\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional total foi de 21,086 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 22,67%. Entre eles, a receita trimestral única de 2021q4 foi de 5,163 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 787 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 7,95%.
O layout de um corpo e duas asas continuou a se aprofundar, a placa de gesso e à prova d’água aumentaram constantemente, e a escala da quilha desenvolveu-se rapidamente. A receita de placas de gesso / quilha / materiais de construção impermeáveis aumentou em + 25,94% / + 40,32% / + 16,17% respectivamente ano a ano. A partir da data de divulgação do relatório anual: em termos de placas de gesso, a parte de mercado da empresa era de cerca de 68% (com base no volume de vendas) em 21 anos; Em termos de quilha, a quilha de aço leve da empresa tem uma capacidade total de 488000 toneladas, classificando-se como o maior grupo da indústria de quilha de aço leve do mundo; Em termos de negócios impermeáveis, a empresa promoveu o layout de 15 bases de produção de materiais impermeáveis, e a escala está na vanguarda da indústria. A margem de lucro bruto da placa de gesso / quilha / rolo impermeável é de 37,26% / 18,43% / 27,35% respectivamente, com uma variação homóloga de + 1,36pct / – 6,25pct / – 9,33pct respectivamente Durante o período de relatório, a transmissão do preço da placa de gesso é boa, enquanto a quilha e rolo impermeável são afetados pelo aumento do preço das matérias-primas a granel, eo lucro bruto está sob pressão.
A margem de lucro bruto do Q4 aumentou mês a mês, e a Adversidade mostra sua natureza heroica. A margem de lucro bruta das vendas do 4º trimestre da empresa foi de 31,91%, alta de 3,62 pontos percentuais mês a mês. É principalmente devido ao aumento no preço dos produtos de placa de gesso Q4. Q4 ainda pode conduzir mudanças de custo, melhorar a lucratividade mês a mês, e manter o crescimento constante na receita, refletindo o forte poder de negociação da empresa sob a alta participação de mercado.
O fluxo de caixa operacional aumentou significativamente em relação ao ano anterior e manteve um desenvolvimento de alta qualidade. Como um negócio de vaca de dinheiro, o principal negócio de placa de gesso da empresa concentra-se no modo de distribuição e manteve excelente qualidade de negócios por um longo tempo. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 3,831 bilhões de yuans, um aumento significativo de 1,992 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do segmento de materiais de construção impermeáveis foi de -122 milhões de yuans, em comparação com -493 milhões de yuans no mesmo período de 20 anos. No final do período, o saldo das contas a receber e notas a receber da empresa era de 2,098 bilhões de yuans, em comparação com 1,97 bilhão de yuans no mesmo período do ano passado, com um aumento homólogo de apenas 6,52%.
Previsão de lucro e classificação de investimento: com o aprofundamento adicional da reforma das empresas estatais, sob a orientação da estratégia da empresa de “um corpo, duas asas e layout global”, a participação de mercado da principal indústria de placas de gesso no mundo continuará a aumentar, e os negócios de suporte de quilha, impermeabilização e revestimento também contribuirão para o rápido aumento contínuo. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja + 16,6% / + 11,0% / + 10,9% ano a ano, respectivamente, e o PE correspondente seja 12x / 11x / 10x respectivamente. Pela primeira vez, dê à empresa uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação do setor imobiliário, risco de flutuação macroeconômica, risco de aumento de preço de matérias-primas e energia, desenvolvimento de novos negócios menos do que o esperado
