\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Evento:
A empresa emitiu seu relatório anual para 2021.
Comentários:
A capacidade de produção aumentou significativamente, e o desempenho anual basicamente atendeu às expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 8,713 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,18%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 2,12 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,15%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi 580 milhões de yuans, uma diminuição anual de 65,92%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 20%, uma queda de 9 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O crescimento do desempenho da empresa vem principalmente da liberação de 5800 toneladas / dia de nova capacidade de produção de vidro fotovoltaico em Anhui fase II e Vietnã Haiphong.
De acordo com os dados específicos de spin off, em 2021, o vidro fotovoltaico da empresa alcançou uma receita operacional de 7,122 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,28%, que é a principal fonte de receita e lucro bruto da empresa. A empresa produziu 296 milhões de metros quadrados de vidro fotovoltaico em todo o ano, com um aumento homólogo de 58,04%, que está relacionado à capacidade de produção; A empresa vendeu 265 milhões de metros quadrados de vidro fotovoltaico, com um aumento homólogo de 43,17%; O estoque foi de 38 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de 508,81%. O aumento substancial do estoque da empresa no final do ano está relacionado principalmente ao alto preço dos módulos fotovoltaicos impulsionado pelos custos no quarto trimestre, afetando remessas downstream.
O preço médio anual de venda do vidro fotovoltaico foi de 26,90 yuan / m2, uma diminuição anual de 4,81%, e mostrou uma tendência de alta antes e baixa depois. Em 2021, a capacidade de produção da indústria de vidro fotovoltaico foi significativamente liberada, a má entrega de componentes afetou o crescimento da demanda e o preço do vidro fotovoltaico diminuiu significativamente. Por outro lado, o declínio no preço médio do vidro fotovoltaico da empresa está relacionado ao aumento na proporção de estrutura de vidro dupla face de 2,0mm com baixo preço. O custo médio de produção de vidro fotovoltaico da empresa foi de 17,30 yuan / m2, com um aumento anual de 20,98%. Em 2021, o preço do carbonato de sódio, areia de quartzo, combustível e frete subiu e incluído no custo operacional, e o custo do vidro fotovoltaico da empresa aumentou significativamente. A margem bruta de lucro da empresa de vidro fotovoltaico foi de 35,70%, queda de 9,22 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
A empresa continuou a expandir a capacidade de produção avançada a médio e longo prazo, e sua posição de liderança na indústria foi continuamente consolidada. A fim de atender à demanda do mercado de vidro fotovoltaico e aproveitar a participação de mercado, as empresas de vidro fotovoltaico aumentaram o investimento em capacidade de produção. A ideia de desenvolvimento estratégico da empresa é muito clara, ocupando a localização vantajosa central e expandindo continuamente a capacidade de produção avançada. No final de 2021, a capacidade total da empresa de vidro fotovoltaico era de 12200 toneladas/dia, um aumento de 5800 toneladas/dia em relação ao final do ano anterior. Enquanto isso, a empresa espera colocar em operação sete linhas de produção de fornos de vidro fotovoltaicos 1200 T / D em 2022; De acordo com o plano, a empresa planeja colocar em operação oito 1200 T/D capacidade em 2023. Portanto, pode-se esperar que até o final de 2022 e 2023, a capacidade em trânsito da empresa atinja 20600 toneladas/dia e 30200 toneladas/dia, mostrando uma tendência de rápido crescimento. Vale ressaltar que a empresa assinou encomendas longas com clientes downstream tais como Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Jingke energy, Risen Energy Co.Ltd(300118) , Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) . Atualmente, o montante pendente de ordens de longo prazo atingiu 38,760 bilhões de yuans. Isso garantirá plenamente a digestão da capacidade existente e da nova capacidade da empresa. A empresa continua a aumentar o investimento na linha de produção de grandes fornos e fornos para atender à demanda do mercado de geração de energia em larga escala e dupla face de módulos fotovoltaicos, o que é propício para melhorar a participação de mercado de vidro fotovoltaico com a ajuda da vantagem de custo e posicionamento diferenciado do produto de grandes fornos e fornos.
Aquisição de recursos de quartzito upstream para garantir o fornecimento estável de matérias-primas e reduzir os custos de produção. Com o rápido desenvolvimento da indústria fotovoltaica, a areia de quartzo de alta qualidade tornou-se um recurso relativamente escasso. De acordo com os dados estatísticos da Associação da Indústria de Vidro Anhui, o preço médio do minério de quartzito bruto em 2019, 2020 e 2021 foi de 99,12, 141,59 e 176,99 yuan / ton, respectivamente, com um aumento anual de 12%, 42,86% e 25%. A empresa usou 3,65 bilhões de yuans para adquirir 100% da mineração Dahua e 100% da mineração Sanli detida pelo grupo fengsha. Atualmente, a empresa concluiu os procedimentos de registro industrial e comercial para mudanças de capital, e as duas empresas de mineração tornaram-se subsidiárias integrais da empresa. A empresa adicionou 49,263 milhões de toneladas de reservas de minério quartzito, o que efetivamente garante a demanda de areia e a segurança da qualidade da base de produção, reduz a dependência da empresa na compra externa de areia de quartzo e efetivamente controla o impacto das flutuações nas matérias-primas de areia de quartzo no custo e desempenho do produto.
Manter a classificação de investimento “excesso de peso” da empresa. Estima-se que o EPS totalmente diluído em 2022 e 2023 será de 1,29 yuan e 1,69 yuan respectivamente Calculado de acordo com o preço de fechamento de 47,73 yuan / ação em 23 de março, o PE correspondente será 37,10 e 28,31 vezes respectivamente. O nível de avaliação da empresa é superior ao das empresas comparáveis do mesmo setor. Como uma empresa líder na indústria de vidro fotovoltaico da China, a empresa tem vantagens significativas na experiência e custo de fabricação. Em 2022, o preço do vidro fotovoltaico está em um nível baixo, a oferta de silício aumentará gradualmente e a demanda global por instalação fotovoltaica deve aumentar. A médio e longo prazo, a empresa continua a expandir a capacidade de produção de vidro fotovoltaico e aumentar a proporção de vidro fotovoltaico de grande porte e flocado, o que está em linha com a tendência de desenvolvimento da indústria no futuro. Manter a classificação de investimento “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: a demanda global de instalação fotovoltaica é menor do que o esperado; A velocidade de expansão do vidro fotovoltaico é muito rápida e há um risco de queda da lucratividade; Aumento dos preços das matérias-primas, combustíveis e energia; As despesas de capital aumentam, a pressão financeira aumenta o risco.
