\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Em 23 de março de 2022, a empresa anunciou a previsão de desempenho do relatório do primeiro trimestre de 2022. Espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 420470 milhões de yuans no primeiro trimestre, com um aumento anual de 99,81% – 123,59%; Espera-se realizar um lucro líquido de RMB 430480 milhões após deduzir o não retorno à mãe, com um aumento ano a ano de 117,10% – 142,34%, e o desempenho é melhor do que o esperado.
Com a liberação da capacidade de produção e o aumento dos preços, o desempenho da empresa aumentou acentuadamente no primeiro trimestre. De acordo com o anúncio da empresa, o alto desempenho da empresa no primeiro trimestre é principalmente devido a (1) o projeto com uma produção anual de 5000 toneladas de sucralose atingiu a produção total no primeiro trimestre de 2022. Comparado com o mesmo período do ano passado, a capacidade de produção, produção, volume de vendas e preço de venda de sucralose aumentaram em diferentes faixas. (2) Afectados pelo aumento contínuo dos preços das matérias-primas a granel e da energia, os custos de produção dos principais produtos aditivos alimentares e produtos químicos a granel da empresa continuaram a aumentar. A empresa ajustou oportunamente os preços dos produtos por diferentes faixas. No primeiro trimestre de 2022, os preços dos principais produtos aumentaram em certa medida em comparação com o mesmo período do ano passado. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, de janeiro a fevereiro de 2022, o volume de exportação da China de sucralose aumentou 99,12% e 104,88% ano a ano, respectivamente, com um aumento mensal de – 3,91% e 2,89% respectivamente; O volume de exportação de mel Acer aumentou 169,72% e 61,61% em termos homólogos, respectivamente, com um aumento mensal de 9,59% e – 40,08%, respectivamente. Embora a taxa de crescimento tenha flutuado mês a mês, a taxa de crescimento homóloga do volume de exportações permaneceu elevada, indicando que a demanda no exterior ainda é forte.
Propõe-se a recompra de ações e implementar plano de propriedade acionária de funcionários ou incentivo acionário para demonstrar a confiança no desenvolvimento da empresa. Em 23 de março, a empresa emitiu o relatório de recompra. A empresa planeja recomprar as ações da empresa com seus próprios fundos de não menos de 75 milhões de yuans e não mais de 150 milhões de yuans. Sob a condição de que o preço das ações recompradas não exceda 55,00 yuan / ação, de acordo com o limite superior do valor de recompra, o número de ações recompradas deve ser de cerca de 273 ações, representando cerca de 0,49% do capital social total atual da empresa. De acordo com o limite inferior do valor de recompra, o número de ações recompradas deve ser de cerca de 1363636 ações, representando cerca de 0,24% do capital social total atual da empresa; O número específico de recompras está sujeito ao número real de ações recompradas no termo do período de recompra. O período de implementação da recompra de ações é de 12 meses a contar da data em que o conselho de administração delibera e aprova o plano de recompra de ações. O plano de recompra de ações foi deliberado e adotado na 21ª Reunião do Quinto Conselho de Administração realizada em 20 de março de 2022. A recompra de ações da empresa é usada principalmente para a implementação posterior do plano de propriedade acionária dos funcionários ou incentivo acionário, e demonstra sua confiança no desenvolvimento futuro da empresa.
A empresa continua a construir um fosso com integração de custos. A empresa está comprometida com a extensão vertical da cadeia industrial. Atualmente, a empresa realizou a auto-produção de matérias-primas importantes no upstream de acesulfame, sucralose e metiletil maltol, como diceteno, cloreto de sulfóxido e furfural, o que é propício para reduzir a flutuação de custos causada pelas matérias-primas adquiridas pela empresa. De acordo com o relatório anual da empresa, a fim de dar pleno jogo à vantagem competitiva do primeiro produto sucralose, a empresa decidiu ir para o cavalo para produzir 30000 toneladas de projeto DMF. Atualmente, a empresa está promovendo exame administrativo relevante e aprovação. Além disso, o projeto de cloreto de sulfóxido fase II da empresa iniciou a construção e o projeto principal foi concluído. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou a reserva de terras do projeto da fase II do parque industrial da economia circular de Dingyuan, de modo a estabelecer uma base para a construção do projeto da fase II da base de Dingyuan.
Sugestão de investimento: acreditamos que sob o conceito de consumo de “zero açúcar e baixa caloria”, a demanda da empresa por adoçantes deve continuar crescendo. Além disso, a empresa estendeu-se ativamente verticalmente para o upstream da cadeia industrial nos últimos anos, produzindo matérias-primas importantes por si só, e os produtos têm vantagens de custo. Espera-se que no futuro, devido à proteção ambiental e outros fatores, a nova capacidade de sucralose possa ser limitada, e o preço da sucralose deve permanecer relativamente alto em 2022. Considerando que a previsão de desempenho da empresa no primeiro trimestre é maior do que o esperado, e a empresa continua a estender-se upstream para expandir sua vantagem de custo, o lucro básico por ação previsão da empresa em 2022 e 2023 é aumentado para 2,96 yuan e 2,98 yuan. O preço atual das ações corresponde a 13 vezes de 2022 e 2023 P / E, mantendo uma classificação de recomendação cautelosa.
Aviso de risco: risco de enfraquecer a procura a jusante; Risco de diminuição do lucro do produto devido a fortes flutuações no preço das matérias-primas a montante; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de que o progresso dos projetos em construção e dos projetos propostos seja inferior ao esperado; Desastres naturais e provocados pelo homem e outros eventos de força maior.
