\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Visão geral do evento. Em 23 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos. Em 2021, a receita atingiu 3,023 bilhões de yuans, um aumento de 85,77% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, um aumento de 24,16% ao mesmo tempo. A margem bruta de lucro foi de 24,1%, queda de 8,8pct; A taxa de juros líquida foi de 13,6%, queda de 6,8pct. A receita de 21q4 foi de 1,01 bilhão yuan, um aumento de 93,5% e um aumento de anel de 26,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 81 milhões de yuans, queda de 20,2% e 32,8%, respectivamente; A margem bruta de lucro foi de 18,3%, com um ring down de 4,9pct; A taxa de juros líquida foi de 8,0%, queda de 7% por cento.
Capacidade + produtos continuam a expandir-se. Capacidade de produção: com a produção da planta nº 6-7 em 22 anos, o valor da produção aumentará ainda mais. De acordo com a relação entrada-saída de 1,3-1,5, o valor da produção a longo prazo da planta nº 1-9 de Ningbo + Nanxun chegará a mais de 10 bilhões no futuro. A taxa atual de utilização da capacidade da empresa está cheia, e espera-se manter a produção total e as vendas no futuro. Produtos: expandir horizontalmente a partir de fundição sob pressão. A capacidade de forjamento de alumínio (junta de direção, fornecimento de lote de placa de válvula de sistema de gerenciamento térmico) continua a liberar, e a escala de receita de produtos de forjamento deve subir rapidamente; Em termos de extrusão de alumínio, além de adicionar um número de pontos fixos para peças de casca de bateria, os projetos sob pesquisa incluem feixe anti-colisão, feixe limiar, sub-quadro, caixa de bateria e outros produtos; Em termos de fundição integrada, a empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com metal haitiano na máquina de fundição gigante, e está aumentando a pesquisa e desenvolvimento de peças estruturais do corpo e produtos integrados.
A diversificação dos clientes tem sido constantemente promovida. A proporção de envios da Tesla em 21 anos caiu 4pct para 40% em comparação com a em 20 anos, reduzindo ainda mais a dependência de um único grande cliente. O resto da lucid, rivian, etc., deverá ter um grande volume este ano. Ao mesmo tempo, existem todas as empresas de veículos off-road terreno Polaris, ZF, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e outros clientes.
Os preços do alumínio permanecem altos, afetando a lucratividade, e espera-se que o ajuste de preços traga uma recuperação na lucratividade. O preço do alumínio aumentou de 15000 / ton no início de 21 anos para mais de 20000 / ton recentemente. Esperamos que o produto 21q3 da empresa corresponde a 18000 / ton de alumínio e 21q4 corresponde a 20000 / ton de alumínio, resultando em uma queda na margem de lucro bruto. Os juros dos títulos convertíveis acumulados no 21q4 são de cerca de 2,5 milhões, e os lucros e perdas cambiais anuais afetam 15 milhões. Olhando para o futuro, considerando o mecanismo de negociação de preços da indústria automobilística, a empresa concluiu o ajuste de preços com a maioria dos clientes, e a margem de lucro bruto em 22 anos é provável que se recupere.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,478 bilhões de yuans, 6,195 bilhões de yuans e 8,539 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 48%, 38% e 38%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 591 milhões de yuans, 887 milhões de yuans e 1,305 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 43%, 50% e 47% respectivamente. O preço atual das ações corresponde a 26, 17 e 12 vezes a razão de lucro de preços de 22-24 anos respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: riscos com alta concentração de clientes; Risco de alteração da política fiscal no mercado de exportação; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação cambial.
