\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 850 milhões de yuans, um aumento anual de 20,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento anual de 8,1%; Deduza lucro não líquido de RMB 100 milhões, com um aumento homólogo de 11,6%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 300 milhões de yuans, um aumento anual de 16,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de 23,4%. O desempenho do 4º trimestre da empresa é melhor do que a receita, e sua rentabilidade é melhorada mês após mês.
A expansão de múltiplas categorias e cenários, e o crescimento contínuo de marcas independentes. Beneficiando da rica matriz de produtos, a marca independente da empresa alcançou rápido crescimento. Em 2021, a marca independente da empresa alcançou uma receita de 630 milhões de yuans, um aumento anual de 26,2%. Especificamente, os produtos elétricos da empresa alcançaram uma receita de 440 milhões de yuans, um aumento anual de 10,1%; A receita operacional de suprimentos e produtos alimentícios atingiu 190 milhões de yuans, um aumento anual de 92,6%, e a proporção na receita comercial de marcas independentes aumentou de 19,5% no mesmo período do ano passado para 29,7%. Além disso, o negócio OEM da empresa também alcançou um crescimento constante, com uma receita anual de 210 milhões de yuans, um aumento anual de 7,5%.
O quarto trimestre melhorou a rentabilidade. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 49,5%, com uma diminuição homóloga de 2PP, que foi afetada principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas e do frete marítimo. Em 2021, a margem de lucro bruta do negócio OEM e da marca independente da empresa diminuiu 4,4pp e 2,9pp respectivamente. De acordo com os dados de um único trimestre, a margem de lucro bruto da empresa no 4º trimestre foi de 50,1%, com um aumento homólogo de 5,1pp e um aumento mensal de 2PP. Com a estabilização dos preços das matérias-primas e a otimização da estrutura de produtos da empresa, a rentabilidade da empresa em um único trimestre melhorou. No geral, o rácio de despesas de vendas da empresa em 2021 foi de 25,6%, um aumento de 1,7 pp em relação ao ano anterior; A razão de despesa gerencial foi de 11,7%, diminuição homóloga de 0,2pp. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 12,8%, uma diminuição homóloga de 1,5 pp.
O incentivo ao capital próprio demonstra a confiança das empresas a longo prazo. A empresa emitiu um plano de incentivo de ações restritas e planeja conceder 2481000 ações restritas, representando 1,14% do capital social da empresa, que é dividido em quatro fases. Objetivos de avaliação de desempenho: Com base em 2021, o negócio de marca independente da empresa deve ter uma taxa de crescimento de receita não inferior a 15% / 30% / 45% / 60% e uma taxa de crescimento de desempenho não inferior a 10% / 20% / 30% / 40% de 2022 a 2025. Por um lado, melhorar o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa e mobilizar o entusiasmo da direção e dos principais funcionários da empresa; Por outro lado, também mostra a confiança da empresa na operação a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Como uma empresa de alta qualidade de pequenos eletrodomésticos, a empresa tem vantagens competitivas óbvias no mercado high-end. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,61/0,77/0,97 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, e a expansão de novos produtos é menor do que o esperado.
