\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
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Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ) anunciado: de janeiro a fevereiro, a receita foi de 3,2 bilhões de yuan / yoy + 44%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 566 milhões de yuan / yoy + 313%.
Principais pontos de investimento
Concentre-se nos negócios principais duplos de eletrodo negativo e polarizador, e endireite a lógica do desenvolvimento a longo prazo
A empresa agiliza seus negócios, vende roupas, cátodo e outros negócios, concentra-se nos negócios principais duplos de cátodo e polarizador e endireita a lógica do desenvolvimento a longo prazo. Acreditamos que o negócio do polo negativo da empresa deve desfrutar do dividendo da indústria e alcançar um crescimento rápido, enquanto o negócio do polarizador deve crescer firmemente, e o espaço de longo prazo ainda é bom.
Fortaleça o layout integrado do eletrodo negativo e expanda ativamente a capacidade de produção. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de eletrodo negativo eficaz de 180000 toneladas e uma capacidade de grafitização de 94000 toneladas. Comparado com 2021, a capacidade de eletrodo negativo de 60000 toneladas e uma capacidade de grafitização de 52000 toneladas em Baotou, Mongólia Interior são aumentadas. A taxa de auto-suficiência de grafitização da empresa é de cerca de 35% em 2021 e espera-se que aumente para mais de 50% em 2022. A empresa planeja investir 8 bilhões de yuans em Pengshan para construir 200000 toneladas de capacidade de produção integrada de grafitização, das quais 100000 toneladas de capacidade de produção de fase I devem ser colocadas em operação em 2022h2. Nesse momento, a capacidade negativa do eletrodo da empresa será aumentada para 280000 toneladas e a capacidade de grafitização será aumentada para 1940000 toneladas. Esperamos que o volume negativo de vendas do pólo da empresa seja de cerca de 100000 toneladas em 2021 e 180000 toneladas em 2022.
Em termos de polarizadores, a empresa tem uma capacidade de produção existente de 150 milhões de metros quadrados e 6 em construção, incluindo 2 em Guangzhou, 2 em Zhangjiagang e 2 em Jinyang, com uma capacidade de produção total de cerca de 300 milhões de metros quadrados.
O desempenho é atraente e entrou no canal ascendente de médio e longo prazo
Em termos de clientes, os clientes negativos do pólo da empresa incluem ATL, catl, LGC, Yiwei, Guanyu, Byd Company Limited(002594) etc. os clientes são de alta qualidade e podem crescer a longo prazo. Em termos de polarizadores, os clientes da empresa incluem BOE, LG e Huaxing optoeletrônica, cobrindo os principais grupos de clientes do mundo. Em 2021, espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,1 bilhões-3,4 bilhões, com um aumento homólogo de 21-24 vezes. Espera-se que o lucro líquido deduzido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,7 bilhão-1,9 bilhão. Esperamos que o lucro do polarizador da empresa seja de cerca de RMB 1,2 bilhão e eletrodo negativo seja de cerca de RMB 600 milhões em 2021. De janeiro a fevereiro, a empresa alcançou receita de 3,2 bilhões de yuan / yoy + 40% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 566 milhões de yuan / yoy + 313%.
Acreditamos que os clientes da empresa são de alta qualidade, o status de eletrodo negativo e polarizador é proeminente, o gasto de capital da empresa é positivo e o desempenho é esperado para manter o crescimento médio e alta velocidade.
Lançar plano de incentivo de ações para demonstrar confiança no desenvolvimento de longo prazo
A empresa lançou um plano de incentivo de ações para conceder 70 milhões de ações, incluindo 49 milhões de opções de ações e 21 milhões de ações restritas.O preço de concessão de opções de ações é de 28,18 yuan / ação eo preço de concessão de ações restritas é de 14,09 yuan / ação. Os primeiros objetos premiados incluem 260 pessoas no departamento de eletrodos negativos e 185 pessoas no departamento de negócios de polarizadores, um total de 445 pessoas, representando 7,44% dos funcionários no final de 2021. Em termos de avaliação de desempenho, com base em 2021, o crescimento da receita em 2022, 2023, 2024 e 2025 não deve ser inferior a 30% / 75% / 130% / 165%, respectivamente. De acordo com a avaliação dos subsetores, o departamento polarizador é obrigado a tomar 2021 como base, com crescimento da receita de 17% / 44% / 72% / 84% e crescimento do lucro líquido de 14% / 30% / 50% / 67%, respectivamente em 2022 / 2023 / 2024 / 2025; O departamento de pólo negativo exige que, com base em 2021, o crescimento da receita em 2022, 2023, 2024 e 2025 seja de 80% / 170% / 300% / 390% e o crescimento do lucro líquido seja de 65% / 165% / 300% / 450%, respectivamente.
No geral, os objetivos de avaliação de incentivos patrimoniais da empresa são claros, e o lucro CAGR do polarizador + eletrodo negativo de 2022 a 2024 é de cerca de 30%, com bom crescimento. A empresa atribui importância aos talentos, dá grandes incentivos aos funcionários e mantém excelentes funcionários. Acreditamos que a empresa se concentra nos negócios principais duplos de polarizador e eletrodo negativo, e garante o desenvolvimento a longo prazo da empresa em termos de capacidade de produção, clientes, tecnologia e incentivo aos funcionários.
Previsão de lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 2022 e 2023 será de 3,33 / 31 / 4,1 bilhões de yuans, EPS será de 1,53 / 1,45 / 1,91 yuan, e o PE correspondente será 18 / 19 / 14 vezes respectivamente. Com base na trilha de alta qualidade da empresa e com foco no negócio principal duplo de polarizador + eletrodo negativo, estamos otimistas sobre as oportunidades de desenvolvimento ascendente de médio e longo prazo da empresa e damos uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco
Risco de flutuação da política; A procura a jusante é inferior ao esperado; O preço do produto é inferior ao esperado; Risco de deterioração dos padrões de concorrência; A expansão da capacidade e a digestão foram menores do que o esperado.
