\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 na noite de 21 de março e alcançou uma receita de 41,67 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,32 bilhões de yuans, um aumento anual de 268%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 3,31 bilhões, um aumento homólogo de 330%.
Comentários:
O duplo controle de restrição de energia e consumo de energia afetou a liberação da capacidade de produção, e a saída de alumínio eletrolítico diminuiu 4% ano a ano. Beneficiando do aumento do preço do alumínio, a rentabilidade da empresa melhorou significativamente em 2021, com uma margem de lucro bruto abrangente de 20,4%, um aumento homólogo de 6,2 pontos percentuais. 1) A receita do setor de alumínio eletrolítico foi de 19,1 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,5%; A margem bruta de lucro foi de 25,7%, com aumento homólogo de 9,5 pontos percentuais; A produção de alumínio primário foi de 2,3 milhões de toneladas, com uma diminuição anual de 4%, principalmente devido à influência da política de controle duplo da província de Yunnan de restrição de energia e consumo de energia em 2021. 2) A receita do setor de processamento de alumínio foi de 22,09 bilhões de yuan, um aumento anual de 76%; A produção de liga de alumínio e produtos de processamento de alumínio foi de 1,242 milhões de toneladas, um aumento anual de 25%; A margem bruta de lucro foi de 16,2%, com um aumento homólogo de 4,4 pontos percentuais. O imparidade dos ativos totalizou 1,985 bilhão de yuans, arrastando para baixo o crescimento do desempenho. Em 2021, a empresa acumulou uma perda total de imparidade de ativos de 1,985 bilhão de yuans, representando 59,8% do lucro líquido da empresa atribuível à matriz, principalmente por ativos ociosos e ineficientes. Incluindo 1,698 bilhões de yuans de perda por imparidade de ativos fixos, 234 milhões de yuans de perda por imparidade de ativos intangíveis, 38,86 milhões de yuans de perda por imparidade de construção em andamento e 13,93 milhões de yuans de perda por imparidade de estoque.
O Roe subiu para uma alta desde 2008 e o rácio de passivo dos ativos caiu para uma baixa de todos os tempos. As ovas diluídas subiram para 18,2% em 2021, um aumento homólogo de + 10,6 pontos percentuais. A taxa de despesa com vendas foi de 0,16%, com um aumento homólogo de – 1,54 pontos percentuais, principalmente porque o frete foi incluído no custo operacional; A taxa de taxa de gestão foi de 1,99%, com aumento homólogo de -1,74 pontos percentuais; A taxa de despesa financeira foi de 1,41%, com um aumento anual de – 0,78 pontos percentuais, principalmente devido à conclusão da oferta não pública de ações de 3 bilhões de yuans levantados pelo projeto de alumínio verde Wenshan em 2021; Enquanto isso, o rácio do passivo dos ativos diminuiu de 66,5% em 2020 para 44,7% (o mais baixo da História) em 2021, com um aumento homólogo de – 21,8 pontos percentuais.
Perturbação da oferta, melhoria da demanda e continuou a ser otimista sobre o aumento do preço do alumínio. As empresas de alumínio eletrolítico da China retomaram gradualmente a produção, mas devido à epidemia em Baise, Guangxi, 420000 toneladas de produção foram interrompidas, e a velocidade de aumento da produção é global ou lenta; Os preços da energia são altos, as empresas europeias de alumínio ainda devem reduzir ainda mais a produção, e a oferta no exterior continua a ser perturbada. A partir de 18 de março, o inventário local nacional de alumínio eletrolítico era de 1,089 milhão de toneladas, abaixo de 55000 toneladas do pico de estoque em 7 de março, entrando no ciclo de remoção de estoque; Espera-se que, de meados a finais de março, a construção de empresas a jusante acelere a recuperação. A perturbação da oferta e a procura melhorada continuaram a subir os preços do alumínio.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a oferta limitada no exterior e a recuperação lenta da produção da China, o preço do alumínio em 2022 / 2023 / 2024 foi aumentado para 20000 / 19500 / 19500 yuan / ton. Ao mesmo tempo, espera-se que a capacidade de produção de alumínio da empresa seja liberada gradualmente, e a previsão de lucro da empresa seja ajustada em conformidade. Espera-se que o lucro líquido em 2022 / 2023 seja de 5,7 / 6,4 bilhões de yuans, com um aumento de 3,4% / 0,3%, respectivamente. A previsão de lucro líquido em 2024 será de 7,1 bilhões de yuans, e o PE correspondente ao preço atual das ações será 8,4 / 7,4 / 6,7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a água de Yunnan é menor do que o esperado; O progresso dos projetos em construção é menor do que o esperado, e há um risco de queda acentuada no preço do alumínio.
