\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Evento: Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) lançou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 960 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 43,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 139 milhões de yuans, um aumento anual de + 91,1%; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 124 milhões de yuans, um aumento anual de + 76,25%. O aumento da demanda do mercado e dos clientes nos campos de aviação, aeroespacial, turbina a gás e equipamentos de energia downstream levou ao crescimento da receita operacional. Sob o efeito de grande escala, a empresa reduziu ainda mais os custos e aumentou a eficiência, e o lucro aumentou significativamente.
A receita e o lucro do Q4 alcançaram uma nova alta, com pedidos completos e preparação ativa para a produção e bens: o Q4 da empresa alcançou uma receita de 330 milhões de yuans, um aumento anual de + 51,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 48,03 milhões de yuans, um aumento anual de + 101,1%; O 4º trimestre atingiu uma margem de lucro bruta de 32,6%, com um aumento homólogo de 3,4 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 14,5%, um aumento homólogo de 3,6 pontos percentuais. Até o final de 2021, a empresa ainda tinha 1,22 bilhão de yuans de pedidos em mãos, o que estabeleceu uma boa base para o desempenho em 2022; O pré-pagamento foi de 52,31 milhões de yuans e o estoque foi de 570 milhões de yuans, com um aumento anual de 132% e 40%, respectivamente, indicando que a empresa preparou ativamente a produção e os bens para garantir a entrega do produto.
A rentabilidade tem vindo a melhorar de forma constante e o investimento em I&D tem continuado a aumentar: com a expansão do volume de vendas da empresa, a rentabilidade tem vindo a melhorar de forma constante nos últimos anos, e a margem de lucro bruto será de 32,6% em 2021, um aumento de 3,8 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 14,5%, um aumento homólogo de 3,6 pontos percentuais. A redução de custos e o aumento da eficiência foram implementados, e o controle de custos foi bom. Em 2021, as taxas de custo de vendas, gestão e finanças foram de 1,9%, 6,0% e 1,6%, respectivamente. A taxa de custo no período foi basicamente a mesma que no mesmo período do ano passado. O custo de P & D foi de 48,64 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 80%. A força geral de P & D e tecnologia central estabeleceram a vantagem competitiva da empresa.
A receita de forjamento de aviação aumentou 30%, representando quase 70% da receita total: os principais produtos da empresa são forjamentos de anel de motor de aviação, bem como forjamentos de aviação para APU, nacela de aeronaves e outros componentes de aeronaves. Os forjados de motores de aviação da empresa são aplicados a uma variedade de aeromotores domésticos em pré-pesquisa, pesquisa e serviço na China, incluindo os aeromotores comerciais domésticos da série Yangtze River, bem como uma variedade de aeromotores comerciais de nova geração desenvolvidos e produzidos por fabricantes internacionais de aeromotores, como GE, Pratt Whitney, SaiFeng, Luolu e MTU. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 670 milhões de yuans, um aumento anual de + 30%, representando quase 70% da receita total; A margem bruta de lucro dos forjados de aviação foi de 32,5%, um aumento de 2,1 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
As turbinas aeroespaciais, energéticas e a gás trazem novos pontos de crescimento: as forjas aeroespaciais da empresa são usadas em motores de veículos de lançamento e sistemas de mísseis, incluindo várias conchas cilíndricas usadas para conectar vários segmentos de equipamentos aeroespaciais. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 150 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 97,7% e uma margem bruta de lucro de 31,5%. Em 2021, a receita é de 38,05 milhões de yuans, um aumento anual de + 60,5%, e a margem de lucro bruto é de 34,3%. Os forjamentos de equipamentos de energia incluem principalmente vários forjamentos de rolamentos de equipamentos de energia eólica, vários corpos de válvulas, cilindros e flanges de equipamentos de energia nuclear e anéis de titânio / rolos catódicos de equipamentos eletrolíticos de folha de cobre, o material básico para a produção de baterias eletrônicas de lítio Em 2021, a receita foi de 64,56 milhões de yuans, um aumento anual de + 112,4%, e a taxa de lucro bruto foi de 40,6%.
A captação de capital para alcançar a produção é iminente, e a melhoria da capacidade impulsiona o crescimento do desempenho: a captação inicial de capital da empresa para investir no projeto Sichuan Deyang deve ser concluída em agosto de 2022. Ao melhorar o layout do processo, introduzir equipamentos avançados e construir uma fábrica inteligente digital de forjamento de aviação, a capacidade de produção dos principais produtos da empresa será grandemente expandida e a competitividade central da empresa e a participação de mercado serão melhoradas. O projeto está planejado para alcançar a produção total após dois anos de operação. Depois de atingir a capacidade de produção, espera-se aumentar a receita de vendas em 1,16 bilhão de yuan por ano, efetivamente garantir a capacidade de entrega de produtos principais e impulsionar o crescimento do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 190280/400 milhões respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é de 40/28/20 vezes. A empresa é o principal fornecedor de forjamento de anel de AVIC, com pedidos completos na mão e liberação de capacidade, o que efetivamente garantirá o fornecimento da empresa, apoiará o crescimento do desempenho e manterá a classificação de “excesso de peso”.
Alerta de risco: o risco de que a expansão do negócio de produtos civis seja menor do que o esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O risco da epidemia afetar as vendas da empresa no exterior.
