\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Vista central
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual foi de 3,023 bilhões de yuans, um aumento de 85,77% ano a ano, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 413 milhões de yuans, um aumento de 24,16% ano a ano, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foi de 386 milhões de yuans, um aumento de 27,55% ano a ano. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,193 bilhão, com um aumento homólogo de RMB 1,001 bilhão, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,004 bilhão. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 72 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,82%.
Fatores como o aumento dos preços das matérias-primas e o aumento do frete marítimo levaram à pressão sobre a margem de lucro bruto do quarto trimestre
A margem bruta de lucro do 4q21 foi de 18,30%, queda de 9,95% em relação ao ano anterior; O declínio foi de 4,93 PCT mês a mês, principalmente devido ao aumento no preço da liga de alumínio, a principal matéria-prima, e o aumento no frete marítimo. O rácio de despesa de vendas no 4º trimestre foi de 0,87%, com um aumento homólogo de 2,23pct (o rácio de despesa de vendas 4q20 no trimestre corrente foi negativo devido ao ajuste das normas contábeis), com um aumento mensal de 0,20pct; A taxa de taxa de gestão do 4º trimestre foi de 2,09%, queda de 2,10pct ano a ano e 0,52pct mês a mês; O rácio de despesas em I&D no quarto trimestre foi de 3,79%, com um aumento homólogo de 0,90pct e uma diminuição mensal de 0,78pct; O rácio de despesa financeira no 4º trimestre foi de 1,74%, queda de 0,54pct ano a ano e aumento de 2,23pct mês a mês.
A expansão da categoria é suave, e a estrutura do cliente é gradualmente diversificada
O setor de fundição de alumínio da empresa beneficiou-se do grande volume contínuo de pedidos na mão, e os novos projetos de motor duplo Great Wall DHT, concha de motor Mercedes Benz, sistema de energia lúcida, sistema de corpo, sistema de bateria e outros componentes foram produzidos em massa com sucesso; A situação de desenvolvimento do mercado de produtos de forjamento de alumínio é gratificante, e vários projetos, como a articulação de direção de veículos de energia novos e a placa de válvula do sistema de gerenciamento térmico são adicionados para a produção de ponto fixo ou em massa; Além de adicionar um número de pontos fixos de projetos de peças de casca de bateria, os projetos sob pesquisa incluem feixe anti-colisão, feixe de limiar, sub-estrutura, caixa de bateria e outros produtos, que são esperados para se tornar um novo ponto de crescimento da empresa no futuro. A estrutura de clientes da empresa diversificou-se gradualmente e a proporção de receita de um único cliente diminuiu gradualmente. Em 20192020/2021, a receita dos cinco principais clientes foi de 70,78% / 66,57% / 66,20%, respectivamente, e a receita da Tesla foi de 53,69% / 43,49% / 39,93%, respectivamente. Além da Tesla, Polaris, ZF, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e outros tornaram-se um dos clientes importantes da empresa, consolidando ainda mais a posição competitiva da empresa e as vantagens de recursos do cliente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,36 yuan, 1,85 yuan e 2,51 yuan respectivamente. O PE correspondente é 24,5 vezes, 18,0 vezes e 13,3 vezes respectivamente, que é coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Aviso de risco: o risco de que o preço das matérias-primas continue a subir; Risco de alta concentração de clientes.
