Comentários sobre o relatório anual 2021 de química por satélite: o projeto C2 acelerou e a empresa entrou em um período de rápido desenvolvimento

Química por Satélite ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )

Com tração dupla C2 + C3, a empresa entrou em um período de rápido desenvolvimento

Evento: em 22 de março de 2022, satélite químico divulgou seu relatório anual para 2021: a receita operacional foi de 28,557 bilhões de yuans, um aumento anual de + 165,09%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 6,007 bilhões de yuans, um aumento anual de + 261,62%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 36,42%, um aumento de 20,49 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto das vendas foi de 31,72%, com aumento homólogo de 3,02 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 21,06%, com um aumento homólogo de 5,67 pontos percentuais.

Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita de 8,539 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 165,10% e um aumento mensal de – 7,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,751 bilhão de yuans, um aumento anual de + 130,71% e um aumento mensal de – 17,79%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 9,44%, um aumento de 3,0 pontos percentuais em termos homólogos e uma diminuição de 3,35 pontos percentuais mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 31,04%, diminuição homóloga de 6,68 pontos percentuais e diminuição mensal de 2,31 pontos percentuais; A taxa de juro das vendas líquidas foi de 20,55%, uma diminuição homóloga de 2,99 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 2,51 pontos percentuais.

Comentários:

C2 operou de forma estável na primeira fase, e o desempenho da empresa alcançou crescimento rápido

Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 28,557 bilhões de yuans, um aumento anual de 165,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,007 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 261,62%. O alto crescimento do desempenho deve-se ao lançamento de uma nova capacidade de produção de 180000 T/um ácido acrílico e 300000 t/um ácido acrílico no início de 2021 e ao bom funcionamento da fase I do projeto C2 em maio de 2021, que melhorou consideravelmente a produção e vendas da empresa. Em 2021, a empresa vendeu 3,1755 milhões de toneladas de produtos químicos e novos materiais, com um aumento homólogo de 92,74%. Por outro lado, devido à oferta e demanda apertadas, os principais produtos de ácido acrílico e éster da empresa inauguraram um ciclo de negócios. De acordo com o vento, o preço médio de mercado do ácido acrílico em 2021 atingiu 1182918 yuan / tonelada, um aumento homólogo de 70,52%, e a diferença de preços atingiu 759913 yuan / tonelada, um aumento homólogo de 81,36%; O preço médio de mercado do acrilato de butilo atingiu 1625438 yuan / ton, um aumento ano a ano de 94,23%, a diferença de preço atingiu 182029 yuan / ton, um aumento ano a ano de 277,36%, e a lucratividade foi significativamente melhorada.

Por setor, em 2021, os produtos químicos funcionais da empresa alcançaram uma receita de 19,385 bilhões de yuans, um aumento anual de + 281,67%, e a margem de lucro bruto atingiu 37,58%, um aumento de 5,98 pontos percentuais ano a ano; Novos materiais poliméricos alcançaram uma receita de 2,719 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 218,39%, e uma margem de lucro bruto de 33,21%, um aumento de 5,16 pontos percentuais ano a ano; Novos materiais de energia alcançaram uma receita de 233 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 0,97%, e uma margem de lucro bruto de 47,26%, um aumento de 6,66 pontos percentuais ano a ano. Em termos de despesas do período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2021 foi de 0,21% / 5,60% / 1,76%, respetivamente, com uma variação de – 2,29% / – 1,40% / + 0,01% face ao mesmo período do ano passado, e as despesas foram bem controladas; Enquanto isso, em 2021, o fluxo de caixa líquido gerado a partir das atividades operacionais da empresa atingiu 3,668 bilhões de yuans, um aumento de 806,08% ano a ano, principalmente devido ao aumento dos lucros no período atual

O crescimento do ácido acrílico continua, e a competitividade abrangente do líder C3 continua a aumentar

