\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
Principais pontos de investimento
A empresa emitiu o relatório anual de 2021, e o lucro estava alinhado com as expectativas. ① Em 2021, a receita foi de 4,022 bilhões/ano + 52,57%, o lucro líquido atribuível à controladora foi de 863 milhões/ano + 58,77%, e o lucro líquido atribuível à controladora após dedução foi de 813 milhões/ano + 58,59%. ② Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita de 1,91 bilhão / ano + 56,66%, um lucro líquido atribuível à mãe de 508 milhões / ano + 54,67%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 480 milhões / ano + 61,34% após dedução.
A rendibilidade global manteve-se estável e a parte I&D continuou a investir para construir toda a cadeia. Em 2021, a margem bruta de lucro é de 76,01% / – 0,25% PCTs, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 21,45% / + 0,84% PCTs; Em um único trimestre, a margem de lucro bruto de 2021q4 é de 75,01% / -0,57% PCTs, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 26,58% / -0,34% PCTs. Em 2021, a promoção do dobro onze foi forte, o que perturbou o nível da margem de lucro bruto do quarto trimestre. A marca dupla onze Winona ficou em sexto lugar na categoria de beleza e tornou-se a única marca nacional a entrar no top dez na categoria de beleza. Em termos de despesas: (1) a taxa de despesas de vendas é de 41,79% / -0,21pcts. A empresa divulga um número de porta-vozes estrela e continua a aumentar as despesas de publicidade da imagem da marca e as despesas do canal de comércio eletrônico, que basicamente corresponde à escala de renda. Winona promoção da marca bebê e a nova marca aoxmed devem ter espaço limitado para o declínio da taxa de despesas de vendas no médio e curto prazo; (2) A taxa de taxa de gestão é de 6,10% / -0,29pcts; (3) A taxa de despesa de P & D é de 2,81% / + 0,41pcts. A empresa organizou vários projetos de P & D, como cosméticos de eficácia, plantas características, alimentos funcionais e dispositivos médicos, cooperou com Yunnan Pharmaceutical Research Institute e outras instituições para estabelecer um laboratório característico de extração de plantas, estabeleceu “pesquisa teórica básica – Desenvolvimento de aplicações – industrialização desenvolvimento de tecnologia chave comum – Incubação industrial – mercado”, e continuou a lançar produtos habilitados no final de P & D.
Lado do canal: A plataforma Alibaba é o disco básico, com crescimento alto contínuo online; Offline OTC e Watson força multidimensional. A receita de canais on-line é de 3,3 bilhões de yuan / yoy + 51,94%; Os canais off-line alcançaram receita de 708 milhões/ano + 57,76%, e a contribuição de receita aumentou ligeiramente para 17,60%. (1) Canais on-line tradicionais: tmall serve como o canal básico e tem uma cooperação aprofundada com a âncora principal. O desempenho do dobro 11 em 2021 foi brilhante. A plataforma Alibaba alcançou receita de 1,818 bilhão / yoy + 45,56%, continuando a alta tendência de crescimento. O aumento do jd.com, vipshop e outros canais compensou o declínio do dividendo de tráfego tmall. A proporção da receita Alibaba diminuiu de 47,66% em 2020 para 45,36%; (2) Canais on-line emergentes: o canal de buffeting desenvolveu-se rapidamente. De acordo com dados da feigua, a Winona classificou-se em 20º lugar na categoria beleza por muitas vezes. A superposição bônus da plataforma de buffeting e a estrutura de auto-difusão da empresa são razoáveis, o que se espera tornar um importante motor de crescimento on-line; (3) Plataforma auto-construída: 853200 a 2983500 novos usuários registrados, com um preço unitário médio do cliente de 1112,5 yuan e uma renda de 450 milhões / yoy + 29,46%, seguindo a estratégia de “piscicultura pública e pesca privada”; (4) Lojas de coleta off-line: até o final de 2021, um total de 4000 lojas Watson haviam se instalado e participado ativamente nas 11 atividades duplas, aumentando a profundidade de cobertura dos canais no segundo semestre do ano; (5) OTC off-line: cobrindo mais de 20000 no total, e cooperando com Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) para fazer pleno uso do pool de ativos do membro, com barreiras altas do canal; (6) Outros canais: o primeiro contador da loja de departamentos nacional apareceu na loja de departamentos Hangzhou Yintai. A empresa planeja abrir lojas diretas nos shopping centers das cidades principais para aumentar a publicidade da imagem, e a abertura do centro de experiência Shanghai Lingkong marca o layout inicial da empresa no campo de shengmei. Esperamos colocar OTC + Watson canal + contadores off-line em largura e profundidade, e a proporção de canais off-line é esperado aumentar em certa medida.
Lado da marca: a matriz da marca do bebê é perfeita, e a nova marca anti-envelhecimento está esperando para ser lançada. (1) A operação oficial da loja principal tmall da Winona baby em 2021 classificou o top 20 do ano, e a categoria de quebra classificou o top 10, com um crescimento anual de mais de 10 vezes. O popular grande produto único “Shurun creme nutritivo” classificou o top 3 na indústria. No futuro, continuaremos a promover o refinamento do produto e estratificação de idade, e atualizar de forma abrangente nos campos de matriz de produtos, fórmula de P & D e assim por diante. No lado do canal, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) promoção síncrona será realizada, e canais verticais como lojas de mãe e bebê e clubes de confinamento serão lançados para aumentar o layout do tmall e abrir lojas emblemáticas JD para melhorar o volume online. Espera-se que um melhor desempenho seja bem-vindo em 2022. (2) Aoxmed, uma nova marca anti-envelhecimento, tem um layout high-end. Atualmente, três produtos foram colocados em registro e estão previstos para ser listados em 22 de maio. Espera-se lançar instituições médicas e de beleza offline, realizar crescimento em larga escala através on-line após a maturidade, e ligar-se com a equipe fundadora em termos de estrutura de propriedade. A empresa e a Sequoia criaram um fundo de private equity em Hainan para realizar aquisição de marca, M & A e investimento de capital para expandir novas marcas, referenciar gigantes no exterior em empresas de plataforma e promover o layout da matriz multi marca.
Sugestão de investimento: a ascensão do partido do ingrediente promove o alto crescimento de produtos funcionais de cuidados com a pele, os novos regulamentos de cosméticos aumentam o limiar da indústria, e é mais difícil para marcas de pequeno e médio porte quebrar o círculo. Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) continua a consolidar sua posição de liderança em canais e produtos, e deriva da principal marca Winona para formar uma matriz multi marca, de modo a perceber o compartilhamento e empoderamento entre a China e Taiwan. Com base no excelente desempenho da empresa no 21q4, esperamos que a receita de 22 a 24 anos seja de 5,57 bilhões / 7,4 bilhões / 9,51 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 1,21 bilhão / 1,68 bilhão / 2,2 bilhões O preço de fechamento correspondente ao PE em 22 de março foi 55x / 40x / 30x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de declínio da prosperidade da indústria; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de concentração da marca; A incubação de novas marcas é inferior ao risco esperado; Risco de redução de grandes acionistas.
