\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principais pontos de investimento
Evento: no dia 23 de março de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 22,902 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,097 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 72,19%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 4,064 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 70,38%; Após ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de não IFRS foi de RMB 5,131 bilhões, com um aumento homólogo de 41,08%.
O negócio principal continua forte, a capacidade de gestão continua a ser otimizada e os pedidos continuam a crescer a um ritmo acelerado. Em uma base trimestral, 2021q4 alcançou uma receita de 6,381 bilhões de yuans (ano a ano, o mesmo abaixo, + 35,17%) com base na base alta no mesmo período, deduzindo um lucro líquido de 957 milhões de yuans (+ 30,94%), todos os quais estavam em uma tendência de crescimento rápido; Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruta foi de 36,28% (- 1,7pp), a margem de lucro bruto não IFRS foi de 38,00% (- 2,3pp), a margem de lucro líquido foi de 22,43% (+ 4,37pp) e a margem de lucro líquido não IFRS foi de 22,40% (+ 0,84pp); Em termos de pedidos, a demanda do principal negócio ainda é forte em 2021, com 29,099 bilhões de yuans de pedidos pendentes (+ 83,53%), e 22,986 bilhões de yuans (+ 99,13%) de ordens de receita devem ser reconhecidas dentro de 22 anos.
Wuxi Chemistry: "end-to-end, integrado" modelo de negócio crdmo continua a ser realizado. Espera-se que o crescimento da receita em 2022 seja quase o dobro do que em 2021. Em 2021, a receita foi de 14,09 bilhões de yuans (+ 46,9%). ① Serviço de descoberta de drogas da molécula pequena (R): receita de 6,17 bilhões de yuans (+ 43,2%), estabelecendo a base para o crescimento elevado sustentado no back-end. ② Cdmo (processo de P & D e produção): "seguir e ganhar moléculas" está progredindo sem problemas, com uma receita de 7,92 bilhões de yuans (+ 49,9%). No final de 2021, havia 1666 projetos de dutos de P & D (+ 26,8%), incluindo 42 comercialização (+ 50%).
Wuxitesting: espera-se que o crescimento da receita em 2022 continue o ímpeto nos últimos anos. Em 2021, a receita foi de 4,53 bilhões de yuans (+ 38,0%), dos quais ① serviços de análise e teste de laboratório: a receita foi de 3,05 bilhões de yuans (+ 38,9%). Se os serviços de análise e teste de drogas que não testes de dispositivos fossem excluídos, aumentaria fortemente em 52%; ② Cro clínico e SMO: a receita é de 1,48 bilhão de yuans (+ 36,2%), a escala continua a expandir-se, e SMO tem vantagens significativas na China.
Negócios de biologia: espera-se que a tendência de crescimento nos últimos anos continue em 2022. Em 2021, a receita foi de 1,99 bilhão de yuans (+ 30,0%), dos quais ① biblioteca composta de codificação de DNA: receita + 42%; ② A receita de novos tipos moleculares aumentou em + 75%, representando 14,6% do setor de biologia (+ 4,2pp).
A terapia celular e gênica ctdmo (wuxiatu): A China está crescendo rapidamente. Após a recuperação da epidemia no exterior, espera-se que volte à faixa de crescimento rápido. Espera-se que o crescimento da receita em 2022 exceda a taxa de crescimento da indústria. Em 2021, a receita foi de 1,03 bilhão de yuans (-2,8%), dos quais China + 87%. Houve cerca de 72 projetos de serviços em todo o ano, dos quais 4 escritórios de projeto estavam prestes a enviar a fase de inscrição na listagem.
Departamento de Serviço de P & D de drogas novas da China (wuxidtsu): espera-se que o negócio esteja na fase de atualização iterativa em 2022, e a receita diminua ligeiramente. Em 2021, a receita foi de 1,25 bilhão de yuans (+ 17,5%), o que ajudou os clientes a concluir a declaração ind de 26 projetos inovadores de medicamentos e obteve as licenças de ensaios clínicos de 23 projetos.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando que a empresa tem pedidos completos em 2022 e os projetos de comercialização devem continuar a ser implementados, prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 36,817 bilhões de yuans, 44,073 bilhões de yuans e 54,283 bilhões de yuans (cerca de 36,817 bilhões de yuans e 42,650 bilhões de yuans antes da previsão de 2022 a 2023), com um aumento anual de 60,75%, 19,71% e 23,17%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,485, 9,891 bilhões de yuans e 12,892 bilhões de yuans (cerca de 7,673 bilhões de yuans e 9,617 bilhões de yuans previstos antes do ano 2022 para 2023), com um aumento anual de 46% e 46,66% e 46,66% e 23,66% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe 30.34%。 A trajetória da empresa está em um alto boom, e espera-se que a estratégia de "integração, ponta a ponta" consolide barreiras de concorrência, impulsione o rápido crescimento da empresa a longo prazo e mantenha a classificação de "compra".
Eventos de alerta de risco: os dados públicos usados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura, investimento menor do que o esperado em pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos, perda de técnicos principais e flutuação da taxa de câmbio.
