espaço para melhorias na estrutura de capital
No 21º ano, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 24,9%, com uma diminuição homóloga de 3,4pct, sendo que a margem de lucro bruta do clínquer de cimento/agregado/concreto foi de 28,4% / 46,3% / 14,7%, respetivamente, com uma diminuição homóloga de – 3,6 / – 5,5 / – 4,2pct; Durante o período de 21 anos, a taxa de despesa foi de 10,5%, com ligeira diminuição homóloga de 0,02pct, dos quais a taxa de despesa de vendas / Finanças / I&D foi de – 0,2 / – 0,4 / + 0,6pct, respetivamente em termos homólogos. A diminuição da taxa de despesa de vendas e gestão refletiu a melhoria da capacidade de controlo de despesas da empresa após a reestruturação. O aumento das despesas de I&D foi causado principalmente por novos projetos de I&D, tendo finalmente realizado a taxa de juro líquida mãe de 7,4%, com ligeira diminuição homóloga de 0,6pct. No final do período, o rácio de passivo dos ativos era de 68%, com um aumento homólogo de + 4,1pct, e havia muito espaço para melhorias na estrutura de capital.
Espera-se que a sinergia interna continue a fortalecer e manter a classificação “comprar”
Após a reorganização, a empresa tem uma capacidade de produção de clínquer de 330 milhões de toneladas, uma capacidade de produção comercial de mistura de 420 milhões de m3 e uma capacidade de produção agregada de 190 milhões de toneladas, e a estrutura hierárquica é reduzida de quatro níveis para três níveis. No futuro, a sinergia interna deve ser desenvolvida e a posição de liderança continuará a ser fortalecida. A empresa anunciou que a proporção de dividendos em caixa em 20212023 será aumentada para mais de 50%, e o retorno do investimento será melhorado. Considerando que a “meta de lucro de RMB 17,2 bilhões / ano” da empresa será aumentada de RMB 17,2 bilhões para RMB 2,3 bilhões, e o lucro líquido da empresa de 2,3 bilhões / ano será reconhecido. Ao mesmo tempo, considerando que a “meta de lucro de Pb / ano” será aumentada de RMB 19,3 bilhões para RMB 2,3 bilhões, o lucro líquido da empresa será aumentado em 1,5 bilhão / ano.
Dicas de risco: a demanda de cimento é menor do que o esperado, o aumento de preços na alta temporada é menor do que o esperado, o aumento do custo do carvão, etc.
