\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Principais pontos de investimento:
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) 3 na noite de 22 de março, o relatório de desempenho anual foi lançado: a receita operacional em 2021 foi de cerca de 4,734 bilhões de yuans, com um aumento anual de 29,48%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 956 milhões de yuans, um aumento anual de 56,83%; O lucro básico por ação foi de 2,08 yuan, um aumento anual de 54,07%. O esquema de distribuição é: dividendo em dinheiro de 4,8 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, sem ações bônus e sem aumento.
O negócio auto-produzido cresceu rapidamente, e cerâmica especial e outros componentes eletrônicos andavam de mãos dadas
Em 2021, a receita operacional foi de cerca de 4,734 bilhões de yuans, com um aumento anual de 29,48%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 956 milhões de yuans, um aumento anual de 56,83%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
Em termos de estrutura de receita, o negócio de componentes eletrônicos autoproduzidos alcançou receita de 1,523 bilhão em 2021, com aumento homólogo de 43,01%; O negócio de componentes de agência alcançou uma receita de 3,062 bilhões, um aumento homólogo de 23,86%; O negócio de cerâmica especial alcançou uma receita de 66 milhões, um aumento homólogo de 34,8%.
Em 2021, a receita operacional de componentes eletrônicos autoproduzidos foi de 32,17%, e o lucro bruto foi de 1,188 bilhão, representando 70,66% do lucro bruto total da empresa, um aumento de 6,16 PCT ano a ano. Componentes eletrônicos auto produzidos são a principal fonte de contribuição de lucro da empresa.
No negócio de componentes eletrônicos autoproduzidos, a receita operacional da MLCC autoproduzida foi de 1,256 bilhão, um aumento homólogo de 44,11%, e a receita operacional de capacitores de tântalo, componentes de microondas, resistores e outros componentes autoproduzidos foi de 260 milhões, um aumento homólogo de 39,86%.
A empresa expande ativamente as variedades de outros componentes eletrônicos e continua a fazer avanços. Entre os componentes eletrônicos autoproduzidos, a proporção de negócios não MLCC aumentou para 17,53%, percebendo uma boa situação em que uma variedade de componentes começou a avançar simultaneamente.
A subsidiária da empresa Guangzhou Tianji produz, desenvolve e vende principalmente componentes de película fina de microondas. Em 2021, a receita operacional foi de 173576800 yuan, um aumento anual de 37,48%; O lucro líquido foi de 581898 milhões de yuans, com um aumento anual de 44,97%. A empresa planeja ser separada e listada independentemente
A receita de materiais cerâmicos especiais em 2021 foi de 66 milhões, com um aumento homólogo de 34,8%. As principais entidades comerciais são duas subsidiárias, Liya new material e Liya chemical. Em 2021, Liya novo material alcançou uma receita operacional de 1224939 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15,12%, e um lucro líquido de 41,048 milhões de yuans, um aumento homólogo de 26,54%. Liya chemical alcançou uma receita operacional de 51,704 milhões de yuans, um aumento anual de 136,44%, e um lucro líquido de 4,714 milhões de yuans. Materiais cerâmicos especiais formaram uma capacidade de fornecimento estável e estão na fase de produção gradual em larga escala.
Em 2021, a rentabilidade da empresa continuou a melhorar e a cobrança de pagamentos melhorou significativamente
Em 2021, a margem de lucro bruta das vendas totais da empresa foi de 35,52%, com um aumento homólogo de 3,67pct; A taxa de juro líquida foi de 20,63%, com um aumento homólogo de 3,38pct e dedução da taxa de juro não líquida de 20,04%, com um aumento homólogo de 4,01pct. O aumento substancial na lucratividade é principalmente devido ao rápido crescimento do negócio de componentes eletrônicos auto-produzidos com alta margem de lucro bruto, e ao aumento contínuo da margem de lucro bruto de componentes auto-produzidos devido ao efeito de escala.
Margem de lucro bruto dos subprodutos: a margem de lucro bruta dos componentes eletrônicos autoproduzidos da empresa foi de 78,02%, com um aumento homólogo de 7,49pct, dos quais a margem de lucro bruta dos MLCC autoproduzidos do core business atingiu 81,73%, com um aumento homólogo de 7,14pct. A margem de lucro bruta dos materiais cerâmicos especiais da empresa foi de 74,44%, com um aumento homólogo de 3,91pct. A margem de lucro bruta dos negócios atuantes do MLCC foi de 12,92%, queda de 1,02% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto do negócio de MLCC atuante é relativamente baixa em comparação com outros negócios auto-produzidos da empresa, o que reduz a margem de lucro bruto geral e a margem de lucro líquido da empresa.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 22,41%, um aumento de 4,63 PCT em relação ao ano passado.
Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 594 milhões de yuans, um aumento anual de 22,37 vezes, e a situação de cobrança de pagamentos da empresa melhorou significativamente.
Recompra de ações e incentivo de ações criam um ecossistema win-win entre a empresa e a espinha dorsal
A empresa atribui grande importância aos recursos humanos e recompra algumas ações da empresa com recursos próprios por meio de licitação centralizada por três anos consecutivos para a implementação de plano de propriedade acionária de funcionários ou incentivo acionário. Em 2021, a Companhia recomprou 560600 ações com 30 milhões de yuans. Após a recompra, a conta de títulos especiais para recompra detinha 1953300 ações no total. Ao mesmo tempo, o incentivo de ações restritas em 2021 foi implementado e 826800 ações (preço de incentivo acionário de 30 yuans) foram concedidas a 147 funcionários principais da empresa para incentivar os funcionários a criar um bom desempenho e alcançar uma situação ganha-ganha entre os benefícios da empresa e o desempenho dos funcionários. O objetivo da avaliação de desempenho do incentivo patrimonial é tomar a operação em 2020 como padrão, e o crescimento da receita ou lucro líquido de 2021 a 2022 não deve ser inferior a 30% e 69%, respectivamente. (crescimento composto a 2 anos de 30%). Condições de incentivo mais elevadas também refletem a confiança da empresa no crescimento futuro.
A empresa é fornecedora principal de componentes eletrônicos militares. O desenvolvimento da empresa é apoiado por componentes militares e materiais cerâmicos especiais
Como uma empresa chave de alta tecnologia do plano nacional de tocha e um projeto nacional de demonstração de industrialização de alta tecnologia, a empresa continua a realizar otimização de produtos e pesquisa de novos produtos e desenvolvimento de componentes eletrônicos, realizar controle independente de tecnologias-chave e formar uma série de tecnologias principais para fabricação de capacitores cerâmicos desde o design do produto, desenvolvimento de materiais até o processo de produção. No mercado militar, como o primeiro lote de empresas a passar a certificação do produto aeroespacial, a empresa realiza uma série de tarefas nacionais de pesquisa científica militar e estabeleceu boas relações de cooperação com a maioria das empresas e instituições militares. Em termos de capacitores civis, a empresa estabeleceu uma boa imagem de marca, consciência do usuário e reputação de mercado no mercado, contando com a acumulação de tecnologia, qualidade e serviço ao longo dos anos.
Guangzhou Tianji possui tecnologia de preparação de material dielétrico cerâmico independente e controlável e processo de filme semicondutor. É uma das poucas empresas na China que realizam todo o processo desde a preparação de cerâmica, filme e outros materiais dielétricos para a produção de componentes passivos de microondas. Um dos principais produtos, capacitor de microplaquetas de microondas e tecnologia de preparação dielétrica “substrato dielétrico de camada limite de grãos” atingiu o nível líder na China, e algumas conquistas alcançaram o nível avançado internacional.
Liya material novo casas300 materiais cerâmicos especiais dominou uma série de tecnologias proprietárias para a industrialização de materiais cerâmicos especiais de alto desempenho por meio de licença exclusiva de tecnologia, alcançou um avanço de 0 a 1, e tem uma cobertura abrangente da série de produtos. é uma das poucas empresas com capacidade de produção em larga escala de materiais cerâmicos na China.
Através do layout aprofundado de componentes eletrônicos militares e materiais cerâmicos especiais, a empresa dominou a tecnologia central baseada em materiais cerâmicos.Componentes militares e cerâmicas especiais constituem os dois polos do crescimento futuro da empresa e apoiam o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 6,056 bilhões, 7,487 bilhões e 8,971 bilhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,292 bilhões, 1,66 bilhões e 2,058 bilhões respectivamente, e o PE correspondente será de 18,66x, 14,53x e 11,72x respectivamente. Comparado com outras empresas de componentes militares, a avaliação da empresa é relativamente baixa. A avaliação da empresa está no fundo absoluto da história, é coberta pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1: o progresso da produção e entrega de produtos de equipamentos de aviação é menor do que o esperado; 2: A taxa de crescimento do orçamento das despesas de defesa é inferior ao esperado; 3: Os preços do MLCC caíram acentuadamente; 4: O volume de negócios de materiais cerâmicos especiais foi menor do que o esperado.
