\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Evento: a empresa divulgou um anúncio de desempenho em 21 de março de 2022.
Principais pontos de investimento
A receita cresceu de forma constante e a pressão de imparidade foi gradualmente eliminada: em 2021, a empresa alcançou receita de 160643 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 23,9%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,372 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 15,4%, e ganhos básicos por ação de 1,16 yuans, um aumento homólogo de – 20,55%. Em termos de receita detalhada, a receita de desenvolvimento e operação da comunidade foi de 127,9 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 26,3%, a receita de desenvolvimento e operação do parque foi de 32,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,2%, e a receita de construção e operação da indústria de cruzeiros foi de 200 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 49,5%. As principais razões para o declínio do lucro líquido da empresa atribuível à sua empresa-mãe são as seguintes: (1) o preço alto histórico foi transferido para a frente, sobreposto ao impacto da política de limite de preços, e a margem de lucro bruto transitado diminuiu em 3,2 pct para 25,5% ano a ano (2) a empresa cuidadosamente fez provisões de imparidade para estoque, propriedade de investimento e investimento de capital de longo prazo, totalizando 4,37 bilhões de yuans; (3) Diminuição na renda de investimento: a empresa ajustou ativamente a estrutura de lucro e a renda de investimento da transferência de subsidiárias diminuiu em 2,45 bilhões de yuans ano a ano.
As vendas aumentaram de forma constante e continuaram a cultivar as principais cidades: em 2021, a empresa alcançou uma área total de vendas contratada de 14,645 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de + 17,8%, e a quantidade de vendas contratadas foi de 326,83 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 17,7%. A escala de vendas de 7 cidades principais, como Shenzhen, Xangai, Suzhou e Nanjing, está entre as três melhores, e a escala de vendas de 16 cidades está entre as dez melhores. Em 2022, a empresa se esforçará para alcançar as metas de desempenho de 330 bilhões de yuans de vendas contratadas, 14 milhões de metros quadrados de área de construção nova e 14 milhões de metros quadrados de área concluída.
A aquisição de terras concentra-se em cidades de alta energia, e há várias maneiras de expandir o armazenamento: a empresa adquiriu 113 novos terrenos em todo o ano, com uma capacidade total de 15,59 milhões de metros quadrados, uma área patrimonial de 8,86 milhões de metros quadrados, e o rácio patrimonial diminuiu para 56,8%, uma diminuição homóloga de 7,5pct, mas é basicamente o mesmo que o valor médio em 20182020. Em 2021, o investimento no preço da propriedade da empresa representou 90% nas designadas “30 cidades do coração forte”, e o investimento total no Delta do Rio Yangtze, Guangdong, Hong Kong e Macau ultrapassou 70%. A força de desenvolvimento abrangente da empresa é forte.Com seus recursos industriais e governamentais, a empresa formou um modo exclusivo de integração da cidade da indústria, liderando a valorização das cidades e regiões através da criação de produtos de ciclo de vida completo. Acreditamos que o forte desenvolvimento abrangente e força operacional da empresa e recursos governamentais profundos são propícios à expansão das reservas da empresa através de múltiplos canais, tais como ligação da cidade da indústria, ligação da cidade portuária, fusão e aquisição e renovação urbana, de modo a controlar eficazmente o custo da aquisição de terras enquanto expande a escala.
Floração multiponto de propriedades de retenção, marchando em direção ao objetivo de “duzentos”. A empresa concentra-se em quatro grandes propriedades de holding, incluindo comércio, edifícios de escritórios, hotéis e apartamentos, e desenvolve vigorosamente o negócio no parque. Nos últimos 21 anos, a área total das propriedades alugáveis da empresa foi de 4,52 milhões de m2, com um aumento homólogo de 9,4%, dos quais apartamentos, edifícios residenciais, edifícios de escritórios, fábricas e empresas representaram 23%, 17%, 28%, 28% e 5%, respectivamente. Em 21 anos, a taxa de aluguel abrangente da empresa foi de 84%, basicamente retornando ao nível de 20 anos atrás. O preço unitário médio do aluguel foi de 78,91 yuan / m2 / mês, um aumento ano a ano de + 8,4%. Estima-se que até 2025, 1,99 milhão de metros quadrados de comércio centralizado, 610000 metros quadrados de edifícios de escritórios, 7323 casas de apartamentos de aluguel de longo prazo e 3481 casas de hotéis estejam planejados para entrar no mercado, movendo-se ainda mais para a dupla centena (100 propriedades detidas e 10 bilhões de renda).
Manter as vantagens financeiras das empresas centrais e manter a estabilidade financeira. O arquivo verde “três linhas vermelhas” da empresa, com um custo de capital abrangente de 4,48%. Acreditamos que a estabilidade financeira da empresa e óbvias vantagens financeiras são propícias para manter a força da aquisição de terras no atual ciclo descendente da indústria, e a bênção dos instrumentos financeiros M & a é propícia para a expansão positiva da empresa.
Aconselhamento de investimento: compra. Acreditamos que a empresa goza de vantagens financeiras óbvias sob o endosso de crédito das empresas centrais, o que é propício para consolidar ainda mais seus fundamentos nesta rodada de ajuste da indústria. A empresa tem profundos recursos governamentais e industriais e forte força de desenvolvimento abrangente, o que ajuda a ampliar os canais de aquisição de terras e melhorar o anticíclico. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 11,2 bilhões, 12,3 bilhões e 14 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,41, 1,55 e 1,77, daremos à empresa 12 vezes avaliação PE em 2022, preço alvo de RMB 16,97 e manteremos a “classificação de compra”.
Dica de risco: o grau de relaxamento e a velocidade das políticas de regulação e controle são menores do que o esperado, e a velocidade de transformação dos projetos ligados à terra é menor do que o esperado.
