\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 463 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
Em 2021, a perturbação do ambiente externo levou à flutuação do desempenho.Em 2022, os produtos high-end retomaram o crescimento e mantiveram a “compra”
A empresa anunciou que em 2021, a receita operacional foi de 7,42 bilhões de yuans, yoy-0,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,06 bilhão de yuans, yoy-20,8%. Em 2021q4, a receita operacional em um único trimestre foi de 2,01 bilhões de yuans, yoy + 5,5%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 280 milhões de yuans, yoy-28,4%, a margem de lucro bruto foi 25,6%, yoy-3,7pct. A operação geral da empresa está enfrentando múltiplas pressões.A construção de estações base de 5g a jusante do lado da demanda está diminuindo, e o fornecimento de chips high-end é apertado, resultando na inibição da demanda de PCB em campos de aplicação, como equipamentos de rede de alta velocidade e data center; O preço do laminado revestido de cobre, uma matéria-prima a montante do lado do custo, subiu. Mantemos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de RMB 1,46/2,50 bilhão, o EPS correspondente do preço atual das ações é de RMB 0,77/1,06/1,34, e o PE é de 17,8/13,0/10,2 vezes. Considerando a tendência high-end da comunicação digital da empresa e PCB automotivo, mantemos a classificação de “comprar”.
A área do ramo integra recursos de produção e espalha riscos no exterior
A empresa integra ainda recursos de produção para lidar com o ambiente externo mutável, com alocação de capacidade e layout no exterior. Por um lado, as três áreas de fábrica da empresa continuarão a “circulação interna”, e o PCB abaixo de 16 andares e o PCB do Huli micro elétrico médio e automóvel de baixa qualidade acelerarão a transferência para a fábrica de Huangshi no futuro; Qinsong fábrica e Huli micro energia serão atualizados melhorando o processo de gargalo, que é esperado para otimizar ainda mais a estrutura do produto e aumentar o valor de saída. Por outro lado, a empresa melhorou o layout industrial, reforçou a capacidade de operação de diversificação de risco multi-regional, aumentou o capital shengweice para promover o layout de capacidade de produção de produtos PCB automotivos de alta qualidade, comprou o patrimônio da eletrônica Mingxing do Japão e avaliou e implementou o layout de bases de produção regionais de baixo custo no exterior.
Continuar a implementar estratégia de concorrência diferenciada, rede central de cartões e aplicação electrónica automóvel
De acordo com a previsão da prismark, de 2021 a 2026, a taxa de crescimento composto do mercado de produtos de armazenamento de servidor / dados será de 10,0%, e a taxa de crescimento composto do mercado de PCB automotivo será de 7,5%. No campo da comunicação de dados, os produtos do interruptor 400g foram produzidos em lote, e os produtos pre800g são produzidos em lote pequeno; No campo da eletrônica automotiva, os produtos em radar 4D a bordo, controlador de domínio do piloto automático, controlador de domínio inteligente do cockpit, gateway a bordo e outros campos foram produzidos em massa; Em 2021, a empresa expandiu a placa de circuito impresso interposer de alta velocidade em projetos-chave de P & D, o que ajuda a desenvolver produtos em computação de alto desempenho e outros campos.
Dica de risco: o aumento do custo das matérias-primas, a intensificação da concorrência em PCB automotivo, menor demanda do que o esperado por comunicação digital high-end, perdas cambiais e disputas comerciais levam a ordens de exportação fracas.
