\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Em 23 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita operacional de 3,28 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 45,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,041 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18,57%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 840 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,32%.
Para clientes individuais, a melhoria contínua do poder do produto impulsionou o crescimento constante da atividade mensal, e o número de usuários pagantes aumentou em 30% ano a ano. Em 31 de dezembro de 2021, o número de equipamentos ativos mensais dos principais produtos da empresa foi de 544 milhões, um aumento de 14,05% em relação ao mesmo período do ano passado e 4% em relação a 2021q3; O número cumulativo de usuários individuais pagos anuais atingiu 25,37 milhões, um aumento homólogo de quase 30%; O número de arquivos carregados na nuvem é de cerca de 130 bilhões, com um aumento anual de 45% e 9% em comparação com 2021q3. O crescimento da atividade mensal e outros dados mostram que o poder do produto da empresa está melhorando continuamente. Em 2021, a receita de negócios de assinatura de serviços de escritório pessoal da China foi de 1,465 bilhão de yuans, um aumento de 44% em relação ao mesmo período do ano passado.
Para clientes institucionais, o crescimento do negócio de Xinchuang é alto e o negócio de assinatura institucional está se expandindo constantemente. 1) No final da informação e inovação do governo, a empresa não só atende melhor às necessidades de substituição doméstica dos clientes, mas também forneceu serviços de habilitação para projetos de governo digital em Yunnan e outros lugares em virtude da capacidade de resposta colaborativa da plataforma no documento, realizando a ligação entre diferentes negócios. 2) No final da informação e inovação da indústria, a empresa implementou o projeto de documento de nuvem de informação e inovação em uma série de grandes projetos bancários, formando uma conexão com os produtos OA da plataforma de informação e inovação. Em 2021, a receita comercial autorizada das instituições chinesas foi de 962 milhões de yuans, um aumento anual de 107%. Em termos de governo e mercado empresarial da China, a empresa ganhou muitos clientes principais nas áreas de assuntos governamentais, telecomunicações, energia e finanças. Ao mesmo tempo, expandiu vigorosamente a educação, varejo e outras indústrias, e o negócio institucional de assinatura tem se desenvolvido continuamente. Em 2021, a receita institucional de assinaturas e negócios de serviços da China foi de 446 milhões de yuans, um aumento de 23% em relação ao mesmo período do ano passado.
O projeto de incentivo patrimonial possui objetivos claros de desempenho e altos passivos contratuais, destacando o potencial de crescimento. 1) A empresa emitiu o projeto de incentivo patrimonial em 2022, envolvendo um total de 127 objetos de incentivo, incluindo gerentes centrais e backbones técnicos; Propõe-se a concessão de 1 milhão de ações restritas aos objetos de incentivo, representando 0,22% do capital social total da empresa. Com base no desempenho de 2021, a taxa de crescimento da receita em 2022 não é inferior a 15%, a taxa de crescimento do valor cumulativo da receita operacional em 20222023 não é inferior a 147%, e a taxa de crescimento do valor cumulativo da receita operacional em 20222024 não é inferior a 301%. De acordo com este padrão, a taxa de crescimento composto da receita da empresa de 2021 a 2024 é de cerca de 15%.
2) ao mesmo tempo, no final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram 1,421 bilhão de yuans, um aumento de 71% ano a ano e cerca de 20% em comparação com 2021q3. Os passivos contratuais são um importante indicador da capacidade de crescimento da SaaS. O alto aumento dos passivos contratuais indica que os negócios da empresa ainda estão se desenvolvendo rapidamente e seu potencial de crescimento futuro é previsível.
Sugestão de investimento: a empresa é líder nacional de SaaS no campo de software de escritório e, no futuro, permitirá plenamente a transformação digital de organizações de grande escala, o que se espera melhorar ainda mais a capacidade de crescimento da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 1,453/1,938/2,551 bilhões, e o PE correspondente seja de 60x, 45x e 34x respectivamente. Atualmente, os líderes no campo de A-share SaaS Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) , Glodon Company Limited(002410) , Beijing Shiji Information Technology Co.Ltd(002153) , sob a expectativa unânime do vento, o PE médio em 22 anos é 79 vezes. Considerando o potencial espaço de mercado e excelente modelo de negócios da empresa, a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: a taxa de crescimento dos usuários é menor do que o esperado; O ritmo de desenvolvimento de negócios b-end da empresa é inferior ao esperado; O cultivo de hábitos de usuário e hábitos de pagamento podem ser afetados pelos concorrentes
