\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 808 Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) )
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 113851 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 39,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,332 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 168,95%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,413 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 264,37%. No quarto trimestre, a receita operacional foi de 28,036 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 3,16% e um aumento homólogo de 19,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,195 bilhão de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos foi de -1,275 bilhão de yuans, que se transformou em uma perda em um mês em uma base mensal.
Em 2021, os preços e o lucro bruto de materiais e placas de longo prazo subiram acentuadamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa atingiu o segundo maior da história: em 2021, o preço médio de materiais de longo prazo foi de 4580 yuan / ton (ano a ano + 39,0%), o preço médio das placas foi de 5156 yuan / ton (ano a ano + 33,5%), e o preço médio do aço do eixo foi de 10250 yuan / ton (ano a ano + 3,1%).O aumento nos preços de materiais e placas de longo prazo empurrou a receita para um recorde alto; O lucro bruto médio de produtos longos foi de 398 yuan / ton (ano a ano + 60%), o das placas foi de 855 yuan / ton (ano a ano + 141%), e o do aço do eixo foi de 1598 yuan / ton (ano a ano + 0,2%). O aumento no lucro bruto de produtos longos e placas empurrou o lucro líquido da empresa para o próximo nível mais alto após 2018 (5,943 bilhões de yuan).
Em 2022, a meta de produção de aço da empresa aumentou ligeiramente em 2,2%; em 2022, a meta de negócios de aço bruto e aço da empresa era produzir 20,97 milhões de toneladas e 20,9 milhões de toneladas, que era plana e aumentou 2,2% ano a ano em comparação com a produção real em 2021.
As três taxas de despesas da empresa atingiram as mais baixas desde 2011, e a taxa de despesas de P & D atingiu uma nova alta desde 2011: em 2021, a taxa de vendas, gestão e despesas financeiras da empresa caiu ainda mais para 2,0%, a mais baixa desde 2011, e as três despesas por tonelada de produtos de aço foi de 100 yuan / ton, uma diminuição anual de 29,52%; A fim de melhorar a capacidade geral de P & D e competitividade no mercado de produtos high-end, a taxa de despesa de P & D da empresa em 2021 foi de 4,0%, uma nova alta desde 2011. A despesa de P & D representou 30,2% do lucro bruto da empresa, e a despesa de P & D por tonelada de aço foi 195 yuan / ton, um aumento anual de 132,6%.
Em 2021, o rácio de dividendos da empresa foi de 50,6%, e o rácio de dividendos de uma ação atingiu 8,81%. O rácio médio de dividendos da empresa de 2018 a 2020 (50,6%) ficou em segundo lugar apenas para Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) , Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) , o rácio de dividendos da empresa em 2021 foi fixo em 50,5% ano a ano, e o rácio atual de dividendos de um preço de ação correspondente a 2021 foi de 8,81%.
As condições de exercício do projeto de plano de incentivo patrimonial da empresa correspondem ao desempenho de RMB 41,0/46,3/5,28 bilhões de 2022 a 2024: em dezembro de 2021, a empresa emitiu o projeto de plano de incentivo patrimonial, e as condições de exercício de desempenho são: (1) com base nas condições de desbloqueio de desempenho, “com base em 2020, o retorno patrimonial sobre ativos líquidos não deve ser inferior a 22% / 24% / 28%”; (2) Com base na condição de desbloqueio de desempenho, “a taxa de crescimento composta dos lucros totais (excluindo lucros e perdas não recorrentes) de 2022 a 2024 (em comparação com 2020) não deve ser inferior a 7% / 7% / 10%”. De acordo com nosso cálculo, o lucro líquido deduzido pela empresa da empresa não-mãe de 2022 a 2024 é pelo menos 41,0 / 46,3 / 5,28 bilhões de yuans, correspondendo a 7,5, 6,6 e 5,8 vezes de PE de ação A em 23 de março.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa tem as características de alto dividendo, garantia de alto desempenho e otimização gradual da estrutura do produto. Mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,056 bilhões e RMB 5,202 bilhões de 2022 a 2023, com EPS correspondente de RMB 0,66 e RMB 0,68 respectivamente. A previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe da nova empresa em 2024 é de RMB 5,365 bilhões, com EPS correspondente de RMB 0,70, e manter a classificação de “excesso de peso” das ações a / H.
Aviso de risco: a produção limitada de aço bruto é inferior ao esperado; Diminuição da procura dos terminais; O aumento dos preços do aço aumenta o risco de regulação governamental.
