\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a receita de 21 anos foi + 53% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à mãe foi + 59% ano a ano. Em 2021, a empresa realizou: receita / lucro líquido atribuível à mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à mãe foi 4,02 / 8,6 / 810 bilhões de yuans, um aumento de 53% / 59% / 59% ao mesmo tempo. O lucro e perda não recorrentes é de 50 milhões de yuans, principalmente devido à receita de investimento de fundos ociosos e subsídios governamentais. 21q4: a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,91/5,1/480 bilhões, com aumento homólogo de 58% / 55% / 51%.
Dividida por produtos: 1) produtos de cuidados com a pele: receita de RMB 3,63 bilhões, ano a ano + 54%, representando 91%; 2) Dispositivos médicos: a receita foi de 330 milhões, mais 67% face ao ano anterior, representando 8%; 3) Maquiagem: a renda era de 50 milhões de yuans, com um aumento anual de – 19%, representando 1%.
Dividida por canal: 1) online / offline: receita online de RMB 3,3 bilhões, ano a ano + 52%, representando 82%; A receita off-line foi de 700 milhões, com um aumento homólogo de + 58%, representando 18%; 2) Autooperação / distribuição e vendas em base de comissão: o rendimento da auto operação foi de 2,5 bilhões, com um aumento homólogo de + 53%, representando 63%; A receita de distribuição e vendas em base de comissão foi de 1,5 bilhão, 54% ano a ano, representando 37%.
Análise de lucros: o lado das despesas é bem controlado e a taxa de juro líquida continua a subir
21 anos: margem bruta de lucro / margem líquida de lucro 76% / 21%, homólogo – 0,3 / + 0,8pp; As taxas de despesas de vendas/gestão/I&D foram de 41,8% / 6,1% / 2,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,2pp / – 0,3pp / + 0,4pp, mostrando um efeito de escala. 21q4: margem de lucro bruta de 75% (- 0,6pp), margem de lucro líquido de 27% (- 0,4pp), rácio de despesas vendas / gestão / I & D de 36,8% / 5,3% / 2,3%, respetivamente, ano a ano -0,6pp / + 1,0pp / + 1,0pp.
Continue otimista: expansão do produto + canais diversificados + força da marca aprimorada
Produtos: os principais produtos estabilizam a fundação, e os novos produtos criam incremento.
Produtos principais: estabilizar o status de dois produtos populares e categorias de “emulsão creme + protetor solar”. Creme de cuidados especiais (mais de 4 milhões de garrafas vendidas em dobro 11) e protetor solar continuaram a crescer a um ritmo elevado. Continuar a lançar a linha de produtos “High Moisturizing Series” para consolidar o status de emulsão / creme. De acordo com a Euromonitor, a empresa ficou em 4º lugar no mercado de toners em 21 anos (ano a ano + 3º). Novos produtos: dupla penetração da expansão da eficácia e inovação da categoria. Por um lado, tente lançar novos produtos de “branqueamento + anti-envelhecimento”; Por outro lado, as categorias vantajosas continuam a ser enriquecidas. No 21º ano, a série de produtos de “máscara liofilizada” saiu do círculo. De acordo com a Euromonitor, o ranking de mercado de máscaras da empresa subiu para o número 7; Os produtos da série “Shuangxiu Revitalizing Essence” são honrados com tmall pequena caixa preta sensível músculo Anti-envelhecimento Essence No.1.
Marca: a quota de mercado das principais marcas continua a aumentar, e desenvolve ativamente novas marcas em torno de “sensitive +”.
Winona: foco no reparo muscular sensível, com efeito de cabeça significativo. De acordo com a Euromonitor, Winona ficou em primeiro lugar no mercado chinês de produtos de cuidados com a pele de grau dermatológico em 21 anos, com uma participação anual de + 2PP, quase a soma do segundo e terceiro lugares no mercado. Outras marcas: a empresa lançou ativamente novas marcas como Winona bebê para cuidados com a pele infantil e belezarespostas para reparo da pele após medicina e arte, cobrindo muitos campos como Shumin, branqueamento, remoção de sardas, anti-envelhecimento, protetor solar e assim por diante. Entre eles, Winona baby emergiu no duplo 11 e foi listado como o topo da categoria tmall cuidados com a pele do bebê. Espera-se que continue a aumentar em 2002; BeautyRespostas e novas marcas anti-envelhecimento devem ser incubadas em 2022.
Canais: novos canais, como bate-papo online, OTC com excesso de peso offline e operações de domínio privado formam um layout diferenciado. Online: a empresa adere à estratégia de layout multi plataforma e expande ativamente as plataformas emergentes representadas pelo dithering. 1) Linhas Ali como tmall representaram 45%, com um aumento de 46%; 2) Buffeting: Winona ganhou o top 1 da marca de auto difusão de beleza buffeting no dobro 11. Espera-se que a proporção de buffeting ainda aumente no futuro. 3) JD: a receita da marca Winona aumentou em mais de 30% em 21 anos.
Offline: 1) expansão da cadeia de farmácias: Grande potencial de colocação (saia de Yunnan, comece a cooperação com líderes de cadeia regional, como Shandong e Shaanxi + abrace a oportunidade de transformação digital de canais OTC). Se a integração offline e online puder ser realizada, espera-se que forme um layout diferenciado com outros canais de marcas de beleza. 2) Iniciar operação de domínio privado: em 21 anos, a empresa iniciou operação de domínio privado em quase 500 pontos off-line em todo o país, com um total de 100000 + membros juntando-se a 1000 + comunidades membros.
Previsão e avaliação dos lucros
Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) produtos, canais e marcas trabalham juntos, e há um grande espaço para o crescimento da lucratividade no futuro. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será de 5,49 bilhões de yuans, 7,29 bilhões de yuans e 9,4 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 36,5%, 32,8% e 28,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,17 bilhão de yuans, 1,57 bilhão de yuans e 2,04 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 35,7%, 34,4% e 29,4%; O valor de mercado atual corresponde a pe57, 42 e 33 vezes, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O risco de intensificação da concorrência no mercado, epidemia repetida, o risco de o modelo de marketing não se adaptar às mudanças do mercado, o risco de plataformas de vendas relativamente concentradas, etc.
