\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
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Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) lançou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 12,9 bilhões de yuans, um aumento de 53,20% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,2 bilhões de yuans, um aumento de 40% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,1 bilhões, um aumento de 41% ao mesmo tempo. A receita correspondente 2021q4 foi de 3,9 bilhões de yuans, com um aumento de anel de 22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 860 milhões de yuans, um aumento de 99%.
Principais pontos de investimento
Tanto o volume quanto o preço subiram, e o desempenho excedeu as expectativas
O desempenho do relatório anual da empresa em 2021 superou as expectativas. Em termos de volume, a empresa vendeu 970 milhões de filmes planos em 2021, um aumento de 12% ao mesmo tempo, e a receita foi de 90%. Do ponto de vista do preço unitário, o preço unitário sem imposto de vendas de filme adesivo é de 11,9 yuan / plano, com um aumento ano a ano de 36%. Com o aumento do volume e preço, a receita de filme adesivo fotovoltaico da empresa atinge 11,5 bilhões de yuan, com um aumento ano a ano de 52%. Espera-se contribuir com mais de 2 bilhões de yuan de lucro e mais de 2 yuan de lucro líquido plano único.
Em um único trimestre, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram significativamente no quarto trimestre, com uma margem de lucro bruto de 29,9%, um aumento de anel de 11 PCTs, uma margem de lucro líquido de 21,9% e um aumento de anel de 8 PCTs, o que melhorou consideravelmente a rentabilidade, beneficiando principalmente do aumento acentuado do preço do filme adesivo no quarto trimestre de 2021, refletindo a capacidade da empresa de vender a jusante no processo de aumento de matérias-primas. Ao longo do ano, excluindo fatores contábeis como a reclassificação das vendas de frete relacionadas a produtos, a margem de lucro bruto do filme fotovoltaico da empresa diminuiu 2,68 PCTs ano a ano, principalmente devido à baixa taxa operacional da jusante e ao aumento do preço de matérias-primas como partículas nos três primeiros trimestres da empresa.
Líder da indústria de filme de borracha, continuar a expandir a produção e consolidar a vantagem de custo
A empresa está comprometida com materiais poliméricos funcionais de filme fino, produzindo principalmente materiais de embalagem fotovoltaicos dominados por filme adesivo no link do módulo, com uma participação de mercado superior a 50%, que é um líder absoluto. Com a prosperidade elevada sustentada da indústria fotovoltaica, a empresa acelerará a implementação do projeto de filme adesivo de Chuzhou 500 milhões de metros quadrados e do projeto de produção anual de 250 milhões de metros quadrados Jiaxing. Espera-se aumentar a capacidade de produção de filme adesivo fotovoltaico em Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) milhões de metros quadrados em 2022, de modo a expandir ainda mais a vantagem de escala da empresa no campo fotovoltaico. Considerando a alta utilização da capacidade da empresa ao longo dos anos, esperamos que o volume de envio de filme plástico da empresa seja de cerca de 1,4 bilhão de metros quadrados em 2022.
Negócio de filme seco fotossensível abre a segunda curva de crescimento
Em 2021, a receita da empresa de filme seco fotossensível foi de 730 milhões de yuans (YoY + 30,1%), e o volume de vendas foi de 103,29 milhões de metros quadrados (YoY + 136,8%), ambos aumentaram significativamente. A empresa concluiu o teste e a importação em lote de filme seco fotossensível em muitos clientes de PCB, e os produtos entraram no sistema da cadeia de suprimentos dos grandes fabricantes de PCB de primeira linha da China, tais como Shennan Circuits Co.Ltd(002916) , tecnologia Shenlian, Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) e assim por diante.
Previsão de lucros
Prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 17,819 bilhões, RMB 22,593 bilhões e RMB 26,349 bilhões, respectivamente, e EPS será de RMB 292, RMB 3,67 e RMB 4,38 respectivamente. Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é de 41, 33 e 27 vezes, respectivamente, dando a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
A instalação fotovoltaica não conseguiu atender às expectativas, a expansão do filme adesivo fotovoltaico não conseguiu atender às expectativas, a escassez de matérias-primas, o declínio do preço do filme adesivo fotovoltaico, etc.