A empresa é líder da indústria C3 na China. Atualmente, tem 900000 T / uma capacidade de propileno, 450000 T / uma capacidade de polipropileno, 660000 T / uma capacidade de ácido acrílico e 750000 T / uma capacidade de ácido acrílico. Tem escala proeminente e vantagens técnicas no campo do acrilato. De acordo com o vento, a partir de 21 de março, o preço médio de mercado do ácido acrílico 2022q1 atingiu 1400375 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 54,32% e uma diminuição mês a mês de – 6,15%; A diferença de preço entre o ácido acrílico e o propano atingiu 889974 yuan / tonelada, com um aumento anual de + 69,28% e um aumento mensal de – 10,14%. Afetado pelo encerramento das empresas downstream durante o feriado do Festival da Primavera, embora a diferença de preços do ácido acrílico tenha diminuído mês a mês, ainda aumentou significativamente ano a ano, mostrando alta rentabilidade. Ao mesmo tempo, a empresa está comprometida com o desenvolvimento e promoção de produtos downstream de ácido acrílico. Atualmente, a empresa tem 210000 T / uma emulsão de polímero e 150000 T / uma capacidade de seiva. Após mais de 10 anos de pesquisa, desenvolvimento e inovação, os produtos da empresa Sap foram substituídos por produtos domésticos, e tornou-se um fornecedor de marcas bem conhecidas em casa e no exterior. A fim de fortalecer a competitividade de novos materiais poliméricos, preencher a lacuna de propileno e formar uma cadeia industrial completa de acrilato, a empresa irá acelerar a construção de Pinghu nova energia e projeto de integração de novos materiais (800000 T / a PDH, 800000 T / a butil octanol e 120000 T / um neopentil glicol), espera-se que seja concluído até o final de 2023, e a competitividade C3 da empresa continuará a aumentar.

C2 fase II e novos materiais de suporte serão colocados em operação em breve, injetando poder de crescimento na empresa

A empresa tem promovido constantemente sua estratégia de desenvolvimento diversificada e organizado ativamente projetos de cadeia industrial C2. Em maio de 2021, a primeira fase do projeto C2 foi concluída e colocada em operação. A capacidade produtiva inclui principalmente um conjunto de 400000 T/uma unidade HDPE e dois conjuntos de unidades 730 Dare Power Dekor Home Co.Ltd(000910) 000 T/a EO/EG. A jusante de suporte 250000 T/uma unidade de poliéter de monômero grande também foi colocada em operação em outubro de 2021, contribuindo para o incremento de desempenho da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou a construção da fase II do projeto C2, que inclui principalmente 400000 T / um HDPE, 730000 T / um óxido de etileno e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um estireno. Atualmente, o equipamento principal foi instalado e espera-se que seja colocado em produção experimental em 2022. A fim de dar pleno jogo às vantagens da cadeia industrial e melhorar o valor acrescentado dos produtos, a empresa estabeleceu o projeto verde novo material parque industrial com base no projeto C2. A primeira fase (fase I) do projeto inclui principalmente 100000 t / uma etanolamina, 400000 T / um poliestireno, 150000 t / um carbamato de bateria, etc. atualmente, a construção foi iniciada, e a produção experimental deve ser concluída no terceiro e quarto trimestres de 2022; Ao mesmo tempo, há 100000 toneladas / ano de etanolamina e 100000 toneladas / ano no parque industrial novo material verde α Olefins e suporte Poe, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um carbonato de grau de bateria e 400000 T / um poliestireno também são continuamente promovidos. Os projetos C2 fase II e downstream de processamento profundo foram colocados em operação um após o outro. Por um lado, a capacidade de produção da empresa foi grandemente aumentada e o impulso de crescimento foi injetado no desenvolvimento da empresa. Ao mesmo tempo, a produção de etanolamina, carbonato e outros novos materiais formará uma matriz de produto a jusante de óxido de etileno com monômeros de etileno glicol e poliéter, dará pleno jogo às vantagens da cadeia industrial, facilitará a troca entre produtos, maximizará os lucros da série de produtos e aumentará grandemente a resistência ao risco de flutuação de preços de um único produto

