\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 22,902 bilhões de yuans (+ 38,5%, a taxa de crescimento anual entre parênteses, o mesmo abaixo); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,097 bilhões de yuans (+ 72,19%); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 4,064 bilhões (+ 70,38%); O fluxo de caixa operacional foi de 4,589 bilhões de yuans (+ 15,49%); O lucro líquido não IFRS ajustado atribuível à empresa-mãe dos principais indicadores de desempenho foi de 5,131 bilhões de yuans (+ 41,08%).
Todos os segmentos de negócios mantiveram um crescimento constante e novos negócios aceleraram. Trimestral a trimestral, a receita da empresa no quarto trimestre de 2021 foi de 6,381 bilhões de yuans (+ 35,2%), e o lucro líquido não IFRS ajustado atribuível à empresa-mãe foi de 1,32 bilhão de yuans (+ 21,4%), o que excedeu ligeiramente a expectativa do mercado. Em termos de negócios, o negócio químico da empresa alcançou uma receita de 14,087 bilhões de yuans (+ 46,93%, incluindo descoberta de drogas de pequena molécula + 43,24%, P & D de processo e produção + 49,94%) em 2021 Considerando encomendas covid-19, a taxa de crescimento em 2022 deve dobrar em comparação com a de 2021; O negócio de teste alcançou uma receita de 4,525 bilhões de yuans (+ 38,03%); O negócio de biologia alcançou uma receita de 1,985 bilhões de yuans (+ 30,05%); O negócio de Ctdmo de terapia celular e gênica alcançou uma receita de 1,026 bilhões de yuans (-2,79%), com um aumento anual de 87% na China; O novo Departamento de Serviço de P & D de Drogas da China alcançou uma receita de 1,251 bilhão de yuans (+ 17,47%). Os principais impulsionadores de desempenho da empresa vêm do negócio químico e do negócio de testes em rápido crescimento.A empresa continua a construir um negócio de crdmo “integrado, end-to-end”, com forte demanda de pedidos. Em 2021, havia mais de 1660 novos clientes e mais de 5700 clientes ativos. A taxa de retenção dos dez principais clientes foi de 100%, e a renda dos antigos clientes foi de 93%.
Novos negócios continuam a alcançar avanços e ajudar a empresa a se desenvolver em alta velocidade no futuro. Em termos de negócios químicos, 732 moléculas foram adicionadas ao pipeline de crdmo em 2021, com um total de 1666 moléculas ao longo do ano, incluindo 42 comercializadas, 49 na fase III, e 99 projetos de medicamentos oligonucleotídeos e polipeptídeos; Em termos de negócio de testes, até o final de 2021, a empresa conta com 110000 metros quadrados de laboratórios, que deverá aumentar para 165000 metros quadrados em 2023, e o número de casas de animais deverá aumentar de 450 em 2021 para 750 em 2023; A sinergia entre o negócio biológico e o negócio químico é significativa, e a proporção de clientes que usam wuxichemistry e wuxibiology ao mesmo tempo é mais de 70%; Em termos de terapia gênica celular, são 53 projetos pré-clínicos e fase I, 8 projetos fase II e 11 projetos fase III em 2021. Quatro projetos estão prestes a apresentar candidaturas de listagem. Espera-se que inaugure projetos comerciais de cgtcdmo de 2022 a 2023, contribuindo com flexibilidade de desempenho para a empresa; Existem 232 projetos em andamento no negócio ddsu, dos quais um projeto está na fase NDA e três projetos estão na fase clínica III. No futuro, espera-se que continue liderando a indústria em negócios emergentes e estabeleça uma base sólida para o crescimento de alto desempenho.
Aquisição epitaxial + construção de capacidade tem sido continuamente promovida, e a capacidade tem sido liberada de forma estável e contínua. Em 2021, a empresa concluiu a produção de Changzhou fase II, Taixing, Wuxi plantas de preparação de enchimento oral e estéril, concluiu a construção da planta de Changshu e acelerou a construção de Changzhou fase III, Taixing fase I, Delaware e outras instalações. Em 3 de agosto de 2021, a empresa concluiu a aquisição da base de produção de preparação da Bristol Myers Squibb em kuwei, Suíça, e começou a se consolidar em julho, tornando-se a primeira base de produção na Europa; Em 24 de setembro de 2021, a aquisição de terras em Delaware foi concluída para reservar a expansão da capacidade. Sob a condição de alto gasto de capital + aquisição epitaxial, a capacidade de produção da empresa expandiu-se significativamente, proporcionando impulso suficiente para o crescimento futuro do desempenho.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando as grandes encomendas da covid-19 e o rápido volume de novos negócios, mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 8,633 bilhões e RMB 10,406 bilhões de 2022 a 2023, e a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 13,221 bilhões em 2024; O valor atual de mercado corresponde a 38/31/25 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado, risco de lucro e perda cambial, etc.
