\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,845 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 59,44%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,177 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 63,82%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 995 milhões de yuans, um aumento homólogo de 74,51%, e um lucro básico por ação de 2,10 yuan. A empresa também anunciou o plano de dividendos, que planeja pagar um dividendo em dinheiro de 6,5 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Os adoçantes estão crescendo e novos produtos são colocados em operação para promover conjuntamente o crescimento do desempenho. A empresa é uma empresa líder na área de aditivos alimentares na China. Seu principal negócio inclui adoçantes como sucralose e Acer, bem como produtos químicos a granel, como peróxido de hidrogênio, ácido sulfúrico e ácido nítrico. Em 2021, impulsionado pela melhoria da conscientização da saúde das pessoas, as bebidas sem açúcar tornaram-se cada vez mais populares, e a taxa de penetração continuou a aumentar, o que promoveu a demanda dos principais adoçantes da empresa, sobrepondo-se à contração do final da oferta. Desde o segundo semestre de 2021, os preços dos adoçantes como sucralose e acesulfame aumentaram significativamente, o que promoveu o crescimento do negócio de aditivos alimentares da empresa. Além disso, com a recuperação da economia global impulsionando o crescimento da demanda, os preços dos produtos químicos básicos da empresa aumentaram significativamente. Em termos de produção, em 2021, o projeto de 5000 toneladas de sucralose da empresa, 4500 toneladas de solução de almíscar Jiale e 1000 toneladas de sal de amônio furano foram concluídos e colocados em operação, contribuindo parte do incremento para a empresa. Impulsionada por uma série de fatores, a empresa alcançou uma receita operacional anual de 5,845 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,44%. Entre eles, a renda de aditivos alimentares foi de 3,029 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,32%, e a renda do negócio de produtos químicos a granel foi de 2,133 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,68%. Durante todo o ano, a empresa realizou um lucro líquido de 1,177 bilhão de yuans, um aumento anual de 63,82%.
A rentabilidade anual da empresa melhorou ligeiramente, incluindo a margem de lucro bruta dos negócios de aditivos alimentares foi de 33,57%, uma diminuição homóloga de 2,68 pontos percentuais, e a margem de lucro bruta dos negócios de produtos químicos a granel foi de 24,94%, um aumento homólogo de 5,84 pontos percentuais. A empresa possui um alto grau de integração da cadeia industrial e é autossuficiente na maioria das matérias-primas e, apesar do forte aumento das matérias-primas, mantém uma forte rentabilidade.
No quarto trimestre de 2021, os preços dos produtos da empresa continuaram a subir, entre os quais sucralose, acesulfame, metilmaltol, etilmaltol e outros edulcorantes aumentaram significativamente no quarto trimestre. Beneficiando disso, a empresa realizou uma receita operacional de 1,826 bilhão de yuans no quarto trimestre, com um aumento anual de 91,39% e um aumento mensal de 18,19%; O lucro líquido foi de 464 milhões de yuans, um aumento anual de 150,06% e um aumento mensal de 69,34%.
A indústria de adoçantes tem amplas perspectivas e espera-se que o boom continue. Com a melhoria dos padrões de vida das pessoas, a conscientização para a saúde também está se fortalecendo.Controlar a ingestão de açúcar gradualmente vai profundamente no conceito dietético das pessoas. Ao mesmo tempo, as políticas nacionais mudaram gradualmente para promover “menos sacarificação” da dieta. Impulsionado por políticas e conscientização de saúde pública, o uso tradicional de sacarose está diminuindo gradualmente, e a demanda por alimentos sem açúcar, como bebidas sem açúcar, está crescendo rapidamente. Actualmente, a sacarose representa 78% da procura total do mercado mundial de edulcorantes e os edulcorantes artificiais representam menos de 10% do mercado, proporcionando um amplo espaço de crescimento para o mercado de edulcorantes artificiais.
Entre os adoçantes artificiais, acesulfame e sucralose estão gradualmente se tornando adoçantes convencionais devido à sua boa segurança, alta relação de preço doce e sabor puro, e a demanda deve crescer rapidamente; Em termos de oferta, a nova capacidade da indústria será limitada no futuro, e devido à influência de políticas como o duplo controle do consumo de energia, isso colocará alguma pressão sobre o fornecimento da indústria. Com o rápido crescimento da demanda no futuro, espera-se que a prosperidade da indústria de adoçantes continue, e o preço permaneça em uma posição alta, o que garantirá os lucros da empresa.
Melhoria contínua da integração da cadeia industrial para garantir a posição de liderança da empresa. A empresa é uma empresa líder em adoçantes no mundo. A capacidade de produção da Acer e sucralose representam mais de 50% da capacidade de produção global. Nos últimos anos, a empresa estendeu continuamente a cadeia industrial para o upstream, melhorou o grau de integração e melhorou a taxa de autossuficiência das matérias-primas. Atualmente, a empresa pode produzir cloreto de sulfóxido, diceteno, furfural e outras matérias-primas, das quais o diceteno e o furfural podem ser completamente autossuficientes. A unidade de 40000 toneladas de cloreto de Acer fase II foi iniciada, que pode atender plenamente às necessidades da empresa naquele momento; Além disso, a empresa também planejou a capacidade de produção de 30000 toneladas de DMF, e concluiu o EIA atualmente. Após todos esses projetos serem colocados em operação, a integração da cadeia industrial da empresa será melhorada e sua vantagem competitiva será melhorada.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que o EPS da empresa em 2022 e 2023 será de 2,83 yuan e 3,47 yuan. Com base no preço de fechamento de 38,99 yuan em 23 de março, PE será 13,79 vezes e 11,24 vezes respectivamente, dando à empresa uma classificação de investimento de “excesso de peso”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o crescimento da demanda é menor do que o esperado