Sob o pano de fundo do duplo carbono, o hidrogênio subproduto verde acolhe novas oportunidades de desenvolvimento

No contexto da neutralização de carbono e pico de carbono, a empresa responde ativamente à política nacional de energia de hidrogênio e à crescente demanda de energia de hidrogênio do mercado, e desenvolve ativamente o negócio de energia de hidrogênio usando o excesso de hidrogênio no processo de produção. Atualmente, a unidade PDH de 900000 toneladas da empresa pode produzir 72000 toneladas de hidrogênio, e a primeira fase do projeto Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) c2 pode produzir 70000 toneladas de hidrogênio. Quando a segunda fase do projeto C2 e unidade PDH de 800000 toneladas são colocadas em operação, a produção de hidrogênio da empresa atingirá quase 300000 toneladas. A empresa faz pleno uso da energia de hidrogênio verde produzida pela produção de matérias-primas leves. Atualmente, a empresa faz principalmente layout em três aspectos. Primeiro, planejar projetos de demonstração de utilização de energia de hidrogênio no parque, incluindo ônibus de transporte de energia de hidrogênio, armazenamento de energia de hidrogênio e outros projetos adequados para o deslocamento dos funcionários; Em segundo lugar, construir uma economia circular e utilização de energia renovável no parque, fornecer fornecimento de hidrogênio verde para as empresas no parque e reduzir as emissões de dióxido de carbono causadas pela produção de hidrogênio no parque; Terceiro, planejar o desenvolvimento de produtos químicos com hidrogênio como matéria-prima, como peróxido eletrônico de hidrogênio, usando reação de nitrogênio na produção de óxido de etileno para fornecer amônia sintética para acrilonitrilo, e usando dióxido de carbono na produção de óxido de etileno para produzir metanol para fornecer matérias-primas para DMC, de modo a formar a coordenação da cadeia industrial e construir uma base verde de demonstração de produção de baixo carbono.

Atualmente, o peróxido de hidrogênio produzido pela empresa tem sido amplamente utilizado nos produtos químicos pré-eletrônicos e campos fotovoltaicos de G1 e G2 no mercado de China Oriental.

Aderir à ciência e à tecnologia para criar o futuro e construir um sistema de inovação científica e tecnológica por satélite

A empresa adere ao conceito de “ciência e tecnologia criam o futuro”, cultiva capital de talentos e impulsiona a inovação. Os gastos com P&D da empresa atingiram RMB 12,691 bilhões, representando 12,63% do faturamento da empresa em 2021. Em 2021, a empresa realizou com sucesso a aplicação do novo processo auto-desenvolvido de ácido acrílico e éster, e o projeto com uma produção anual de 180000 toneladas de ácido acrílico e 300000 toneladas de ácido acrílico foi iniciado com sucesso ao mesmo tempo; Realizar a operação estável a longo prazo líder do dispositivo PDH no mundo; Realizar o arranque bem sucedido do projeto da primeira fase de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Petrochemical Co., Ltd. e manter a boa operação; α- Os projetos Olefin e Poe concluíram o projeto piloto, obtiveram autorização de patente de invenção e detinham direitos de propriedade intelectual independentes. A empresa continua a enriquecer sua equipe de P & D de tecnologia. Atualmente, existem 813 equipes de P & D de tecnologia. Dentro do segundo plano quinquenal do satélite, a empresa também planeja introduzir 2 acadêmicos e 100 médicos para completar a construção do centro global de P & D de satélite e construir um sistema de P & D e inovação da empresa de tecnologia de novos materiais químicos de baixo carbono

Consultoria em investimentos e previsão de lucros

Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 8,149, 10,673 e 13,363 bilhões de yuans, respectivamente, e o EPS será de 3,68, 4,82 e 6,03 yuan / ação, correspondendo a 12, 9 e 7 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.

Dicas de risco: a implementação de políticas, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental, a economia cai acentuadamente e o preço do petróleo bruto flutua acentuadamente

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